中下游扩产印证需求旺盛锂资源稀缺性加剧

来源：财富动力网 2021-06-23 09:23:17

东北证券(行情000686,诊股)

产业链中下游大幅扩产，锂资源中长期供需缺口料进一步扩大。近期多家六氟磷酸锂龙头企业密集宣布扩产计划，如 6 月 17 日天赐材料(行情002709,诊股)公告披露年产 15 万吨六氟磷酸锂项目，下游三星 SDI 亦有报道称计划投资 2000 亿韩元扩大其马来西亚锂电池工厂产能。锂电中下游迎来扩产潮，侧面印证需求旺盛，而产业链高景气度有望向上传导至资源端。考虑到锂电中下游环节扩产周期多为 1 年-1 年半左右，上游资源扩产周期则通常长达数年，且爬产周期较长。中长期看锂资源增量尚难以匹配快速扩张的下游需求，供需错配或加剧，推动锂价上行超预期。

新能源车政策力度有望持续超预期。第 11 届中国汽车论坛上，全国政协副主席万钢建议延长新能源汽车购置税减免政策，工信部装备工业一司副司长郭守刚则表示，未来将同各相关部门就中国新能源(行情600617,诊股)汽车发展的有关问题着力提出解决方案，助推汽车产业升级与发展。我们认为新能源车作为未来最具确定性和成长性的赛道之一，有助于中国发展实现弯道超车，目前欧美各国正逐步加码新能源车补贴及基建投入，国内产业支持力度亦有可能强化。全球政策共振下，新能源车有望加速渗透，带动锂需求持续升温。

氢氧化锂价格预计继续上攻，碳酸锂价格有望重回升势。1）氢氧化锂供需矛盾激化，库存水平持续走低，预计涨势持续。近期下游高镍需求旺盛上扬，冶炼厂基本处于满产状态，货源紧张局面持续，据百川盈孚统计本周库存水平进一步下降 3.4%至 1176 吨。考虑到短期氢氧化锂产能增量有限，下游三元材料需求快速扩张，预计价格涨势将延续。2）碳酸锂需求端边际改善，供给端或难有增量，价格或将重回升势：①需求方面，随着氢氧化锂快速涨价，市场苛化做氢氧化锂的碳酸锂采购量有所增加（国内现有苛化产能约 3.5 万吨），有助于修复碳酸锂-氢氧化锂价差。叠加 3C 需求旺季即将到来，碳酸锂需求正在边际改善；②供给方面，本周碳酸锂产量环比+1.03%，增速较上周下滑 3.68pct，且预

计贸易商抛货接近尾声+SQM 等企业清库即将结束，未来碳酸锂供需或再度抽紧，价格重回升势。

锂矿短缺加剧背景下，把握原料端的价值重估机遇。锂精矿相对锂盐滞涨明显，后续补涨动力充足，而锂资源自主可控目标下，本土锂资源价值重估或将加速。相关标的：融捷股份(行情002192,诊股)、科达制造(行情600499,诊股)、天齐锂业(行情002466,诊股)、江特电机(行情002176,诊股)、赣锋锂业(行情002460,诊股)、永兴材料(行情002756,诊股)、藏格控股(行情000408,诊股)、盛新锂能(行情002240,诊股)、雅化集团(行情002497,诊股)、天华超净(行情300390,诊股)、中矿资源(行情002738,诊股)等。

风险提示：供给超预期风险、需求不及预期风险、政策变化风险。