分散配置、长期持有，长期定投是最好方式！多位专家解密投资理念

创新是金融行业发展的重要因素，为满足投资者日益增长的财富管理需求，在过去十年间，我们见证了货币基金、量化策略基金、股票指数基金、FOF等各类型公募基金产品的兴起与成长。不同的创新产品有哪些特点，投资者应该如何选择，具体策略上又应该如何把握？

11月3日，兴证财富直播间邀请了景顺长城基金副总经理、量化及指数投资部总经理黎海威和兴证全球基金FOF投资与金工部总监、养老金管理部总监林国怀对量化策略基金、FOF等投资进行了分享。分享嘉宾认为，宏观上看，宏观环境整体稳定，市场轮动加速，量化投资可能迎来较好机会，主动管理投资者在变化的市场中也应该坚守投资策略不“漂移。”对于普通投资者而言，量化基金和FOF都有分散投资的效果，投资者可以通过长期坚持定投来减少择时压力，从而获取满意的投资回报。

宏观环境整体稳定 市场轮动加速

今年以来，市场走势跌宕起伏，分化严重，一方面，宏观经济面临较多的不确定因素，下行压力一直困扰着市场，；另一方面，年初以来市场热点频现，从互联网反垄断，到教培“双减”政策，到某地产公司债务危机事件，再到最近热议的全球电力紧缺，各类热点阶段性推动相关板块有所表现，投资难度有所增加。

对于宏观环境，黎海威认为，在未来一段时间里面，随着国外疫情的控制中国出口遇到挑战，同时，国内地产投资减缓，经济扩张的动能可有所衰减。虽然近期PMI等指数显示流动性整体宽松，但是相对偏紧的信用环境向宽松信用环境的扩散需要一个过程，利率到信用的扩散不可能一蹴而就，流动性宽松的效果尚待观察。

“整体未来的环境还是比较稳定的，长期来看将是以创新科技驱动的一个走势，长期的经济增长需要科技创新来驱动。权益类市场可能具有结构性机会，但预计系统性的行情不太容易出现。”黎海威表示。

林国怀则对于宏观经济没有定性判断。他表示，疫情爆发之后，市场一度对宏观经济过度悲观，对随后的经济反弹始料未及。今年7月份之前对经济又非常乐观，但是随后又发现经济数据向下走，目前处于悲观状态。

“所以对于我来说的话，更多是走一步看一步，目前的宏观的数据确实亮点不是特别多。”林国怀说。

对于投资机会，黎海威从量化的角度进行了分析。今年的2月份之后，白马股大幅度回调，周期股持续表现，后期周期出现回调，新能源表现强势，市场风格变动较大。在此背景下，有利于量化策略。

在风格和行业轮动的情况下，量化通过分散配置以及多维度选股，能够带来比较好的收益。在流动性宽松的背景下，未来一段时间投资宽度或会持续扩展，在没有系统性风险的情况下，预计股债会有较好的投资机会，有利于量化投资。

林国怀则坦言：“其实每年的投资都没有那么容易，有时候是获得相对收益比较难，有时候是获得绝对收益比较难。”

他表示，今年市场热点切换太快，整体涨幅有限，对于轮动性的投资难度较大。但是投资策略是基于整个组合构建的思路和框架，所以很难根据市场快速变化，不断的改变投资策略，并且内心也认为这种方式是不可取的。如果某一段时间做趋势交易，然后某一段时间又做量化选股，然后又一段时间切换到宏观对冲，这样的投资方法长期来看可能是很难胜出的。

分散配置可以帮助投资者守住收益

对于普通投资者来说，分散投资，不进行赌博式的重仓押宝，是实现长期稳定收益的重要策略，目前市场上的产品中，量化产品和FOF在分散投资方面都有着显著的特点。

林国怀介绍，FOF作为一种产品类型，首先能够帮助投资者解决基金难选的问题。当前市场上基金类型和基金数量繁多，普通投资者在8000多个基金里面选择一个基金或几个基金来满足自己的投资需求非常难，而FOF则是一个专业团队专门的从事基金研究和基金搭配，相当于把专业的事情交给专业人员来做。

其次，FOF是一揽子基金组成的投资组合，投资经理在选择基金的时候，注重在资产配置风格配置、收益来源等角度的多元化，从而能够在不降低预期收益率的情况下降低整个组合的波动性。

第三，在风险管控方面，FOF会做一个相对而言比较分散化的配置。比如，投资者持有单个债券基金，某个债券产品违约会对债券基金净值产生较大冲击，而FOF因为单个基金在组合中占比较低，最终对于FOF的净值影响也非常有限。

事实上，量化基金背后的也隐藏着分散投资的逻辑。黎海威介绍，景顺长城的量化投资以基本面投资为主，辅助其他的技术面，按本质上来说，更多的是赚估值修复和企业盈利成长的钱。

“长期看，你要伴随着好的公司一起成长，当然中间可能需要适当的进行一些调换。”黎海威说，通过多因子的打分方式，能够挑选出比较好的公司，同时组合也会考虑到对应的风险敞口，适当降低组合风险，降低股票之间的相关性。此外也要考虑到交易效率和交易成本，通过优化方式进行平衡配置。

对于量化基金，从长期来看，黎海威表示，希望提供一个相对基准收益率表现更好的资产配置的底层工具，供FOF基金等机构投资者或者有养老需求的投资者进行中长期配置，并且取得较好的投资结果。

事实上，对于大多数投资者而言，分散都是比较好的投资策略。黎海威表示，分散和集中一种相对的说法，一直公募基金可以持有10只股票，但是可能会遭遇更大的波动风险，如果持有30只左右的股票，基本上可以使得组合有较充分的分散效果。

从量化的角度而言，其优势在于策略具有纪律性，不受个人情绪的影响，能够发现一个客观规律之后就有效运用下去。通过分散投资，比如持有100多只股票，能够让组合的稳定性或者投资效果得到极大的提升。

“通过一定的分散，波动率能较有效被降低，收益在较大程度上得到保留，这样也能够让投资者在可以忍受的波动范围之内做到长期持有，最终提升投资收益，”黎海威说。

林国怀认为，分散和集中如果体现在产品的一个净值表现上面就是超额收益的稳定稳定性和波动度之间的关系。股票基金持股集中度增加，并不一定显著提升收益率。而基金“海王”的方式也并非不可取，如果持有是市场上所有的基金，也可以获取市场的平均收益，长期来看收益水平并不低。

不过，分散并不是仅仅持有数量多。以FOF为例，分散主要体现在基金风格方面，在盈利模式方面进行一些分散。普通投资者在投资过程中做分散投资问题并不大，但是分散投资也需要有一定的研究和比较深入的分析。

长期定投是最好方式之一

分散化投资能够更好地降低投资的波动性，量化投资和FOF投资相较于传统的投资方法可能会给投资者带来不同的投资体验和感受，对于具体的投资策略上，哪些方式更适合普通投资者呢？

黎海威认为，从数据来看会发现，基金产品的长期收益不错，但是持有人收益却不尽如人意。中国权益类公募基金年化收益在16%左右，但是大部分投资者达不到这个收益水平。核心原因可能在于大部分投资者无法承受波动而导致没有做到长期持有。对于普通投资者而言，投资到二级市场的资金最好是长期一些的资金，也就是即便遇到波动，也不会影响生活质量而采取赎回。如果市场波动20%、30%就觉得比较紧张，那可以考虑将投入的资金比例再适当降低一些。

如果大家投资者有一套方法去识别哪些基金相对好，在风格上进行来一定的分散，不管是熊市牛市能够坚持持有，长期效果大概率会不错。因为中国目前的贝塔还是整体向上，阿尔法相对也比较充裕，长期投资的收益大概率会不错。

具体来看，比较简单的方式就是长期定投，可以在市场震荡或者下行的时候多投一些，上涨的时候适当降低一下仓位。

黎海威认为，越是年轻的时候，可适当地主动承担一些投资风险。比如30岁的时候，工作年限还有几十年，可以承受几个经济周期，那可以适当多投些权益类资产。

当你年纪越来越大，比如到60岁准备退休的时候，可适当降低权益类资金占比，因为越临近退休对现金流的要求就越高，很难忍受大幅度的波动。

林国怀则认为，从家庭资产配置的角度，投资者要规划好多少钱投资于权益类市场。在确定投资比例的基础上，如果市场涨幅已经很大，可以略微降低一些比例，如果市场已经跌了很多，可以增加一些比例。但是增加和减少都不要进行大幅度的切换。

从收益预期上来看，普通投资者要对合理预期，市场谈到年化15%收益率等数据时，都是基于长期的维度，投资期限要足够长，并且对于短期的回撤有一定的忍耐度，在市场位置比较低的时候，还要敢进行一些加仓。

从选基金的角度，不要仅仅考虑近期市场表现比较好的基金，短期表现好的基金未来一段时间业绩可能未必能一直保持。

对于基金产品而言，买入之前首先要研究投资策略，投资范围、投资限制等基础。此外对于主动管理基金，还要研究基金经理，主要是投资风格和盈利模式。

投资方法上，无论是基金还是股票，最好的方式是“低买高卖”。但是其实没有人能够准确把握到市场低点和高点，很多人做法都是高买低卖。为了改变这种方式，通过不断的定投来投资，虽然不是最优解，但是对于普通投资者而言是最好的方式之一。