化肥个股开启走牛模式，哪些股值得重点关注

当地时间3月10日，俄罗斯工业部方面表示，该国决定将暂时停止出口化肥。如果俄罗斯也停止出口化肥，那么将会给全球化肥市场带来重大冲击，因为俄罗斯供应了全球约20%的钾肥，是全球第二大钾肥生产国，而且此前全球第三大钾肥生产国白俄罗斯已经因为“不可抗力”因素导致化肥出口量大幅减少。巴西方面表示，为了保证化肥供应，六个南美国家已经提议不要“惩罚”俄罗斯化肥领域排除。然而现在却是俄罗斯要停止出口。这让许多国国家难以应对。早在俄乌冲突前，就有机构称，全球粮食储备已连续五年下滑，全球粮食供应已经紧张。俄乌冲突加剧以后，多国对俄罗斯发布“惩罚”措施，许多人都担心这会不会影响俄罗斯农产品(行情000061,诊股)和化肥出口，这进一步推升了粮食价格。

【美国最大农业合作社警告：西方对俄制裁或导致俄罗斯化肥供应中断】2022年4月7日俄罗斯是全球最大的化肥出口国，其氮肥、磷肥、钾肥出口量均居于世界前列，其中钾肥约占全球供应量的20%。俄罗斯政府已经呼吁国内生产商停止化肥出口，而国际航运公司也正在避开与俄罗斯的贸易，这使得化肥产品更难获得。（财联社）

壹

亚钾国际(行情000893,诊股)=钾肥+氯化钾

1、22年3月24日讯，目前钾肥整体供应仍然不足，库存仅为去年同期一半左右，颗粒红钾价格已经涨至5500元/吨，氯化钾市场实际成交价要比出厂价上浮300-500元/吨。区域来看，东北地区钾肥落地价最高，普遍超过5000元/吨。

2、中农国际钾盐开发有限公司拥有老挝甘蒙省35平方公里的钾盐采矿权，钾盐矿总储量10.02亿吨，折纯氯化钾1.52亿吨，是老挝第一家实现钾肥工业化生产的企业，已形成全面机械化的开采系统。

3、公司是全球新生钾盐区域首家实现工业化量产并实现经济效益的企业，专注从事钾盐开采、

钾肥生

产销售业务，且目前公司钾肥业务生产、销售均集中在东南亚市场

附亚钾国际（000893）研究报告（研报梳理来自国信证券(行情002736,诊股)）

100万吨改扩建项目达产，受益钾肥量价齐升

亚钾国际（000893）

2021 年业绩符合预期， 营收利润环比高增。2021 全年营收 8.33 亿元（ +129.4%） , 归母净利润 8.95 亿元（ +1401.4%） , 扣非归母净利润 2.90亿元（ +6232.5%） , 主要由于公司收到诉讼补偿款及违约金合计 6.26 亿元，计入营业外收入。Q1-Q4 单季营收分别为 1.25/1.04/2.09/3.94 亿元， 扣非归母净利润分别为 0.17/0.12/0.60/2.00 亿元。公司全年毛利率达到65.24%， 同比提高 21.46PP， 为历史最好水平。

100 万吨/年钾肥改扩建项目达产， 钾肥量价齐升公司充分受益。公司 2021年完成 25 万吨生产装置提质增效技改， 75 万吨钾盐扩建改造项目于 9 月启动投料试车， 12 月转入正式生产， 截至 2022 年 3 月底已完全达产， 日产量超过 3000 吨。目前公司钾肥业务收入占比达到 100%， 2021 年全年营收 8.33亿元（ +129.4%） , 产量 33.2 万吨（ +31.9%） , 销量 35.0 万吨（ +48.9%） ，均价 2343 元/吨（ +55.6%） , 毛利率 65.2（ +21.5pp） 。

钾肥海外供给不可抗力频发， 公司钾肥在东南亚销售具备价格弹性。白俄罗斯、 俄罗斯占全球钾肥供给 37%， 由于被制裁及地缘冲突导致钾肥出口受限；同时随着粮食、 大宗商品等价格上涨， 全球钾肥价格大幅上涨。2021 年公司海外收入占比达到 71.6%， 主要销往东南亚地区， 东南亚是全球钾肥主要消费市场之一， 目前价格在 670-750 美元/吨 CFR， 高于国内 590 美元/吨 CFR，公司钾肥在东南亚销售具备更大价格弹性。

持续推进彭下-农波钾盐矿收购工作， 扩大钾盐矿资源储备。公司现有老挝甘蒙省 35 平方公里钾盐采矿权， 总储量 10.02 亿吨， 折纯氯化钾 1.52 亿吨。正在推进老挝甘蒙省农波县彭下-农波村地区 179.8 平方公里钾盐矿的收购工作， 与现有钾盐矿区相连， 总储量约 39.35 亿吨， 折纯氯化钾约 6.77 亿吨。公司计划 3-5 年内将产能提升到 300 万吨以上， 打造世界级钾肥供应商。风险提示：局部区域冲突、 传染疫情等系统性风险；钾肥新增产能建设进度可能低于预期；钾肥价格过高导致下游需求低于预期等。

投资建议：维持 2022-2023 年盈利预测， 维持“ 买入” 评级。

维持 2022-2023 年并新增 2024 年盈利预测， 预计 2022-2024 年归母净利润15.3/17.8/22.0 亿元， 同比增速 71/17/23%；摊薄 EPS=2.02/2.35/2.90 元，当前股价对应 PE=17/15/12x。公司老挝 100 万吨/年钾肥改扩建项目顺利达产， 充分受益钾肥行业高景气度， 维持“ 买入” 评级；

贰

东方铁塔(行情002545,诊股)=钾肥+钢结构

1、全资子公司老挝开元矿业在老挝境内拥有141平方公里的钾盐矿开采权，其开采中的老挝甘蒙省龙湖矿区西段41.69平方公里矿区保有矿石量11.99亿吨，氯化钾资源储量2.18亿吨，当前已具有氯化钾产能50万吨/年。

2、公司目前是钢结构与钾肥产业并行的双主业上市公司，钢结构产品主要用于电力（特高压）、广电、石化、通信、建筑等国民经济基础行业。根据年报数据测算，公司钢结构类产品毛利率维持15%以上，相对优于其余钢结构EPC企业。

3、老挝甘蒙省钾镁盐矿150万吨氯化钾项目一期工程（50万吨）已启动，预计2022年底初步达产，达产后老挝开元氯化钾产能将提升至100万吨/年。中期规划至200万吨产量，成为亚洲市场领先企业。

叁

川金诺(行情300505,诊股)=高送转（10转5派2）磷肥+重钙+锂电池

1、海外磷铵紧缺飞涨，重钙成为海外磷铵平替，公司产能:40万吨重钙、40万吨钙盐、4万吨净化磷酸以及0.5万吨磷酸铁。

2、公司生产的磷肥主要出口到南亚、东南亚、西亚、南美洲国家；2022年公司产品价格与去年同期相比处于上涨状态；公司依托自主研发技术建设的10万吨/年湿法净化磷酸装置目前已经投产。

3、公司5000吨磷酸铁项目试生产基本完成，小批量的磷酸铁产品已出公司的下游后1F1止业用丁E心合户的使用验证；公司投资在广西基地新建的电池级磷酸铁锂项目为分期建设，预计建设周期为12个月

—48个月，预计第一期投产在2023年。

4、公司是地处昆明的磷化工企业，主营磷酸及磷酸盐生产，公司米用湿法制备磷殴，对外钥售Y工安产品是用于饲料和肥料的磷盐，包括磷酸氢钙、磷酸二氢5、里过磷敞计守。女口MTT田nnn量就有10.99亿吨，占云南省磷资源总量的25.91%，硫铁矿（包括伴生硫）储量为1.04亿吨。

5、川金诺2021年实现营业收入15.36亿元、同比增长46.30%；归母净利润1.891/九、0P_A355.83%，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

肆

冠农股份(行情600251,诊股)钾肥+棉花加工+白糖+番茄

1、公司持有国投罗钾20.3%的股权，国投罗钾主要从事新疆罗布泊天然卤水资源制取硫酸钾，建有年产160万吨硫酸钾、年产10万吨硫酸钾镁肥生产装置，新疆罗布泊地下有富含钾盐的卤水矿藏。

2、公司依托新疆农业资源优势，从事番茄、棉花、甜菜等新疆特色农产，全力打造"斯兰扎克"新疆高端农产品第一品牌，力争成为全国最大的新疆优质干果品牌运营商。公司棉花加工业务占比17.24%

棉花

加工能力为15万吨，主要产品为皮棉、棉籽等。

3、“冠农牌"白砂糖连续多年保持了中国绿色食品，并连续多年在全国糖业甜菜糖厂综合绩效标杆企业。3、公司有功能性饮料爽番茄汁，今年投资建设的2.5万吨番茄制品项目要加大消费市场的产品布局。目前拥有番茄制品加工能力6万吨大桶番茄酱、20万吨小包装番茄制品，拟6000万元新设子公司天瑶食品，并投建年产2.5万吨番茄制品项目。

伍

六国化工(行情600470,诊股)=化肥+磷化工+尿素

1、公司主营业务为化肥（含氮肥、磷肥、钾肥）、肥料（〈含复合肥料、复混肥料、伺性心科及似工TW；心料）、化学制品（含精制磷酸、磷酸盐）、化学原料的生产加上和销售。公口定午尔地人嶙多几H9ru工一体化专业制造的大型企业。公司“六国"商标为磷复肥行业主流品牌。

2、公司"萃取净化法"湿法磷酸净化及磷酸盐装置是国冢科技文撑订划上业化小（E比项日，--出年A术后产品质量国内领先，精制磷酸应用于电池原料行业，可取代能耗局的热法精制磷酸。5u0 力/-口1从女v装置引进瑞士卡萨利15.0MPa氨合成技术，工艺技术国内领先。公司“一步法二水-半水法磷酸上乙”、“大宗工业固废磷石膏资源化利用技术"、“低品位磷矿资源化利用及高效浸提制磷酸技术"、“新型减施增

效复合肥产品开发"、“磷矿伴生超低碘资源回收利用技术"等，技术水平国内领先。

3、公司湿法磷酸产能40万吨P205/年，实际每产1吨磷酸，产生磷石膏4.5吨左右，每年实际副产磷石膏共160万吨左右；湖北六国湿法磷酸产能20万吨/年，每年副产100万吨左右磷石膏。尿素产能: 30万吨/年。

陆

兴发集团(行情600141,诊股)=磷化工+有机硅+草甘膦

1、22年3月28日公告，公司预计22年第一季度净利润17亿元左右，增长幅度为3.79倍左右。

2、公司参股企业宜昌星兴蓝天科技有限公司40万吨/年合成氨项目、全资子公司宜都兴发化工有限公司300万吨/年低品位胶磷矿选矿及深加工项目陆续于2021年二、三季度建成投产，公司磷肥产销量较上年同期明显增加。

2、受益于下游碳纤维、集成电路产业快速发展，报告期内公司二甲基亚矾、湿电子化学品等化工新材料需求旺盛，盈利能力较上年同期明显提升，产品效益大幅增长。

3、公司子公司湖北兴瑞硅材料有限公司目前拥有有机硅单体产能36万吨/年，110硅橡胶8万吨/年，107硅橡胶7万吨/年，密封胶3万吨/年

4、公司共有黄磷产能16.25万吨/年，湿法磷酸产能70万吨/年；子公司宜都兴发化工有限公司成功实现湿法磷酸精制工艺突破，10万吨/年，湿法磷酸精制装置开车稳定性增强，精制磷酸产量逐步提升

柒

富邦股份(行情300387,诊股)=肥料助剂+数字农业+土壤检测

1、化肥助剂业务营收占比84.12%，公司肥料助剂业务主要应用于全球氮肥、磷肥、钾肥、复合肥等肥料企业，与全球300余家大型肥料企业合作，向包括云天化(行情600096,诊股)、贵州磷化、心连心等企业。

2、增值肥料业务营收占比14.35%，在前期已建成圆颗粒钾肥10万吨产能生产线的基础上，2021年公司新增20万吨的土壤改良剂及营养母粒项目试生产。

3、一号文件发布，强调数字乡村建设。公司致力于通过知识产权授权、土壤大数据、农业传感器、物联网设备、特种肥料等来优化土壤、施肥、灌溉、病虫害防治、作物估产、农事管理等农业生产要素组合，推动种植业产业链的数字化转型。

4、第三次全国土壤普查开始，土壤检测启动。公司围绕"以土壤为入口、以田块为单元、以数据为基础、以品类为目标"的发展方向，战略了布局数字农业相关业务。2019年，公司控股加拿大SoilOptix，该公司主要生产伽马能谱仪传感器等，可用于快速感知土壤养分数据，提供土壤检测评价服务2020年，公司引进荷兰Alsys机器人(行情300024,诊股)土壤分析检测技术和科学的管理方式。

5、公司是京东农场战略合作伙伴，协助部分京东农场完善了种植领域产业链数字管理和智能操作等工作。