【E解读】市场全线调整背后的逻辑分析 摩根士丹利华鑫基金：疫情再度扰动复苏节奏及市场情绪
来源：金融界 2022-07-12 19:22:58
今日（7月12日）市场全线调整，上证指数下跌0.97%，深证成指下跌1.07%，创业板指下跌2.34%，科创50下跌2.95%。市场成交额近13个交易日以来首次跌破万亿。全天北向资金实际净卖出42.51亿元。
摩根士丹利华鑫基金分析，国内再度面临散发疫情，扰动复苏节奏及市场情绪。当然，随着各地经验的持续积累，以及民众对防疫认识的加深，预计防控效率终将得以提升，中期来看疫后复苏仍是大势所趋。
央行逆回购缩量叠加6月通胀上行略超预期，市场对货币政策宽松预期动摇。上周央行连续5天进行30亿元的7天逆回购操作，小幅净回笼资金，一改此前100亿元及以上规模的操作，加大了市场对于流动性预期的分歧。此外，上周末统计局发布6月份通胀数据，6月全国CPI同比上涨2.5%，超出了Wind一致预期的2.4%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。其中猪肉价格上涨是CPI走高的核心原因，除了猪价上涨的原因之外，考虑到能源供应仍然偏紧、我国粮食价格仍一定程度上受到国际粮价高位运行的影响等原因，预计CPI在下半年或存在一定的上涨压力，也一定程度上引发了市场对货币宽松预期的动摇。但在疫情扰动又起、经济恢复偏弱的情况下，货币政策保持宽松的必要性依然较强，短期内转向收紧的可能性尚小。
中报季迎来业绩考验，关注滞涨高景气及稳增长受益方向。从高频数据来看，受疫情影响，4月、5月工业企业利润分别同比下滑8.5%、6.5%，由于A股多数行业的盈利增速与统计局公布的工业企业利润增速有非常高的相关性，因此预计上市企业二季度盈利承压，并存在下调全年盈利预测的风险，近期的调整在一定程度上也是对于盈利下调的提前反应。我们将重点关注行业景气度受疫情冲击较小、前期相对滞涨的军工、医药等板块；此外，伴随各地促消费政策落地、专项债资金集中投入使用，经济基本面数据有望延续改善，稳增长下游行业也存在修复空间，关注建材、家电、轻工等。
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