央行上缴1万亿利润，相当于全面降准50BP和增加1％的财政赤字

央行周二表示，为增强可用财力，今年依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生。

央行并称，结存利润主要来自过去几年的外汇储备经营收益，不会增加税收或经济主体负担，也不是财政赤字。央行依法向中央财政上缴结存利润，不会造成财政向央行透支。结存利润按月均衡上缴，央行资产负债表规模保持稳定，体现了货币政策与财政政策的协调联动，共同发力稳定宏观经济大盘。

2007—2016年外汇储备经营平均收益率3.42%

记者梳理发现，自1998年亚洲金融危机后，为防范风险，我国致力于较多地增加外汇储备，开始是为了设法偿还外债、弥补外汇储备的亏空，之后倾向于较多地积累外汇以防范风险。

2001年我国加入WTO后，外汇储备快速增长，直至2016年央行采用宏观审慎工具逐步调整后，外汇储备略有下降。不过目前我国外汇储备规模已经连续第10个月持稳在3.2万亿美元之上。

国家外汇局2020年年报显示，外汇储备 1997—2016 年二十年平均收益率为 4.23%，2007—2016 年十年平均收益率为3.42%，在全球外汇储备管理机构中处于较好水平。而此次上缴的结存利润，就来自于这些收益。

华泰证券(行情601688,诊股)固收团队认为，央行上缴利润最终目的是为了形成财政支出，一旦上缴的利润被支出后会重新投放到市场，不会对银行间流动性形成太大冲击。

央行上缴利润是世界通行做法 并非财政货币化

根据《中华人民共和国中国人民银行法》第三十九条“中国人民银行每一会计年度的收入减除该年度支出，并按照国务院财政部门核定的比例提取总准备金后的净利润，全部上缴中央财政”的规定，人民银行上缴利润符合我国法律规定。

中央银行利润上缴财政，也是世界主要经济体的通行做法，《美联储法案》、《日本银行法》、《英格兰银行法》都有类似的规定。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，央行利润上缴财政，是各国的普遍性行为。近年来每年美联储都向美国财政上缴数百亿美元利润。这些利润主要源于货币政策操作过程中的利差收入，不能算是财政货币化的表现。

王青介绍说，财政货币化通常是指财政部发行国债，主要由央行购买，而且规模也要远大于央行利润。目前来看，长期以来的日本央行、此次美联储都在搞财政货币化。

但我国法律禁止央行直接购买国债，最多是通过货币宽松等措施，支持银行等金融机构购入国债。目前我国央行对财政货币化警惕性很高，而且我国政府赤字率和债务规模可控，银行等金融机构完全能够消化，客观上也没有搞财政货币化的必要性。

央行上缴结存利润将作何使用？

财政部表示，安排特定国有金融机构和专营机构上缴利润，是我国的惯例做法，也是统筹财政资源、跨年度调节资金的重要手段。尤其是世纪疫情发生以来，为应付可能出现的风险挑战，在财政政策措施上，我国一直预留政策空间。对特定国有金融机构和专营机构暂停上缴利润，以应不时之需，是预留的政策空间措施之一。中国烟草总公司、中投公司等都在上缴利润的范围之内。

考虑当前与长远，在今年实施新的组合式税费支持政策的情况下，经按程序批准，今年安排特定国有金融机构和专营机构上缴了2021年以前形成的部分结存利润。

据介绍，这些资金将安排用于大幅增加对地方转移支付，帮助地方财政特别是县区财政缓解减收压力。上述转移支付资金将纳入直达机制管理，快速精准直达市县基层、直接惠企利民。

1月央行资产平衡表反映对实体经济的支持加大

除了通过上缴结存利润，央行近期公布的资产负债表也显示出其为应对经济下行压力，加大了对实体经济的支持力度。

数据显示，1月央行报表继续出现大幅扩表，扩表规模达7,422.98亿元。在资产端方面，主要是因为对其他存款性公司债权、其他资产和其他国外资产增加明显，而在负债端方面主要是货币发行和政府债券的增加上。

银河期货宏观研究员对财联社表示，1月央行报表出现扩表，反映了其通过增加对其他存款性公司债权、加大对外汇资产收购等为市场提供流动性。狭义和广义流动性有所改善，货币发行加大，创下历史高点。

从央行资产负债表看，1月对非金融企业和居民部门支持力度尤其显著，显示出央行为应对经济下行压力对实体部门结构性支持力度加大。

数据显示，央行资产负债表中的“对其他存款性公司债权”科目，2022年1月余额为134,700亿元人民币，较2021年12月的128,645亿元，大幅增长6,055亿元，增长4.7%。