深圳重磅政策！基金经理看好这一万亿新赛道

近期，深圳发改委出台重磅政策支持医美发展，引发业内关注。自2021年八部委联合进行医美专项整治以来，板块情绪持续受到压制，作为重要经济特区，深圳出台《措施》释放积极信号，有望抬升板块投资情绪。

而在近期，医美板块已悄然回暖。受访人士称，医美股的上涨或与龙头企业业绩预增、化妆品消费数据出现明显拐点相关。业内判断，下半年消费回暖有望带动医美需求逐步释放，叠加中报预告盈利超预期，医美行业将维持高景气度。另据预计，2030年中国整体医美市场规模将达到1.3万亿元，万亿赛道具备长期投资价值。

深圳出台重磅政策

医美行业估值空间有望进一步打开

日前，深圳发改委印发的《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》（以下简称“《措施》”）提出重点支持医疗美容、化妆品并明确一揽子真金白银支持措施，引起广泛关注。业内表示，深圳出台《措施》释放积极信号，有望抬升板块投资情绪。

华泰柏瑞基金基金经理沈雪峰介绍道，本《措施》是继2021年7月深圳提出打造“医美之都”后落地的具体发展措施，主要提出支持以下四个方面。其一，电子类医疗美容产品，包括用于皮肤美容等的医用激光、光子、射频及超声设备，水光仪等医疗器械；其二，生物类医疗美容产品，包括肉毒素、重组人表皮生长因子等抗衰老医疗美容药品；其三，口腔特色产品，鼓励口腔材料制造企业加大核心技术研发，突破采用新型材料及其制备技术；其四，医疗美容服务行业，积极打造医疗美容之都，通过奖励或资助方式支持行业发展；另外，《措施》中也强调了加强医疗美容行业监督规范，推动医疗美容行业规范化经营。

谈及与此前政策的差别，沈雪峰进一步表示， “此次深圳提出建设“医美之都”并落地具体细则，我们认为一方面展现了市场对医美行业发展前景的持续看好，另一方面，在2021年5月八大部委曾经联合开展医美行业专项整治活动，对行业监管整体加强，过去也引发了一些市场担忧，我们一直认为行业是在规范中发展的，加强合规是为了可以更好发展，本次《措施》发布也印证了这一点，不管是投资者还是行业从业人员，我们都共同希望行业未来可以越来越好。”

诺德基金基金经理朱明睿则指出，相比于之前一些使得相关企业业绩端有所承压的政策，深圳的新政策明确对医美相关企业有鼓励措施，解除了市场对医美政策风险的担忧，行业发展确定性有所提高。

在深圳一位公募基金经理看来，该政策的提出对于市场信心的恢复起着较为关键的作用，从对全行业严监管到对合规医美鼓励支持发展。其中提到支持电子类、生物类医美产品，支持建设国际性、专业化、规范化的规范医疗美容机构，推动发展医疗美容产业跨越性规范发展，也代表了我们看好的产业三个方向，医美填充针剂、光电医疗设备以及合规医美终端机构。

他直言，“医美行业还处于相对初期的发展阶段，渗透率较海外成熟的医美市场仍有较大空间，在规范化监管之下，优质正规的龙头企业有望抓住契机提升市场占有率，龙头公司将更有动力提供专业、规范的医美产品，以更优质的供给满足消费者对美丽生活的需求。”

消费回暖叠加中报预期

医美板块悄然回暖

从二级市场表现来看，近期A股医美板块表现活跃，资金流入明显，多只个股涨幅明显。医美指数显示，在今年5月份以来，两个月内已经悄悄涨超16%。，一改去年下半年和今年上半年间绵绵下跌的态势。

受访人士表示，近段时间消费回暖带动医美需求逐步释放，叠加中报预告盈利超预期，医美行业维持高景气度。同时，医美行业长期的发展逻辑并未发生变化。

对于医美板块回暖的逻辑，沈雪峰认为主要来自于两方面因素。其一，医美需求的粘性和刚性特征。对美好生活的向往，对美的追求是人类的天性，科学合规、正常健康并且在求美者承受范围内的医美产品有真实的市场需求。上半年全国各地散发疫情，特别是一二线城市受影响较大，医美行业的商业模式以线下业务为主，受到一定冲击，但是在疫后复苏阶段我们看到行业整体恢复和反弹较快，体现出较强的韧性，也让大家看到医美板块相较于其他可选消费细分板块确定性更高。

“其二，来自新品推出、业绩优秀和情绪提振，我们看到2021年以及2022年上半年，医美行业龙头公司在波动的环境下仍然取得优秀的业绩，保持较好的增长，再生类新品不断推出市场。同时，在投融资项目活跃度提升，展现了市场的高涨热情，这在很大程度上提振板块情绪。”她说道。

“主要逻辑还是医美赛道在疫情承压的情况下，整体行业还在维持较高速的增长，”朱明睿指出，且之前的一些行业乱象（医美贷等）都在逐步得到解决，整体医美赛道在大消费板块中景气度十分亮眼，再叠加之前相关标的有不小程度的回撤，整个板块呈现逐步回暖的态势。

华南一位公募投研人士表示，长期来看，医美市场不断扩容，行业渗透率仍有较大的提升空间。我国医美市场规模从2017 年的993亿元增至2021年的1891亿元，CAGR高达17.5%。预计2030年将达到6382亿元，年复合增速为14.5%。相较于其他国家而言，我国医美仍有2-4倍的市场提升空间。

此外，医美针剂国产替代进程加速。同时新材料新产品的推陈出新，医美企业不断研发优质的材料及产品满足消费者的需求。而规范化的监管措施可加速非合规企业及产品出清，为具备资质与壁垒的合规龙头企业腾挪发展空间。

下半年有望持续边际向好

看好上游生产商与中游品牌商

谈及三季度及下半年医美板块的表现及投资机会，受访公募人士普遍认为，消费回暖有望带动医美需求逐步释放，叠加中报预告盈利超预期，医美行业将维持高景气度。

朱明睿分析称，近期医美板块整体上涨幅度较大。整体PE与PEG等指标相比于大消费板块处于较高的位置。从长期维度看，他很看好医美板块的后续表现；中短期维度看可能有一定的回调风险。

他还提到，相比于眼科和牙科等其它医疗服务板块，医美的中上游企业确定性比较高，而下游企业呈现相对红海的态势。而眼科和牙科的下游终端商业模式更成熟，在整个价值链中的地位也更高。

具体到细分机遇，朱明睿直言对医美板块的上游生产商与中游品牌商比较看好。“下游终端由于竞争十分激烈且目前没有形成明显的头部效应，销售费用率也还居高不下，我个人觉得下游终端相关标的还是有一定风险。”

沈雪峰坦言，对医美板块三季度以及整个下半年都持有较为乐观的态度。一方面，上半年医美作为一定程度上疫情受损的板块展现出较高的韧性和确定性，在下半年消费环境仍不是太明朗的情况下相较于其他可选消费细分赛道确定性可能更高；另一方面，如深圳这次的产业政策以及投融资活跃度提升都提振了板块情绪，或将持续一段时间，从这两点考虑预计下半年医美行业有望持续边际向好。

“细分机遇方面，我们一直关注医美产业链中的上游厂商端，进入壁垒高且盈利能力强，其中轻医美因为具有安全性高+复购高+易标准化等优点近年来受到消费者青睐，预计未来占比或将持续提升。”沈雪峰说。

其中下半年而言，她表示可以关注多个细分赛道。其一，再生类。2021年多个新品获批上市激发了消费者热情，产品高毛利且概念新颖受到机构青睐；其二，玻尿酸。虽然医美行业新品类增加但玻尿酸凭借产品特性需求稳健、难以被替代，市场激烈竞争下国产品牌具有高性价比优势，预计集中度有望进一步提升。另外，近年来本土上游医美厂商的研发实力增强、产品的产品力持续提升，国货正处于长期上升通道中，可以加强关注。

上述华南投研人士则表示，看好医美填充针剂、光电设备、医美终端机构等环节。在他看来，医美行业随着监管政策的持续落地，有望带来行业秩序的优化，有利于正规经营的产业龙头市占率的提升，同时龙头公司引领产品更新迭代，再生材料兴起，以更优质的供给引导并满足消费者日益增长对美丽生活的需求。

同时，基金经理也提示了板块投资的相关风险。一位基金经理则提示道，需要关注的风险，是消费修复和升级不达预期。

沈雪峰直言，“毕竟医美业务仍然以线下为主，如果疫情在下半年严重影响行业发展进程，我们建议加强关注；另外监管政策、产业政策、投融资项目都是比较明显的信号，医美行业中研发及产品管线重要性高，产业投融资作为产品研发及布局的基础对行业未来发展速度起关键性作用，投资者可保持持续关注。”