轻资本业务占上半年收入大半江山，安信证券半年报透露两关注点：信用业务大举发力，着眼机构业务新赛道

财联社（深圳，记者 黄靖斯）讯，8月26日，安信证券上半年各项业绩数据最新公布。

上半年，安信证券（合并）实现营业总收入68.66亿元，同比增长29.30%，归属于母公司所有者的净利润24.10亿元，同比增长24.87%，营收与净利润涨幅远高于行业平均水平。作为核心资产，安信证券历来属于国投资本重要的“现金奶牛”，营收和净利的贡献度分别达到72%和76%，不过相比2020年中报的77%和78%有所回落。

作为典型的肩部券商，安信证券行业地位较为稳固，各主营业务也是全线飘红。经纪业务对营收贡献率依旧居于首位，实现营业收入28.04亿元，占比约40.84%；信用业务取代自营投资，成为收入的第二大来源，实现营收17.13亿元，占比24.95%，也超过去年全年（13.89亿元）。投资业务收入7.54亿元，占总营收比例排在第三。

从增速上看，上半年安信投行持续发力，在各项业务中增速排名第一，实现6.74亿元收入，涨幅高达72.68%。得益于公司多举措提振，安信证券机构业务上半年发展势头不减，实现收入2.05亿元的同时，增速也达到32.16%。相比之下，经纪业务的增速却略显乏力，上半年涨幅为17.19%，而去年同期的增速是45.34%，机构业务被剥离或是直接原因之一。

安信证券在半年报中表示，重资本业务已成为公司营收和利润的最重要来源之一，信用业务、自营投资、另类投资等均保持了较快的发展势头。对比轻、重两大收入阵营来看，以经纪、投行、资管为代表的轻资本总收入为39.16亿元，占总营收的57.03%，明显占据上风；以投资、信用业务为代表的重资本业务收入为24.67亿元，占比35.93%，存在感也不弱。

机构业务从经纪业务剥离，影响原有增速

上半年，安信证券实现经纪业务总收入28.04亿元，同比增长17.19%，而去年同期的增速达到45.34%，这或许公司业务的统计口径发生变化有关。今年上半年，机构业务从经纪业务中剥离出来，单独作为一项主营业务进行呈现，这一定程度上会直接影响经纪业务的增速。

获客方面量质齐增，安信证券上半年新开户数为9.37万，占零售新开户43%，较去年末占比提升13%，其中新开有效户1.47万户，同比增长257%，实现资产引入16.68亿元。

围绕中高端客户，上半年各家券商展开激烈较量，而安信证券向来中端客户相对较多，高净值客户并非主要的客群，为此，公司在今年5月成立了首家私人财富中心，迈出财富管理转型的重要一步——上半年新开中端富裕客户8225户，同比增长16.6%；中端富裕客户规模达到27万户，较去年末增长9.2%。以私募客户为例，截止到6月底，安信证券新增私募基金391户，新增资产规模115.17亿元，此外高周转私募资产达198亿，较年初增长93亿。

金融产品销售方面，上半年安信证券销售金融产品总规模1110亿元，同比增长234%；代理销售金融产品净收入2.53亿元，同比增长59.63%。如果按中证协的统计口径来看，安信证券上半年代理金融产品收入为3.26亿元，排在行业第十，名次与2020年持平，但收入金额与2020年的1.58亿元相比已经翻倍，同比大增106.13%。

金融科技方面，安信证券继续加大客户端建设，APP注册用户数达到707.51万，同比去年（579万）增长22.20%。尽管基数不大，但安信用户的粘性和活跃度却不亚于部分头部选手，上半年平均月活用户325万，位于行业第13名，人均启动次数位于行业第1名，人均使用时长连续五个月稳居行业第4名。

6月25日，安信证券进入第二批基金投顾业务试点券商名单，将以分阶段、广布局、深推广“三步走”推进，积极融入基金投顾展业大军，包括推出优中选优的组合产品，对流程、模式精心打磨，打造标杆网点的示范效应。未来安信证券能否成为财富管理转型的“黑马”选手，仍有待揭晓。

机构业务成“新赛道”

随着市场机构化程度提升，作为“新赛道”的机构业务越来越得到券商青睐，而相应的收入也成为新的盈利增长点。记者注意到，今年的半年报中，安信证券把机构业务从经纪业务中剥离出来，作为主营业务单独呈现，可见公司的重视程度。

上半年，安信证券机构业务即席位佣金净收入2.05亿元，同比增长32.16%。具体而言，上半年完成股债类产品销售132亿元、定制化产品销售14.95亿元。种子基金业务累计投入自有资金16亿，孵化了92只私募子基金，引入了一批优秀的私募管理人，带动增量交易规模99.45亿元。

托管业务方面，新增托管产品202只、新增规模85亿，存量托管产品780只、存续规模343.35亿，上半年新增备案托管产品数量排名行业第14位。衍生品业务，上半年累计新增场外衍生品交易名义本金规模150.69亿元，其中场外期权139.81亿元，收益互换10.88亿元。相关服务能力得到了市场与客户的一致认可。

安信证券新设交易服务部一年来，面向公募、保险、私募等持牌机构客户实现了统一规划的

专业交易平台设计、提供统一归口的专业交易服务。2021年上半年，主经纪商业务发展较快，机构账户户数较年初增长了35.7%，资产规模较年初增长了41.3%，上半年股基交易量达到了去年总量的84%。

安信证券在半年报中提到坚持以研究驱动机构经纪业务发展，事实上，安信证券的研究实力多年保持在行业前列，在宏观、策略、计算机、家电等领域建立了较强的竞争优势。不过今年来，安信研究所经历了一小波人士动荡，所长胡又文、副所长冯福章双双传出离职消息。80后的女首席邵琳琳成为所长接班人后，能否带领安信研究再创佳绩，仍有待观察。

投行、资管两大轻资本业务持续强化

投行是安信证券上半年持续强化的业务，尤其在IPO和新三板领域持续位居行业第一梯队。报告期内，安信证券投行业务收入6.74亿元，较上年同期大幅提升72.68%，在所有主营业务中增速排第一。投行业务收入行业排名第12名，同比跃升8名，发改委公布的企业债主承销商信用评价结果，安信证券获得A类评级。

安信投行有哪些业绩支撑点？报告期内，安信证券完成股票主承销项目12个（其中9个IPO、1个非公开、2个精选层挂牌），股票主承销金额83.75亿元，股票主承销收入4.86亿元，股票主承销收入行业排名第8；完成债券主承销项目26只（含可转债），债券主承销金额267.56亿元，行业排名第29，同比提升9名。

基于前期对科创板、创业板和精选层挂牌业务的布局，报告期内安信证券的IPO和精选层挂牌业务表现亮眼，上半年IPO家数和承销收入均排名行业第8；完成精选层挂牌2家，完成家数排名行业第1。与此同时，IPO项目储备较为丰富，截至6月末，科创板IPO在审7家，行业排名第9位；创业板IPO在审12家，行业排名第12位；精选层挂牌在审6家，行业排名第2。

同样作为轻资产的资管业务也取得突破性发展。报告期内，安信证券实现资产管理业务收入2.33亿元，同比增长17.32%。资管受托产品235只，管理市值合计1209.44亿元，其中主动管理市值675.18亿元。报告期内，安信资管持续加大产品开发和创新能力建设，推出“雪球”系列、“TOF”系列等新产品，进一步完善了产品线；积极推进大集合整改，整改进度辖区领先；积极开展前期准备工作，为后续公募牌照申请工作打下基础。

重资本业务成营收最重要来源之一

对资本金依赖小，受市场影响小，边际成本更低，整体风险相对较小，有利于熨平业绩波动，是提升估值关键——近年来，越来越多券商选择向轻资本业务转型。相比之下，包括安信证券在内的不少券商依旧深耕重资本赛道。

安信证券在半年报中表示，重资本业务已成为公司营收和利润的最重要来源之一，信用业务、自营投资、另类投资等均保持了较快的发展势头；信用业务进入行业前列，固收投资回报持续领先行业水平、权益投资能力稳健提升、量化投资具备一定特色。

对比安信证券重资本和轻资本两大收入阵营来看，以经纪、投行、资管为代表的轻资本总收入为39.16亿元，占总营收的57.03%，明显占据上风；以投资、信用业务为代表的重资本业务收入为24.67亿元，占比35.93%，存在感也不弱。

信用业务表现尤为突出，收入达到17.13亿元，同比增长22.67%，占营收24.95%，是安信证券第二大收入来源，仅次于经纪业务（40.84%）。值得一提的是，上半年信用业务的收入已经超过去年全年（13.89亿元）。安信证券的打法是，重点拓宽券源渠道，以差异化服务开发高净值及机构客户，结合股票质押业务机会，发挥业务协同，提高业务综合收益，在控制风险的前提下稳健开展信用业务。

6月末，安信证券融资融券业务规模430.66亿元，较上年末增长4.57%，份额2.41%，融资融券业务存量负债客户平均维持担保比例由269.97%上升为274.78%；表内股票质押式回购业务规模为131.58亿元，同比减少5.26%，平均履约保障由298.25%比例上升为298.39%；表外资管股票质押式回购业务规模为人民币49.43亿元。此外，融资业务利息收入排名第11位，较上年末持平，融资业务利息收入份额2.63%。

投资业务同样表现抢眼，收入7.54亿元，同比增长11.84%，是安信证券第三大收入来源，占营收比达到10.98%。

固收投资方面，安信证券多资产、多策略的“固收+”投资模式进一步强化，资产规模比年初大幅增加41.71%；权益投资方面，安信证券深化和细化覆盖行业和公司，积极应对市场变化，科学的平衡和优化组合风险收益比，取得较好的投资收益；量化投资方面，以量化多策略投资和量化产品投资为重要发力点，并在ETF基金业务上取得突破；新三板业务方面，做市业务通过做市报价策略与持仓结构的不断优化，实现行业排名稳步攀升，上半年做市商排名稳居前三。

有非银分析师分为由于重资产业务弹性高、风险大，轻资产业务护城河更宽。当前自营业务仍是多数券商的主要业绩驱动，但其高贝塔、强周期与杠杆属性，也是券商业绩分化、波动的主因。而轻资产业务风险相对低、对资本制约小，有助于熨平业绩波动。

但轻资本vs重资本，孰优孰劣？现在下定论或许还为时太早。