规范研报发布确有必要

证券研究报告是不少投资者选股、择时、避险的重要参考。在投资者看来，证券公司、证券投资咨询机构基于独立、客观的立场，对证券及与证券相关的金融产品的价值、影响其市场价格的因素等进行分析，撰写出的证券研究报告必然是专业、诚信、独立、客观的。

事实上，从券商已经发布的研究报告来看，问题还真不少。比如有的券商持有研究标的股票，针对该标的所写的报告难免具有主观情感。有的券商说一套做一套，研究报告说看好研究标的股票，实际操作却是马上卖出，让人不得不怀疑其中有猫腻。另外，证券研究报告结论被市场“打脸”、内容有硬伤、研报发布合规性有瑕疵等问题比比皆是。

为加强对发布证券研究报告业务和证券分析师参加外部评选的自律管理，规范证券分析师执业行为，防范利益冲突，日前，中国证券业协会向券商发布情况通报，要求加强自律管理。一是明确券商在研报中披露对研究标的持股情况的要求，重申持有研究标的股票超1%须披露、研报发布2个交易日内不得反向操作。二是进一步规范调研纪要管理。三是加强对分析师参加外部评选的管理。

首先，券商在研报中披露对研究标的持股情况非常有必要，对研报发布2个交易日内不得反向操作的规定更是防止研报被用来牟利和操纵证券市场的必要举措。证券公司、证券投资咨询机构需要谨记，发布证券研究报告，应当遵守法律法规要求，遵循独立、客观、公平原则，有效防范和控制利益冲突，审慎处理影响证券价格的敏感信息，公平对待利益相关者，不得进行内幕交易、操纵证券市场以及传播虚假、不实、误导信息。

其次，规范调研纪要很重要。在股票买卖中，市场中的小道消息往往以“调研纪要”的形式出现。在网络平台上，也能轻易搜索到所谓的上市公司调研纪要以及会议录音。不少自媒体账号专门挖掘券商对各个股票、行业的调研纪要，借此吸引流量。对此，有必要进一步规范，从源头减少调研纪要违规外流的问题。券商应严格按照《发布证券研究报告执业规范》的规定，加强对发布证券研究报告相关人员进行上市公司调研活动的管理，调研纪要仅供内部存档或撰写研究报告使用，不得对外发布或提供给客户。

再次，不少分析师热衷参加外部评选的现象亟待加强管理。对于分析师来说，评选上榜意味着个人声誉、薪酬都会获得一定程度的提升，因此花式拉票、借评选博关注等乱象屡禁不止。证券公司应当引导分析师客观、理性看待评选结果，建立合理的发布证券研究报告相关人员绩效考核和激励机制，维护分析师执业独立性。评选结果只是对分析师个人社会评价的参考依据，不应作为薪酬激励的依据。

从长远来看，成功证券公司的背后都离不开研究业务的支持，券商研究业务要在提升研究质量上下功夫，为投资者提供真正有含金量的研究报告。