5年期LPR下调15基点至4.45%；百亿私募再添“新兵”

【2022-05-16 至 2022-05-22】

要闻评述

5年期LPR下调15基点至4.45%

5月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，最新一期贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.7%，维持不变，5年期以上LPR为4.45%，较4月下调15BP。

雪松点评：这是LPR改制后第一次五年期单独降息，也是规模最大的一次降息。就目前国内外经济环境以及美国的货币政策约束下，短期维持不动，定向的调整远端利率是精准化的货币调节手段，更加科学且符合我国的国情。

百亿私募再添“新兵”

今年股市行情大幅波动，但是仍有部分私募逆势发展。截至5月20日数据，百亿私募再添“新兵”，某资管在协会登记的规模已经突破百亿，正式“官宣”成为百亿私募。

雪松点评：在今年权益市场波动剧烈的情况下，该私募的规模还能破百亿大关，离不开多策略模式的助攻。部分私募证券基金投资策略较丰富，相对于策略较单一的同行，在市场不稳定时，管理规模增长持续性更强。

市场回顾

数据周期：

2022年05月16日-2022年05月22日

4月经济数据不仅体现了疫情对经济增速的冲击，同时也反映了对财政收入的影响，考虑到稳增长的政策目标要求，市场预期下半年实际GDP同比增速应回升到6%上方。目前比较确定的是基建投资加快落地是一个重要抓手，此外市场也较为关注宏观政策是否能够推动房地产投资触底回升，以及促进消费释放。总体来看商品>；债券>；股票。

国内方面

股市方面，本周A股指数普涨，领涨的指数是中小板指，上涨2.94%，涨幅较小的指数是上证综指，上涨2.02%。债市方面，本周国内债市普涨，中债总财富指数本周上涨0.15%，中债国债指数上涨0.15%，金融债指数上涨0.12%，信用债指数上涨0.17%；港股方面，恒生指数上涨4.11%，恒生国企指数上涨4.62%，AH溢价指数下行1.98收于139.34。

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涨跌幅

中小板指

上涨2.94%

上证综指

上涨2.02%

中债总财富指数

上涨0.15%

中债国债指数

上涨0.15%

金融债指数

上涨0.12%

信用债指数

上涨0.17%

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涨跌幅

恒生指数

上涨4.11%

恒生国企指数

上涨4.62%

欧美方面

美股方面，标普500指数本周下跌3.05%，纳斯达克下跌3.82%十年美债利率下行15 BP，周五收于2.78%。美元指数下跌1.36%收于103.03。VIX指数上行至29.43。本周美元指数回落至103，全球风险资产波动得以暂时减缓，但美元资产的波动明显加大，特别需要关注美股回调的幅度和趋势。

商品方面

NYMEX原油期货下跌0.13%，收于110.35美元/桶；COMEX黄金上涨2.04%，收于1845.1美元/盎司；SHFE螺纹钢上涨0.5%， LME铜上涨2.86%， LME铝上涨6.51%；CBOT大豆上涨3.6%。

私募基金策略指数统计

表1：私募基金指数与基准指数收益

（数据来源:中信中证，截止至2022年05月13日）

（点击可查看大图）

重点产品类型

“固收+”产品

“固收+”是一种投资策略，主要投资固定收益类资产，再适度配置风险较高的权益、转债、衍生品、商品或采取打新、对冲等策略等，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。

“固收+”产品优势突出。首先，“固收+”产品有相对较高的稳定性。“固收+”产品会把大部分的资金用于投资有固定收益的资产，比如国债、银行存款等，这些资产风险较低，收益稳定，从而可确保“固收+”产品有相对较高的稳定性。

其次，就是有相对较高的收益。“固收+”产品会把少部分资金用于投资风险较高资产，比如股票，以博取较高的收益，避免都持有固收类资产造成收益较低的局面。

“固收+”产品要怎么选？

首先就是要看“固收+”产品的资金在固收类资产和较高风险资产的分配比例。“90%固收+10%风险资产”和“70%固收+30%风险资产”两种组合风险收益特征是截然不同的，投资者需要根据自己的风险匹配度选择。

其次，就是看基金经理的过往经验及业绩。“固收+”产品的投资对象涉及固收类和风险类等投资逻辑截然不同的资产，同时还要在不同资产之间进行资金的合理分配及不断调整，因此相比仅以某一类资产为投资对象的基金来说，管理起来可能会更难，这就对基金经理有比较高的要求。

CTA基金

CTA（Commodity Trading Advisor，商品交易顾问）基金，也称作管理期货基金，美国已由专业人士管理超过30年；近些年国内外CTA规模大幅增长，并且由于其在市场大幅波动时的优秀表现也成为国内外资产组合的标准配置。

市场大幅波动时CTA基金的优秀表现

CTA策略分为趋势和套利。

趋势策略示意

套利策略示意

资产配置小知识：

什么是全球宏观对冲基金？

全球宏观对冲基金（Global Macro Hedge Funds），指利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，在外汇、股票、债券、期货及期权上进行杠杆性押注，以期获得高额收益的基金。

行业有代表性的包括索罗斯和其量子基金，朱利安·罗伯逊和其老虎基金，保罗·都铎·琼斯，德尔肯·米勒等，达里奥和桥水基金（一般被认为是宏观配置型基金）。

全球宏观对冲基金主要是通过分析宏观经济发展，找出其中错配失衡的现象，然后运用多种金融工具进行投资，可以是多空交易，也可以是单边押注。比如2020年疫情期间比尔·阿克曼押注原油暴跌，债券信用利差大幅上行，1997年索罗斯狙击泰铢，2013年对冲基金押注日元大幅贬值，2018年多美股空欧股交易等。

整体而言，市场不稳定、大幅波动时是比较适合该策略的运作，当然该策略对管理人整体要求是比较高的。