当前位置:首页 >银行 >

7月经济数据点评：7月经济数据全面超预期回落

来源：东海期货研究 2022-08-15 18:25:12

数据要点：

中国7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期5%，前值3.1%；较6月下降0.4%； 7月份，工业增加值同比增长3.8%，预期4.6%，前值3.9%，较6月份回落0.1%；中国1-7月固定资产投资5.7%，预期6.2%，前值6.1%，较1-6月回落0.4%；7月房地产开发投资同比增长-12.3%，较前值回落2.9%，商品房销售面积同比增长-28.9%，较前值回落10.6%，商品房销售额同比增长-28.2%，较前值回落7.4%；7月制造业投资同比增长7.5%，较前值回落2.4%；基建投资同比增长9.1%，较6月回升0.9%。

国内7月经济数据整体超预期下滑。中国7月消费增长2.7%、工业增加值同比增长3.8%、固定资产投资5.7%，经济数据均超预期回落，其中投资回落幅度最大。7月国内疫情再次反弹，消费活动再次放缓。投资端基建投资继续回升，制造业投资保持相对高景气水平，房地产投资和销售受断贷风波影响降幅进一步扩大。工业生产受疫情、季节性高温天气以及需求减弱等因素影响，整体小幅回落。目前需求端，国内经济短期由于疫情再次反弹消费放缓以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱。但是国内房地产纾困政策的逐步落地以及房贷利率有望进一步放松，房地产市场回升预期较好，且基建投资持续较好，需求端预期对内需型商品的提振作用较强。供给端，短期由于国内高温天气影响以及疫情原因，工业生产出现停工停产或者减产的情况，整体供应端有所放慢；但是上游能源和电力方面随着国内增产保供政策延续，供应较为充裕。短期国内商品供需双双走弱，但是整体受需求较强预期支撑。鉴于当前基建投资持续发力，央行也通过进一步降息的方式稳定房地产市场和经济，需求端继续回升的预期较强，内需型商品短期支撑较强。此外由于当前俄乌冲突持续，欧洲能源危机持续，供应端的矛盾仍旧较大；且美联储加息预期降温；短期外需型大宗商品可能延续反弹趋势。

工业生产短期小幅回落。7月规模以上工业增加值同比增3.8%，预期4.6%，前值3.9%，较6月份回落0.1%。分三大门类看，7月份，

采矿业增加值同比增长8.1%，制造业增长2.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长9.5%。随着高温季节来临以及增产保供政策的延续，采矿业和电力、热力等工业增加值持续上升；但是由于疫情原因、季节性因素以及外部需求放缓，部分地区停工停产、减产，制造业等工业生产短期增速放缓。8月之后国内疫情仍旧较为严重，外需趋势性放缓，限制了国内工业增加值增速反弹空间。

疫情扰动令消费再次下滑。7月份，社会消费品零售总额同比增长2.7%，预期5%，前值3.1%；较6月下降0.4%。一方面由于国内疫情再次反弹，消费活动有所放缓；另一方面，房地产市场迟迟未能恢复，家用电器、音像器材类等房地产相关消费仍旧乏力；仅汽车消费由于低基数效应保持较高增速。目前来看，消费复苏方向不变，但近期国内疫情再次反弹，再度扰动复苏节奏，消费可能持续偏弱。此外，还需关注收入增速放缓和消费倾向降低两个因素对消费的压制作用。

固定资产投资增速超预期回落。1-7月固定资产投资5.7%，预期6.2%，前值6.1%，较1-6月回落0.4%，超预期回落。其中，制造业投资仍旧保持相对高景气水平；地产投资因断贷风波继续下行；基建投资持续发力，整体继续大幅回升。

房地产投资和销售大幅回落。7月房地产开发投资同比增长-12.3%，较前值回落2.9个百分点，商品房销售面积同比增长-28.9%，较前值回落10.6个百分点，商品房销售额同比增长-28.2%，较前值回落7.4个百分点，房地产投资和销售仍旧疲弱且进一步大幅下滑。房地产开发资金来源方面，7月当月同比增长-25.8%，较上月回落2.2%，降幅继续扩大。房地产新开工同比增长-45.4%，降幅较上月小幅扩大0.3%；房地产施工同比增长-44.3%，较上月小幅收窄3.8%%；竣工同比增长-36%，较上月收窄4.7%。目前虽然房地产资金来源方面，房地产企业融资逐步回暖，但是销售回款压力较大，房地产资金来源压力仍旧较大，房地产竣工和施工情况由于国家“保交楼”政策的支持有所好转。目前房地产市场短期受房地产断贷风波影响，整体恢复较慢。但是目前融资政策边际放松，8月15日MLF再次下调10BP，LPR利率可能跟随下调，房贷利率可能继续下调，且苏州、南京等地方贷款比率再次下调，房地产政策进一步放松。预计未来随着断贷风波影响减弱、国家及地方性房地产政策的持续放松，房地产市场或将再次企稳回升。

基建投资继续回升。7月份基础设施投资同比增长9.1%，较上月回升0.9%，基建投资继续回升。随着2022年地方专项债发行完毕，基建资金短期较为充裕，项目开工加快，逐步形成实物工作量，基建投资延续回升趋势。但是8月专项债使用完毕后，由于地方政府财政资金紧张，后续基建资金来源不确定性较大，基建投资高增速持续性的不确定性增大。

制造业投资景气度仍旧相对较高。7月制造业投资同比增长7.5%，较6月回落2.4%，整体大幅回落但仍旧维持较高景气水平。一方面虽然国内经济增速快速回落，但整体外需仍然相对强劲，国外制造业需求较好支撑制造业保持较高增速水平；另一方面国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平；但是由于国内需求整体较弱以及对未来预期不确定性增大，拖累制造业投资。此外，未来一方面随着制造业企业利润增速下滑，未来企业资本开支意愿可能减弱；另一方面，目前国外需求增速整体呈回落趋势，国内外逐步进入去库存阶段，制造业投资动力可能进一步减弱。因此预计后续制造业投资增速可能继续呈回落趋势。

对大宗商品的影响。目前需求端，国内经济短期由于疫情再次反弹消费放缓以及房地产市场持续疲弱，整体需求较弱。但是国内房地产纾困政策的逐步落地以及房贷利率有望进一步放松，房地产市场回升预期较好，且基建投资持续较好，需求端预期对内需型商品的提振作用较强。供给端，短期由于国内高温天气影响以及疫情原因，工业生产出现停工停产或者减产的情况，整体供应端有所放慢；但是上游能源和电力方面随着国内增产保供政策延续，供应较为充裕。短期国内商品供需双双走弱，但是整体受需求较强预期支撑。鉴于当前基建投资持续发力，央行也通过进一步降息的方式稳定房地产市场和经济，需求端继续回升的预期较强，内需型商品短期支撑较强。此外由于当前俄乌冲突持续，欧洲能源危机持续，供应端的矛盾仍旧较大；且美联储加息预期降温；短期外需型大宗商品可能延续反弹趋势。

图1工业增加值当月同比增速数据

【东海观察】7月经济数据点评：7月经济数据全面超预期回落