新湖瑞丰：期权价格的上下限和看涨看跌平价关系
来源：金融界 2022-05-30 14:22:42
期权作为一种衍生品，其价格需要满足一定的上下限需求，否则会出现套利机会。
首先对于美式看涨和欧式看涨期权来说，它们都是给期权买方以指定价格买入1份标的资产的权利，因此无论发生什么情况，期权的价格都不会超出标的资产的价格，也因此，标的资产的价格就是看涨期权价格的上限。新湖瑞丰表示，如果不满足这一条件，套利者就可以购买标的资产同时出售期权来获取无风险盈利。而对于看跌期权来说，美式看跌期权持有者有权以执行价K卖出一份标的，因此，无论资产价格变得多低，美式看跌期权的价值都不会高于执行价。而对于欧式看跌期权来说，由于不具备提前行权的权利，其价值的上限则是K的折现值。
新湖瑞丰指出，要讨论期权的价格下限，可以先考虑两种投资组合，一种是一份看涨期权加上一份到期价值为K的零息债券，另一种是一份标的资产。如果在到期时，资产价格大于执行价K，那么便可以行权，从而组合一的价值即为到期时的资产价值。如果到期时资产价格低于K，那么期权价值便为0，而组合一的价值就是K。此时组合二的价值小于K。因此，我们可以得出结论：看涨期权的价格下限为max（资产价格 – 执行价的现值，0）。同样的，看跌期权价格的下限则是max（执行价的现值-资产价格，0）。
新湖瑞丰表示，根据上述的思路，我们可以得出期权交易中重要的看涨看跌平价关系，即：对于同周期同执行价的欧式看涨和看跌期权来说，一份看涨期权加上K的折现量的现金等于一份看跌期权加上一份标的资产。
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