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6月金融数据持续好转！宽信用效应显现，下半年社融增速抬升空间或有限

来源：财联社 2022-07-12 09:25:56

央行周一公布数据显示，6月份人民币贷款2.81万亿元，社会融资规模增量5.17万亿元，广义货币（M2）余额同比增长11.4%。财联社7月“C50风向指数”调查显示，市场预估人民币新增贷款和社会融资规模将攀升至2.5万亿和4.7万亿，广义货币供应量（M2）下滑至10.9%。

市场人士表示，6月金融数据结构明显改善，企业和居民中长期贷款占比回升，票据冲量现象缓解，表明银行风险偏好改善，向实体经济提供中长期贷款的意愿有所提升。在政策发力和疫情缓和共同作用下，宽信用效应正在充分显现。

企业和居民中长期贷款占比回升，信贷结构明显改善

数据显示，上半年人民币贷款增加13.68万亿元，同比多增9192亿元。分部门看，住户贷款增加2.18万亿元，其中，短期贷款增加6209亿元，中长期贷款增加1.56万亿元。企（事）业单位贷款增加11.4万亿元，其中，短期贷款增加2.99万亿元，中长期贷款增加6.22万亿元，票据融资增加2.11万亿元；非银行业金融机构贷款增加103亿元。值得注意的是，6月新增额创下去年下半年以来新高，也略高于1月开门红水平，居民短贷和中长期贷款均明显改善。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，受季末冲量影响，6月贷款环比多增属季节性现象，但同比多增近7,000亿元，并创下历史同期最高新增规模，表明近期货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥。

人民币贷款和政府债券融资仍是社融主要贡献项，下半年的社融增速大概率抬升但空间有限

初步统计，上半年社会融资规模增量累计为21万亿元，比上年同期多3.2万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加13.58万亿元，同比多增6329亿元。此外，信托贷款减少3752亿元，同比少减3487亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1768亿元，同比多减1714亿元；企业债券净融资1.95万亿元，同比多3913亿元；政府债券净融资4.65万亿元，同比多2.2万亿元。

6月社融大幅超出市场预期，从结构上看，人民币贷款和政府债券融资仍是主要贡献项。6月宏观经济修复势头进一步增强，实体经济融资需求回升；此外6月专项债发行迎来历史最高峰。

植信投资研究院高级研究员王运金指出，财政发力带来政府债券融资大幅增加也是拉动社融增量的主力之一。上半年地方政府专项债发行基本完成全年额度；6月发行明显加快，政府债券融资增量为1.62万亿元，同比大幅多增8676亿元。6月企业直融有所恢复，新增融资3083亿元，债券市场发行有所改善。二季度表外三项融资持续压降，但规模逐月缩减。社融口径人民币贷款增加超过3万亿元，表明非银金融机构贷款有所下降。

华泰证券(行情601688,诊股)固收团队指出，下半年，货币政策基调不会发生大的逆转，信贷条件宽松，下半年社融增速仍有几大支撑因素，首先是疫情经济低位改善，实体融资需求有望略有恢复。其次是房地产走出市场底，有助于带动居民长期贷款增长。另外，政策性金融发力，可能拉动社融增速约0.4个百分点。最后是去年下半年的低基数效应。整体看，今年下半年的社融增速大概率有所抬升，但空间有限，11%以上的增速可能需要更大的政策力度。需要注意的是，下半年财政存在缺口，会否采取特别国债还是赤字率提升等方式弥补，将明显影响全年社融增速。

M2增长继续加快，创近年来新高

数据显示，6月末M2余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；狭义货币（M1）余额67.44万亿元，同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点；流通中货币（M0）余额9.6万亿元，同比增长13.8%。上半年净投放现金5186亿元。

民生银行(行情600016,诊股)首席经济学家温彬认为，6月M2增速维持高位，有以下三方面原因，一是“稳增长”背景下流动性水平充裕，银行加大信贷投放力度，货币派生效应增强；二是6月财政存款减少4367亿元，同比多减365亿元，银行体系流动性增加；三是非标融资压降放缓。