一年为投资者创收近1万亿元！这个市场你参与了吗？

银行业理财登记托管中心近日发布的《中国银行(行情601988,诊股)业理财市场年度报告（2021年）》（以下简称《报告》）显示，2021年，银行理财行业在总体平稳增长的基础上，实现了回归本源、结构优化、提质增效的良好改革效果。截至2021年底，银行理财市场规模达到29万亿元，同比增长12.14%；全年累计新发理财产品4.76万只，募集资金122.19万亿元，为投资者创造收益近1万亿元。

在资管新规确立的主动化、净值化的监管导向下，银行理财业务过渡期整改任务基本完成，整体符合预期。保本理财产品实现清零，净值型产品比例大幅增加。截至2021年底，净值型理财产品余额26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元。与此同时，随着监管架构日益完善，银行理财行业持续提升资金配置能力、拓展投资渠道、缩短投资链条，服务实体经济的能力大大提升。

招联金融首席研究员董希淼在接受《金融时报》记者采访时表示，资管新规过渡期的最后一年，银行理财市场发生了积极变化：规模稳步增长并且整改进程加快，净值型理财产品余额占九成以上；服务实体经济的能力持续提升，社会责任投资规模扩大；理财投资者数量再创新高，理财产品体系也更加丰富多元。

业务模式逐步回归资管本源

2018年4月27日资管新规发布，由此拉开了我国金融机构资管领域改革的序幕。此后，银保监会持续推动同类资管产品统一标准，建立健全产品发行、销售管理、投资运作、风险控制等方面的制度规则，有效保护投资者合法权益。

2021年以来，在资管新规大框架下，银行理财配套细则进一步完善。同时，监管机构也不断敦促银行按时完成整改计划。光大证券(行情601788,诊股)研究所金融业首席分析师王一峰表示，从监管角度，银行理财不仅需要按时完成净值化转型，更应该着重提高新产品的成色和质地，包括但不限于估值方法的使用、产品形态的规范等。

从数据可以看出，银行理财在总体平稳增长的基础上，业务模式逐步回归资管本源，整改转型取得显著成效。《报告》显示，一是银行理财业务存量整改基本完成。对于个别银行剩余的少量个别资产，按照监管要求纳入个案专项处置，并尽快清零。二是保本理财产品已由资管新规实施前的规模近4万亿元，缩减至2021年底清零，刚兑预期逐步被打破。三是净值型产品比例大幅增加。截至2021年底，净值型理财产品余额26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元。四是同业理财持续压降，多层嵌套大幅减少。截至2021年底，同业理财降至541亿元，较资管新规发布前下降97.52%。

值得关注的是，2021年6月份发布的《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》对现金管理类理财产品的久期、投资范围、估值和流动性管理等提出更为严格的要求。之后，此类产品逐步整改规范，规模增速下降，但在理财市场中占比仍然较高。《报告》指出，截至2021年底，全市场存续有现金管理类理财产品316只，存续余额达到9.29万亿元，同比增长22.89%，增速较去年同期减少41.95个百分点。2021年，现金管理类理财产品累计募集金额达到67.95万亿元，占全部理财产品募集金额的55.61%。从资产配置情况来看，截至2021年底，现金管理类产品配置债券类资产合计占比84.61%，高出一般理财产品16个百分点。

理财业务公司制改革稳步推进

自全国首家银行理财子公司——建信理财于2019年开业至今，监管部门坚持“成熟一家，批准一家 ”的原则，已批准29家理财公司筹建 ，其中24家获批开业。《报告》指出，2021年，理财公司募集资金规模44.08万亿元，同比增长191%，占全市场的比例达到36.08%。截至2021年底，理财公司产品存续规模占比近六成，且全部为净值型产品。

从市场参与主体来看，国内理财市场获得越来越多外资金融机构青睐。目前，已有4家外方控股的合资理财公司获批筹建，其中3家已获批开业，也有部分理财公司计划引入境外战略投资者。

在规模不断扩大的同时，理财公司积极创新，产品体系日益丰富，且不同类型的理财公司在产品结构、投资资产等方面呈现不同特点。比如，中银理财推出科技金融、绿色金融、普惠金融、跨境金融等相关主题产品；为更好满足客户流动性需求，于业内首推因客周期滚动投资产品。中邮理财大力参与基础设施公募REITS试点，通过该类创新型权益性产品，聚集京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区的优质资产，共计参与投资7笔REITs 项目，为“固收+”产品策略提供有效补充。

银行理财业务加快转型不仅是为了监管合规，更是一场竞争力大比拼，不同银行间竞争加剧、分化明显。中国银行研究院博士后郑忱阳表示，“大型银行在规模、客户、资金、经验和牌照等各方面具有明显优势，尤其多元化的渠道资源、专业化的管理模式、智能化的金融科技是理财转型‘利器’，转型进程较为领先。”相比之下，中小银行理财业务发展面临较大的竞争压力。截至2021年底，存续理财产品的机构数量较资管新规发布前减少了90家。

同时，代销却成为不少机构，特别是中小银行的“新赛道”。《报告》指出，剔除母行代销的情况，截至2021年底，共有97家银行机构代销了理财公司发行的理财产品，代销余额1.60万亿元。其中，城商行机构数量最多（为88家），股份制银行代销理财公司产品余额最大（余额占比 60%）。

“从规模、能力、人才等因素来看，中小银行把代销业务做大做强是一条可行路径。”董希淼建议，中小银行应当抓住窗口期完善代销系统，培育理财顾问等人才队伍，打造理财产品“超市”等。

服务实体经济质效大幅提升

资管新规发布以来，银行理财行业持续提升资金配置能力、拓展投资渠道、缩短投资链条，更加精准高效支持实体经济，大力践行社会责任。《报告》显示，截至2021年底，理财产品支持实体经济资金规模约25万亿元，约占同期社会融资规模存量的8%，有效实现了资金与实体经济融资需求对接。同时，产品结构优化调整，理财产品期限不断拉长。全市场新发封闭式理财产品平均期限为由资管新规发布时的138天，大幅增长至去年12月份的481天，为市场提供了长期稳定资金来源。投资资产标准化程度提升。截至2021年底，理财资金投资债券类资产21.33万亿元，占比68.39%，较资管新规发布时增加19.43个百分点。

从具体投向来看，ESG成为银行理财发力领域。2021年，理财资金投向绿色债券规模超2200亿元，投向疫情防控、乡村振兴、扶贫等专项债券规模超1200亿元，为中小微企业发展提供资金支持超3万亿元。当年累计发行ESG理财产品49只，合计募集资金超600亿元。截至2021年底，ESG 主题理财产品存续余额达962亿元，同比增长1.83倍。

此外，设立并扩容养老理财产品试点被视为银行理财市场的一大突破。自2021年12月6日起，工银理财、建信理财、招银理财和光大理财四家试点机构首批各发行一只养老理财产品，均于2021年12月完成了产品募集。市场期待更为丰富多元的养老理财产品发行，满足人民群众日益增长的养老金融需求。

郑忱阳表示，在双循环新发展格局、金融大力支持实体经济的背景下，银行理财产品将更倾向于乡村振兴、绿色发展、科技创新、先进制造、养老金融等重点领域，以多元化的资产配置助力经济高质量发展。

行业步入提质升级新阶段

近年来，监管部门持续完善理财业务监管规则，逐步形成了贯穿资管机构经营主线的监管法规体系，全面覆盖公司治理、投资运作、销售消保、风险内控等关键环节。2022年，在更完善的监管框架和改革开放新机遇之下，银行理财行业将步入提质升级新阶段。

在专家看来，银行理财规模稳步增长具有多重积极因素支撑。王一峰具体分析认为，一是银行具有推动理财业务稳定增长的诉求。二是代销渠道不断拓展，为理财公司提升客户触达能力、做大资产管理规模提供了重要抓手。三是商业银行具有庞大的客群基础，同时由于尚没有可以完全替代的资管产品，大众客群对银行理财产品具有较强粘性。四是银行理财稳健的投资风格、不断丰富的产品体系，有望较好地承接居民资产配置转换需求。

但规模增长并非唯一目标。在资管业务统一监管下，监管套利逐步消失，打造先进的产品体系、提升投研能力显得尤为重要。董希淼表示，理财公司应尽快转变投资管理模式和产品研发模式。在产品体系上，应搭建包括商品类、外汇类、权益类以及另类资产等在内的资产体系，开展对不同类型资产的针对性投资，逐步实现大类资产配置。

王一峰也谈到，当前银行理财产品具有较高的同质性，但政策支持下银行理财公司享有更广泛地参与市场等多重政策红利。2022年，预计银行理财将进一步加大“固收+”产品拓展力度，渐进式开展权益投资，积极创设ESG、养老理财等特色产品。

此外，根据《报告》，2022年，银行理财行业将继续提高资产配置的专业性、效率性和灵活性，发挥银行理财产品规模大、期限长的特点，引导资金进入国民经济关键环节、核心领域，在助力实体经济转型升级、可持续发展和绿色金融投资、高精特专、乡村振兴、普惠小微、共同富裕等领域提供更有力的支撑。同时，理财市场机构将主动作为，充分发挥汇集中长期资金、灵活配资资产、穿越周期波动的功能作用，抓住广大居民对财富保值增值的巨大刚需，满足理财投资者平衡风险与收益的需求，积极帮助居民在整个生命周期管理财富，提升抵御风险能力。