【股指期市周报】鲍威尔言论偏鸽，美股市场延续高位运行

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

本周美股市场主要受到美国7月经济数据、鲍威尔在杰克霍尔逊年会的发言影响，三大指数延续强势运行。具体来看，8月24日，由于近期公布的经济数据显示美国经济逐渐见顶，且由于疫情反复的影响，消费和服务业的改善均受到影响，市场普遍预期8月杰克霍尔逊年会上暂不会公布Taper计划，美股市场延续强势运行。8月25日，美国7月耐用品订单月率录得-0.1%，略好于预期-0.3%，但较前值0.9%大幅下滑，进一步证实美国经济数据的放缓，因此市场普遍预期周五的杰克霍尔逊年会并不会宣布Taper计划，美股市场延续涨势。8月26日，美国至8月21日当周初请失业金人数为35.3万人，前值为34.8万，显示就业市场正在改善，劳动力市场恢复的较好，但由于美国联邦政府的失业福利正在逐步取消，未来几周至关重要。短期市场聚焦杰克霍尔逊年会鲍威尔言论，由于仍然存在不确定性因素，美国三大指数收跌。8月27日，杰克霍尔逊全球央行年会上，鲍威尔发言讲话相对近期美联储其他委员的表态明显偏鸽派，美联储9月立即宣布Taper的预期下降，美联储大概率在年底11月或12月会议上宣布Taper细节，并于年底或明年初开始实施。美元指数和美债收益率承压运行，美股延续涨势。8月30日，杰克逊霍尔年会上美联储不急于调整宽松政策的表态继续对全球股市形成利好，周一包括MSCI全球指数、标普500指数、纳斯达克指数等再创历史新高。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间8月24日-8月30日当周，随着杰克霍尔逊年会落地，因考虑就业和通胀表现，鲍威尔言论偏鸽派，市场对Taper预期减弱，标普500指数上行，行业板块涨多跌少，仅必要消费、医疗健康和公共事业板块下跌，能源、可选消费、通信服务涨幅居前。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间8月24日-8月30日当周，随着美国杰克霍尔逊年会落地，鲍威尔言论偏鸽打消美联储短期缩紧政策的担忧，全球市场风险偏好回升，其中MSCI亚洲（除日本）、金砖四国、亚洲、亚太地区、新兴市场指数回升幅度较大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国7月PCE符合市场预期，个人消费支出延续修复。8月27日公布数据显示美国7月核心PCE物价指数同比增长3.6%，前值3.6%，预期3.6%，美国7月个人支出环比增长0.3%，前值1.1%，预期0.3%，美国7月核心PCE物价指数环比增长0.3%，前值0.5%，预期0.3%，美国7月PCE符合市场预期。从PCE分项来看，耐用品消费同比增速回落，非耐用品和服务同比增速小幅回落，显示美国经济修复服务端延续改善，但由于疫情反复的影响，对服务消费产生了一定的负面影响。若疫情有效防控，美国经济延续修复可能性较大，但增速或逐渐放缓。

图1：美国7月核心PCE

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（2）美国7月耐用品订单月率环比下滑。8月25日公布数据显示美国7月耐用品订单环比下滑0.1%，前值0.8%，预期-0.3%，美国7月耐用品订单环比下滑，但好于市场预期。从耐用品订单分项来看，耐用品除运输外环比新订单增长，耐用品除国防外新增订单环比下降，显示耐用品消费下降，美国制造业生产放缓、疫情反复，经济修复逐渐过渡至服务业消费，但由于疫情反复的影响，耐用品消费和服务业消费均放缓。

图2：美国耐用品订单月率

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数符合市场预期。8月26日公布数据显示美国至8月21日当周初请失业金人数录得35.3万人，前值34.9万人，预期35万人，美国当周初请失业金人数基本符合市场预期，疫情反复对服务业复苏形成干扰，就业市场改善速度趋缓，且就业市场仍然供给大于需求、存在缺口，支撑美联储短期维持宽松决策不变。

图3：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

美国7月耐用品消费、零售销售数据放缓，美国8月Markit制造业PMI和服务业PMI不及市场预期，疫情反复影响了美国经济修复和就业市场的改善，在此背景下，美联储主席鲍威尔在8月杰克霍尔逊年会上发言偏鸽，美联储短期仍然延续宽松政策不变，预计11、12月份的美联储FOMC利率决议会议上宣布Taper计划的可能性较大。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至8月24日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓70317手增加至104970手，多单增加37074手，空单增加2421手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净空持仓15347手增加至20641手，多单减少848手，空单增加4447手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓5025手增加至6908手，多单增加555手，空单减少1328手。迷你标普500股指期货和小型道指多头力量明显增加，纳指空头力量占主导。

从持仓量情况来看，迷你标普500、迷你纳斯达克100投机持仓量分别增加39495手、3601手，小型道指投机持仓量减少773手；从净空单变化来看，迷你标普500、小型道指分别减少34653手、1883手，迷你纳斯达克增加5295手。持仓情况显示标普500和道指的多头力量增加，纳斯达克空头力量增加。

图4：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图6：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

随着上周五杰克霍尔逊全球央行年会上，鲍威尔发言讲话相对近期美联储其他委员的表态明显偏鸽派，美联储9月立即宣布Taper的预期下降，美联储大概率在年底11月或12月会议上宣布Taper细节，并于年底或明年初开始实施。美元指数和美债收益率承压运行，美股延续涨势。从基本面来看，疫情反复影响经济修复，美国经济数据下滑，市场对美联储的Taper担忧减弱，接下来市场关注的焦点将从什么时候开始Taper转向Taper的速度，而决定这一变量的主要因素是经济数据表现，关注本周美国的消费者信心和就业数据。从持仓情况来看，上周标普500和道指的多头力量增强，纳指的空头力量增强，需要警惕短期市场风险偏好的变化。短期来看，放缓的经济数据使得鲍威尔在杰克霍尔逊年会上言论偏鸽，减缓了Taper预期的担忧，美股市场延续上行，但影响美联储货币政策计划的主要因素是就业和通胀表现，本周即将公布美国非农就业情况，若表现超出市场预期，或引发美股小幅调整，若不及预期或对市场形成支撑，预计再新一轮Taper计划担忧加深之前，美股延续高位运行的可能性较大。