复盘 08 年以来五轮稳增长周期，寻找 A 股刻在“DNA”里的印记

最近一首《爱你》掀起了全网的“文艺复兴”风潮，大家纷纷晒起了自己逝去的青春，但是就算多年过去，那些打动过我们的旋律仍然深深印在脑海里，一旦想起，就感觉“DNA动了”。

A股里的“稳增长”DNA

其实A股市场也是有刻印在DNA里的印记，那就是——“稳增长”。一直以来，我国宏观调控为了确保经济稳定“增长”这一主线，做出巨大努力，每当这个主旋律发生波动的时候，“稳增长”的DNA就动了。

据国海证券(行情000750,诊股)统计，自2008年以来我国一共经历五轮稳增长周期。小诺给大家整理在下面的表格里了：

两大类“稳增长”周期

从上文可以看到，在过去的5轮“稳增长”周期里，大致可以分成两种情形，一种是像2008年、2020年期间，应对突发性事件冲击的；另一种是应对经济趋势性回落的，比如2011-2012年、2014-2015年、2018-2019年期间。

我们先来聊一聊第一种——应对“黑天鹅”事件冲击的情况。在这种时期，一般会出现国内经济指标短期内出现大幅下滑，所以“稳增长”政策会密集出台，快速发力，用尽可能快的速度稳定住经济、市场和民心。所以呈现出明显的“短而强”的特征，一般从“稳增长”的政策出台，到市场出现积极响应、进入高潮的间隔比较短，所以这种情况下，经济大多是以V型反转为主。

2008年“稳增长”周期经济的V型反转

本轮周期中A股走势

可以看到，2008年的稳增长周期正式开始于9月央行降息降准，到了11月四万亿出台达到高潮。市场集中发力后，市场迅速确认了底部，开启反转，走出一波强势行情。

这样“短而强”的“稳增长”周期在2020年表现得更加明显。

2020年“稳增长”周期经济的V型反转

本轮周期中A股走势

可以看到，2020年面对疫情的冲击，国内经济指标短期内出现大幅下滑，稳增长政策集中发力，在两个月的时间内应出尽出，国民经济得到快速修复，同时A股市场迅速响应，出现了一波快速上涨的行情。

第二种情况是在经济增长趋势回落的时候，政策发力给经济“加油”，从而走出了“稳增长”周期。

在这种情况下，经济的下滑并不是短而急的，在一开始经济下滑的幅度是有限的，此时政策并不会大规模发力，随后当经济增速回落到潜在中枢水平以下的时候，稳增长政策就会逐步加码，由此推动经济基本面逐步复苏。

从复苏的形态上来看，这种类型的稳增长周期更多呈现出“U型”复苏，2011年到2012年的稳增长周期就呈现出一个明显的U型。

而从阶段来看，一般这类稳增长周期中，政策是分阶段发力的，所以，在稳增长的第一阶段中，尽管政策持续发力，但对经济的悲观预期未发生实质性扭转，所以市场还有可能出现单边向下的态势；

而在稳增长的第二阶段内，政策的效力逐步显现，社会上对经济悲观预期随之发生扭转，反映到A股上就会出现触底反弹的趋势。

比如2018年10月的定向降准处于第一阶段的稳增长周期，而2019年初的全面降准则标志着稳增长进入第二阶段。

本轮稳增长DNA又动了，基民怎么办？

复盘了前面5轮稳增长周期的背景及市场走势，大体可以分为两类。那么本轮的稳增长政策周期，是属于哪一类呢？

其实我们可以看到，咱们既要面临经济增长的自然回落，又要应对疫情等黑天鹅事件的扰动，所以其实同时兼备了上述两类情形的特点。稳增长政策也是这样表现的，既迅速反应，应出尽出；同时分阶段发力的特征也非常显著。

本轮稳增长周期截至目前可以分为两个阶段：第一阶段始于2021年12月的中央经济工作会议，这次会议通稿中共出现25个“稳”字，提出我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，拉开了本轮稳增长周期的序幕；

第二阶段从4月底的政治局会议延续至今，疫情超预期冲击下政策进入应出尽出的情形。尽管悲观预期的扭转并非一蹴而就，但政策的加力提供了一个好的开始。

从前面的复盘咱们可以看到，在这种分阶段发力的时候，A股的运行方向前后不同阶段是有所不同的，需要时间等待政策逐步加码、效力逐渐显现，经济的悲观预期开始扭转才会发生根本的改变。

那么面对这种情况，基民应该怎么办呢？小诺给大家三点建议：

保持信心，此时信心比黄金更可贵

在历次稳增长分阶段发力的年份里，我们会发现往往在第一阶段，政策是逐步加码的，效果也不是一下就能显露出来，悲观预期没办法很快改变，所以反应到市场上，虽然存在一定的结构性机会，但是整体市场很难马上出现反弹，甚至可能继续下探；直到后期政策不断加码，市场整体风险偏好出现了改善之后，才会真正触底反弹，进入到复苏通道，甚至由此拉开牛市的序幕。

所以，对于基民来说，要清楚，在分阶段发力的“稳增长周期”，不是今天国家发了什么利好政策，明天市场就会应声而涨，在不同的阶段，A股的运行方向甚至交易主线，都会有比较大的差异。所以对于投资者来说，保持“信心”，不要轻易倒在第一阶段，在某种程度上来说，比策略、技术都更为重要。我们经常看到一句话叫做“信心比黄金更可贵”，说的就是这个意思。而且在这种情况的稳增长周期中，真正带来市场回暖的，不是多少市场政策，也不是外围环境怎么变化，而是市场风险偏好的改善，是投资者的信心回暖。

尝试从前期的全面防御逐步转向结构性找机会

在这种分阶段的“稳增长周期”里，经济是在分阶段逐步企稳的，在此过程中，也并不是完全没有投资机会，在一些景气度较高、韧性较强、确定性较高的赛道，还是会存在结构性机会的。如2012年的 “保障房”建设目标与2014年的“一带一路”主题背景下的地产基建逆势上涨、以及2018年的民企纾困背景下的小盘成长率先反弹，到了第二阶段，随着经济企稳的预期逐渐确定，市场整体回暖，交易风格开始向业绩在当时具有确定性的板块扩散，如2013、2015年的成长和2019年的消费。

所以在本轮稳增长周期中，随着后续经济企稳的节奏，资深投资者也可以尝试着在不同阶段去灵活配置，捕捉结构性机会

善用定投参与市场

但是对于普通投资者来说，想要弄明白怎么判断市场企稳的节奏，怎么去寻找结构性机会，什么时候参与市场就太复杂了。那有什么办法可以解决这个问题呢？

其实利用基金定投就可以比较好的化解这个困难了。通过定期、定额的投资，来保证不错过复苏前的提前布局阶段，并且也不会因为市场可能出现的下探而“伤筋动骨”，反而是收集更多廉价筹码，拉低整体持仓成本，更从容地迎接市场的复苏。