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前三季度退费金额超百亿元！公考教培巨头：市场竞争压力加大

来源：中国证券报 2021-12-29 09:26:08

中公教育(行情002607,诊股)12月28日晚间发布回复交易所关注函的公告。公告显示，2019年度退费金额为74.23亿元，退费率为44.14%；2020年度退费金额为100.09亿元，退费率为46.54%；2021年1-9月退费金额为123.97亿元，退费率65.81%。退费率增加的原因主要为市场竞争压力加大，公司推出的协议班高退费班次占比有所上升。

市值大幅蒸发

12月13日，中公教育收到深交所下发的关注函，要求公司说明2021年公务员序列培训人数及收入均下滑的原因及合理性；说明货币资金充裕的情况下持续大幅新增债务的原因、用途和合理性等问题。

交易所下发关注函后，中公教育股价出现下跌。截至12月28日收盘，公司股价报7.73元/股，相比12月13日最高点，市值蒸发约180亿元。相比2020年最高点，市值蒸发超过2200亿元。

关于深交所提出的公司市场占有率是否下降的问题，中公教育表示，2021年前三季度，公司因为收款不及预期、退费率较高、成本费用增长幅度较大，致使公司出现经营亏损，这既有大型考试备考时间缩短导致通过率下降，也有教师招录公告人数减少、招聘条件严格、“双减”政策出台造成业务和人才竞争压力加大并导致各分公司运营的人力物力增加等客观外部环境影响。此外，还有公司对困难预计不足、年度经营计划调整不及时等主观因素影响。但是，公司始终处于行业领先地位的核心要素并未发生改变，公司并未发现市场占有率明显下滑。

中公教育还提到，“双减”意见发布后，地方相关主管部门在规范整顿校外培训市场的同时，对公司所处的职业教育培训行业也提出了一系列的规范要求，如线下网点的设置条件、消防安全、开班管理、收费管理、广告投放等，这些要求也对公司市场拓展和日常经营产生了一定影响。

多因素导致退费率增长

公告显示，2019年至今，中公教育整体呈现退费率增长的趋势，其主要原因有两点：一是市场竞争压力加大，公司推出的协议班高退费班次占比有所上升，在招录人数没有明显增加的情况下，通过率提升难度加大，从而导致退费增加；二是学员贷的使用扩大了参与培训的生源，提高了整体收费规模，但学员对培训的重视程度不够、考试准备不充分等因素，导致使用贷款的学员通过率明显低于公司正常通过率。

针对深交所提出的“存贷双高”问题，中公教育表示，协议班模式下，公司需要充足的资金以应对可能的退费。公司的经营活动现金流具有较强的季节性，周期性地需要银行借款。按一般的季度分布规律，三季度和四季度的收款较少，退费金额相对较高，导致当季的经营活动现金流量净额可能为负，公司需要通过部分短期银行借款以应对季节性的资金需求。此外，公司构建长期资产的规模较大，需要通过短期借款补充运营资金。

中公教育强调，公司今年在优化产品结构方面做了很多举措控制退费占比，并在经营层面加大内部资源整合、降本增效，三季度已初见成效，有望逐步改善公司运营情况。

收款不及预期

收款不及预期方面，中公教育表示，受疫情影响，由于2021年省级公务员联考时间提前，学员备考时间缩短，培训意愿降低，省考培训招生规模和培训人次出现下滑，导致公司整体收入水平被拉低。此外，三季度的教师序列招录公告和报名人数大幅减少，同样导致公司收款减少，整体收款不及预期。

以多省公务员考试为例，此前，据公司业务部门测算，多省联考提前导致公司收款金额减少25亿-35亿元。按照2019年和2020年两个完整年度平均退费率测算，减少的收款金额影响公司收入13.63-19.08亿元。

值得注意的是，公司客单价出现明显下降。公告显示，根据公司业务系统统计，2020年培训人次为59.06万，较2019年增长27.2%。在培训人次增长的背景下，公司2020年事业单位序列营业收入较2019年度下降9.12%。2020 年单价下降主要原因是受疫情影响，线上远程课程较多、收费相对较低，导致客单价下降28.55%。

中公教育表示，2020年1-9月期间部分学员虽然计算了培训人次，但考试成绩尚未发布，部分收入尚未确认，从而拉低了单价。