2亿造船的乐歌股份扣非净利润跌四成，搭上何同学后增收不增利？

4月13日，乐歌股份（300729.SZ）低开，午盘强势拉升一度涨超5.8%，随后回落，当日报收16.8元/股，跌幅0.12%，总市值37.08亿元。

4月12日晚间，乐歌股份发布的最新年报显示，公司2021年实现收入28.71亿元，同比增加47.95%；实现归母净利润1.82亿元，同比减少14.93%；实现扣非归母净利润1.09亿元，同比减少40.81%，呈现出明显的增收不增利的态势。

资料显示，乐歌股份主要从事人体工学产品的研发、生产及销售。主要产品为人体工学大屏支架、人体工学工作站系列产品，公司业务涉及B2B代工、跨境电商自主品牌、海外仓等领域。

毛利率大幅下滑

按产品类别看，乐歌股份的人体工学工作站仍然是主要收入来源，2021年实现收入21.63亿元，占总收入的75.34%；其次为人体工学大屏支架产品，收入金额占比7.95%。乐歌股份表示，随着健康办公理念不断深入，公司线性驱动产品渗透率持续上升。

据悉，线性驱动为乐歌股份的核心技术，具体指的是通过控制系统将指令发送给传动系统，使电机按照指令速度和频率将圆周运动通过蜗轮蜗杆和精密丝杆转化为直线运动，从而达到推拉、升降等效果。

记者注意到，乐歌股份2021年毛利率下滑或是增收不增利的主因。同花顺iFinD数据显示，乐歌股份2021年销售毛利率为39.72%，同比减少7.02个百分点，净利率为6.42%，同比减少4.74个百分点。年报显示，乐歌股份2021年发生营业成本17.31亿元，同比增加67.47%，明显大于收入同比47.95%的增幅。

对于增收不增利的情况，乐歌股份证券部工作人员告诉银柿财经记者，从外部因素来说，原因包括原材料价格上涨、海运费的暴涨、人民币汇率的波动等。此外，记者注意到，2022年初乐歌股份曾公告拟投资3260万美元建造集装箱船的消息，原因即为运输成本过高。

同时，从年报披露的成本构成也能看出对毛利构成影响的因素。具体而言，直接材料、合同履约成本、制造费用和海外仓成本占总成本比重较大，占比分别为61.35%、11.23%、9.78%和9.6%。同比来看，经计算，2021年直接材料成本同比增加65%，海外仓成本同比增加1998%，明显高于收入和成本的同比增幅，且海外仓成本占总成本的比例同比增加了8.83个百分点。

乐歌股份证券部人员告诉银柿财经记者，公司海外仓包括自用和为第三方提供服务两部分，年报中列示的海外仓成本单指第三方海外仓收入对应的成本；2021年该成本增加系公司年内增加了海外仓的购买。年报显示，2021年乐歌股份新增美西、美东多地的大面积仓库，通过小仓合并成大仓的方式，扩规模降成本。

不过，年报显示，乐歌股份已出售了部分海外仓。2021年9月1日，基于公司整体战略规划和海外仓布局，董事会同意一家境外孙公司将位于加利福尼亚州的一处海外仓出售，截至2021年10月，上述仓库已完成交割。2022年2月，董事会审议通过了以2300万美元的对价出售位于美国新泽西州的部分海外仓的议案。

记者注意到，上述人员提到的第三方海外仓服务收入或在乐歌股份披露的其他收入类别中体现，2021年该类别收入约2.03亿元，占总收入的7.07%，毛利率为负数。

有注册会计师对银柿财经记者指出，新准则下，运费可能反映到合同履约成本中，但记者注意到，乐歌股份销售费用下有一项明细为运输费。关于海运费在年报中的披露，乐歌股份人员向记者指出，“海运费在销售费用下的运输费明细体现，合同履约成本指的是到销售终端的运输费，不包含海运费”。

年报数据显示，乐歌股份2021年发生运输费1.48亿元，同比增加65%。可以看出，2021年运输费规模介于成本项下的人工费用和制造费用之间。

国内产品渗透率低，营销投入大

对于2021年增收不增利的情况，乐歌股份工作人员还向记者解释道：“主要是公司加大了国内市场品牌营销的投入，比如我们成立了创意视频中心，在国内外多个渠道拍摄创意视频进行宣传。”

“现在公司产品在国内的渗透率不太高，还是想尽快把国内市场做起来，但这不是一蹴而就的，市场需要教育，公司对此还是有比较好的预期。”该工作人员进一步表示。

年报显示，2021年乐歌股份境外销售收入为26.05亿，占总收入的90.72%，同比增加49%；境内收入为1.95亿元，同比增加37%。2021年公司发生销售费用6.9亿元，同比增加47.15%。

乐歌股份在年报中表示，2021年乐歌加大品牌力建设，抓住流量新趋势，创新营销方式，在短视频、社交自媒体等互联网平台积极引流。通过与知名网络博主合作以及官方自媒体运营，扩大品牌知名度、美誉度。

值得一提的是，乐歌股份是知名B站UP主“老师好我叫何同学”（以下简称“何同学”）旗下工作室的首个商业化视频合作公司。2021年10月，何同学在B站和微博发布的《我做了苹果放弃的产品...》的视频中提及了乐歌系列的升降桌，当日，乐歌不光产品大卖，公司的股价也直接飙升13.51%，增加了约5.5亿元的市值。