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中信证券点评电影市场春节档：票价与观影人次涨跌互现，看好市场恢复势能

来源：金融界 2022-02-07 09:24:56

2022年正月初一至初五，电影市场春节档累计票房52.5亿元（YoY-23.3%），累计观影人次9,833万人（YoY-29.4%），平均票价53.3元（YoY+8.6%）。2022年春节档电影票房表现较2021年有较明显下滑，低于映前市场预期，但较疫情前2019年春节档有小幅提升。我们预计随着疫情控制向好，以及电影行业工业化制作能力提升，2022年电影市场有望在2021年基础上进一步恢复。

▍票房大盘方面：预计2022年春节档票房收入60.1亿元，相较2021年春节档下滑23.2%，但较疫情前2019年春节档有小幅提升。

根据猫眼专业版数据，2022年正月初一至初五，电影市场春节档累计票房52.5亿元（YoY-23.3%）；参考猫眼专业版预测，预计2022年春节档（正月初一至初六）累计票房60.10亿元（YoY-23.2%），同比2021年春节有较明显下滑，但相较疫情前2019年春节档表现有所提升（YoY+2.5%）。从整体市场票房表现来看，春节档影片口碑与票房走势稳健，但低于映前市场预期。

▍市场指标方面：2022年春节档平均票价与观影人次涨跌互现。

观影人次方面，根据猫眼专业版数据，2019/2021/2022年正月初一至初五观影人次分别为1.31/1.39/0.98亿人次，2022年春节档观影人次相较于2021年同期有较为明显回落（YoY-29.4%）。观影人次同比下滑主要系：1）2021年为疫情解封后首个春节档，观众观影热情较高，叠加影片《唐人街探案3》与《你好，李焕英》在IP知名度或口碑方面有更强劲表现；2）2022年春节档电影平均票价提升，影响部分观众观影意愿。

平均票价方面，根据猫眼专业版数据，2019/2021/2022年正月初一至初五平均票价分别为45/49/53元，2022年春节档平均票价同比提升（YoY+8.6%）。票价提升，主要系2021年下半年电影市场表现较弱，行业对于2022年春节档期待较高，造成春节档首日票价达56.1元（YoY+14.2%）。随着观众反馈逐步体现，平均票价逐日下降，初五（2月5日）已降至50.3元（YoY+4.6%）。

▍单片表现方面：《水门桥》领跑，《这个杀手不太冷静》走势超预期。

《长津湖之水门桥》领跑春节档，预计春节档票房有望达到25.31亿元；《这个杀手不太冷静》凭借良好口碑与合家欢定位，排片占比持续走高（由初一14.7%提升至初六24.9%），从初二开始反超《四海》稳居亚军位置，预计春节档票房有望达到13.96亿元；《奇迹·笨小孩》凭借良好口碑走势稳健，预计春节档票房有望达到6.63亿元；《熊出没·重返地球》主打亲子场景，票房走势亮眼，预计春节档票房有望达到5.59亿元；《四海》由于口碑低于预期，自初二开始大幅走弱，预计春节档票房有望达到4.72亿元；《狙击手》凭借良好口碑发酵，自初三开始持续逆跌，有望获得长尾增长动力。

▍头部影片出品背景方面：阅文集团旗下出品电影《这个杀手不太冷静》获得超预期表现。

2022年春节档8部影片中，中国电影(行情600977,诊股)参与出品《水门桥》、《奇迹》、《熊出没》、《四海》等影片；阅文集团旗下新丽传媒是《这个杀手不太冷静》主要出品方；阿里影业参与出品《水门桥》、《奇迹》、《四海》等影片；猫眼娱乐参与出品并发行《这个杀手不太冷静》。阅文集团出品的影片《这个杀手不太冷静》映前媒体普遍预计票房15亿元左右（灯塔专业版），最新票房落点有望达27亿元（猫眼专业版），票房走势大幅超出前期市场预期。

▍风险因素：

局部疫情反复可能造成影院闭店或上座率限制风险；短视频等线上娱乐对于线下观影造成分流风险；剧本杀等新兴线下娱乐对于影院观影造成分流风险；头部影片制作或上映时间推迟对于档期票房造成冲击风险。

▍投资建议：

随着国内疫情防控趋于稳定，影视内容制作与开发平稳恢复，叠加电影工业化制作能力持续提升，2022年电影市场有望持续恢复。我们看好国内头部内容公司的体系化制作能力的持续提升，推荐在IP储备与精品内容制作端实力强劲的阅文集团（00772.HK），推荐在电影产业链全面布局的平台型公司猫眼娱乐（01896.HK）。