沪铝周报：库存持续累增，铝价宽幅震荡

摘要

利多：

1、乌俄局势仍存不确定性，由于欧洲是俄罗斯铝锭出口主要地区之一，若冲突升级欧洲地区电解铝供应将进一步偏紧。同时欧洲能源价格或进一步走高，推动当地冶炼成本上升。

2、本周铝下游龙头加工企业开工率稳步回升，铝型材、铝板带、铝线缆开工恢复较为快速。周内山东、河南、河北等地区地区下游复工较好，环保等方面管控有所放松。

利空：

1、本周氧化铝现货成交相对清淡，涨势收缓。广西疫情得到有效控制，运输效率有所恢复。晋鲁豫地区前期因为环保问题影响生产的厂家开始逐步复工，电解铝成本支撑有所减弱。

2、目前电解铝行业利润仍处高位，云南地区电解铝产能持续复产。下游加工企业开工率尚未完全恢复，预计库存本周将维持累库状态，对价格有所压制。

小结：乌俄局势仍存不确定性，市场避险情绪升温。若冲突加剧将直接影响欧洲地区的能源及铝锭供应，伦铝价格有所支撑。国内基本面看下游加工企业持续复产，电解铝厂库库存有所回落。成本端氧化铝价格涨势趋缓，成本支撑力度减弱。高利润下云南地区电解铝产能持续复产。考虑到目前加工企业尚未完全恢复，料本周电解铝社会库存保持增加状态，对铝价有所压制。

操作策略：

宏观情绪偏空，基本面多空交织。供应端偏紧局面有所改善，下游消费持续复苏，短期库存仍将累增。可能预计03合约下周波动区间22200-23000元/吨，建议区间操作为主。

一

行情回顾

上周沪铝维持窄幅震荡走势，价格重心略有回落。周初电解铝社会库存保持累库，铝价承压下行，但下方支撑明显，录得长下影线。周中广西疫情有所缓解，铝价维持震荡走势。临近周末乌俄冲突有所缓解，有色品种集体反弹。但周末当地局势发生变化，市场避险情绪再次提升。截止上周五报收22840元/吨，周跌幅0.57%。

二

价格影响因素分析

1、国际宏观：俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温

俄乌局势持续紧张，市场避险情绪显著升温。

美国PPI数据超预期，零售数据向好，显示通胀并未对消费造成显著打压。

美联储会议纪要未释放更为鹰派信号，市场对美联储加息预期软化。

欧洲经济数据好坏参半，欧央行管委继续释放年内可能加息的信号。

综上，俄乌边境紧张局势持续，给市场带来较多不确定性，市场资金短期流向避险资产，同时西方对俄罗斯进行制裁的可能性亦会影响到原油、金属等大宗商品，近期大宗商品市场波动或加剧。

2、国内宏观：1月CPI和PPI同比涨幅均有所回落

据商务部网站发布的数据显示，2022年1月份，全国实际使用外资金额1022.8亿元人民币，同比增长11.6%（折合158.4亿美元，同比增长17.6%；不含银行、证券、保险领域）。

国家统计局2月16日发布数据显示，2022年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%，环比上涨0.4%。其中，城市上涨1.1%，农村上涨0.4%；食品价格下降3.8%，非食品价格上涨2.0%；消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨1.7%。2022年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨9.1%，环比下降0.2%；工业生产者购进价格同比上涨12.1%，环比下降0.4%。

国家外汇管理局2月18日发布数据显示，2022年1月，银行结汇15399亿元人民币，售汇13632亿元人民币，结售汇顺差1766亿元人民币。

3、库存情况：电解铝库存周度累库9万吨

2月17日，国内电解铝社会库存：上海地区7.1万吨，无锡地区37.5吨，南海地区23.4万吨，杭州地区8.8万吨，巩义地区16.4万吨，天津7.7万吨，重庆0.7万吨，临沂2.3万吨，消费地铝锭库存合计103.9万吨。南海、巩义、佛山贡献主要增量。

4、持仓情况：持仓量小幅减少

截至2月18日，上期所铝总持仓466732手，较上周475123减少8391手，上周铝价小幅回落，总持仓量略有减少，以多头减仓为主。

三

结论与操作建议

乌俄局势仍存不确定性，市场避险情绪升温。若冲突加剧将直接影响欧洲地区的能源及铝锭供应，伦铝价格有所支撑。国内基本面看下游加工企业持续复产，电解铝厂库库存有所回落。成本端氧化铝价格涨势趋缓，成本支撑力度减弱。高利润下云南地区电解铝产能持续复产。考虑到目前加工企业尚未完全恢复，料本周电解铝社会库存保持增加状态，对铝价有所压制。

策略

宏观情绪偏空，基本面多空交织。供应端偏紧局面有所改善，下游消费持续复苏，短期库存仍将累增。可能预计03合约下周波动区间22200-23000元/吨，建议区间操作为主。