财联社10月C50风向指数调查：PPI预计破10%续创今年新高，降准预期有所下降

财联社（北京，记者 张晓翀）财联社10月“C50风向指数”调查显示，市场机构预计9月国内工业生产者出厂价格指数(PPI)将突破10%大关，续创今年新高，进出口景气度略有回落，金融数据小幅回升。

调查数据显示，预估国内9月CPI同比将持平于上月，PPI将创出10%以上的今年新高；当月人民币新增贷款和社会融资规模将反弹至1.9万亿元和3.2万亿元左右；M2同比增速预计小降至8.1%左右。

“C50风向指数”由财联社发起调查问卷，由市场中的各类研究机构参与完成。数据能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。参与本期问卷调查的机构数近20家。

9月PPI将突破10%，续创今年新高，CPI与PPI剪刀差继续扩大

参与预测机构对于居民消费价格指数(CPI)的同比涨跌幅预测最高值为1.3%，最低值为0.4 %，中值为0.8%。对工业生产者出厂价格指数(PPI)的同比涨跌幅预测最高值11%，最低值9.7%，中值为10.3%。

国家统计局此前数据显示，8月全国CPI（居民消费价格指数）同比上涨0.8%，环比上涨0.1%。PPI（工业生产者出厂价格指数）同比上涨9.5%。

国泰君安宏观首席分析师董琦指出，预计9月同比上涨10.4%，续创新高。国内“双控”和海外“缺气”主导下，能源类大宗商品领涨，动力煤环比上涨24%，是9月PPI破十的最大推动；布伦特原油9月均价超过74美元/桶，并一度摸高到80美元/桶，工业金属跟随上行。

浙商证券首席经济学家李超团队认为，预计9月CPI环比0.3%，同比0.9%。其中，猪价继续探底，拖累CPI食品项，疫情持续延缓核心CPI修复，服务业环比涨价幅度弱于季节性。预计9月PPI环比0.8%，同比10.3%，双控背景下，工业品价格进一步上行，PPI剪刀差继续扩大。

新增贷款和社融料反弹，M2或微降

调查显示，参与预测机构对于人民币新增贷款的预测最高值2万亿元，最低值1.78万亿元，中值为1.9万亿元。对于社会融资规模增量的预测最高值3.4万亿元，最低值3万亿元，中值为3.2万亿元。对M2增速的预测最高值8.3%，最低值8%，中值为8.1%。

央行数据显示，8月社会融资规模增量为2.96万亿元，比上年同期少6,295亿元。人民币贷款增加1.22万亿元，比上年同期少增631亿元。8月末广义货币(M2)余额231.23万亿元，同比增长8.2%。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，9月新增信贷、社融规模会季节性多增。近期监管层多次要求“增强信贷增长稳定性”，加之降准对贷款的提振作用逐步体现，会在一定程度上推高9月贷款规模，当月票据利率整体上行，也从一个侧面印证贷款发放在加速。

另外，尽管当月贷款会同比小幅多增，但受近期债市波动影响，公司类债券净融资规模有所下滑；另外，在资管新规延长期进入倒计时的背景下，信托贷款还会保持每月千亿以上的压降节奏。当前信贷、社融增速均已处于本轮紧信用过程的底部区域，四季度相关指标会出现小幅上扬走势，边际宽信用过程即将展开。

进出口全面回落，贸易顺差料收窄

参与预测机构对于贸易出口额同比增速的预测最高值为25.7%，最低值为19.4%，中值21.7%；对贸易进口额同比增速的预测最高值25%，最低值10%，中值为16.2%；对于贸易顺差的预测最高值为627.4亿美元，最低为464亿美元，中值为543.4亿美元。

海关数据显示，按美元计价，8月份我国进出口总值5,303亿美元，同比增长28.8%，其中出口2,943.2亿美元，同比增长25.6%，进口2,359.8亿美元，同比增长33.1%，贸易顺差583.4亿美元，同比增加2.2%。

华泰证券宏观团队认为，9月进出口或双双走弱、但出口强于进口，顺差维持高位。预计9月（美元计）出口与进口同比增长分别为21%和16.9%。9月上/中旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比下降6.4%/15.1%，降幅较上月扩大，且内需快速走弱可能导致进口量增速下降，隐含贸易顺差约为530亿美元。

10月流动性预期仍偏紧，市场对降准预期有所下降

10月将有5,000亿中期借贷便利（MLF）到期，调查显示，多数机构认为10月贷款市场报价利率（LPR）、MLF利率保持稳定，市场对10月降准的预期有所下降。

东吴证券宏观首席分析师陶川认为，节后央行使用“逆回购缩量续作+MLF等量或略微超量续作”的概率要高于降准。预计节后至10月中旬，DR007的利率中枢和波动性将有所上升，由于降准的落空10年期国债收益率可能触及2.9%以上的高位。

王青表示，7月央行意外降准，10月存准率再度下调的可能性不大，不过四季度存在较强下调预期；综合考虑当前的经济、物价走势，10月政策利率会保持在原有水平。但当前经济下行压力有所加大，四季度宏观政策将进一步转向适度稳增长，其中货币政策边际宽松、财政政策扩大支出将是主要发力点。

此外调查显示，机构对10月10年期国债收益率波动区间将在2.8%-2.95%。