绝味食品年均开店千家净利10年首降 三大股东高位套现52亿又抛减持计划

起步晚跑得快的绝味食品(行情603517,诊股)（603517.SH）高速扩张之际，股东大规模抛售。

股东披露的最近一次抛售计划是，绝味食品的控股股东及其一致行动人拟合计减持不超过2.96%股权。如果按照目前的股价计算，其减持套现的金额将达到14亿元。

绝味食品于2017年3月17日在上交所主板挂牌上市。从次年开始，重要股东就开始减持套现。复星系旗下的复星创投、九鼎系及公司控股股东上海聚成企业发展合伙企业（有限合伙）（简称“上海聚成”）及其一致行动人竞相减持。

据长江商报记者粗略统计，通过上述减持，三大重要股东已经合计套现超过52亿元。其中，两大股东清仓退出，控股股东及其一致行动人已套现超25亿元。

这些股东多为高位减持。如今，绝味食品股价在80元左右，基本上处于高位。

绝味食品成立于2005年，相较于周黑鸭、煌上煌(行情002695,诊股)要滞后一步，但绝味食品采取加盟模式快速扩张。截至2020年底，其线下门店已达12399家，近九年，年均开店约千家。

不过，绝味食品持续高速增长的经营业绩，在2020年戛然而止。这一年，公司营业收入同比增速明显放缓，实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为7.01亿元，同比下降12.46%。近10年，这是首次负增长。

又抛14亿减持计划

上市刚满四年，董事长戴文军再次计划通过二级市场进行减持套现。

根据公告，绝味食品的控股股东上海聚成、一致行动人上海慧功企业发展合伙企业（有限合伙）（简称“上海慧功”）、上海成广企业发展合伙企业（有限合伙）（简称“上海成广”）、上海福博企业发展合伙企业（有限合伙）（简称“上海福博”）计划通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份，合计减持公司不超过2.96%股权。减持期间为今年6月12日至2021年12月11日。

绝味食品介绍控股股东及其一致行动人减持原因时称，系自身资金需求，本次减持计划不会对公司治理结构、持续性经营产生影响。

这一减持计划披露日为今年6月7日晚，当日，绝味食品收盘价为83.12元/股。

减持计划披露后，绝味食品股价有所回落。截至6月11日，其收盘价为77.42元，相较6月7日的收盘价下跌约6.86%。如果以6月11日收盘价计算，假设本次减持计划以上限实施，那么，上海聚成及其一致行动人将合计套现超14亿元。

目前，上海聚成及其一致行动人上海慧功、上海成广、上海福博分别持有绝味食品34.47%股权、9.17%股权、3.21%股权、2.94%股权。戴文军分别持有前述四家公司57.12%股权、73.26%股权、26.60%股权、22.34%股权，因此，戴文军通过这四家公司间接持有绝味食品27.92%股权。本次减持，戴文军将套现3.91亿元。

这是戴文军第二次大规模减持套现。前一次发生在2020年9月23日至2020年12月31日，当时也是上述上海聚成及其一致行动人实施减持。其披露的减持计划为合计减持不超过6%股权，而实际上，这四家股东合计减持5.99%股权，接近上限。

这次减持，四家公司合计套现25.59亿元，预计戴文军借此套现7.14亿元。

综上，本次减持计划以上限实施，控股股东上海聚成及其一致行动人将合计套现约40亿元。

除了控股股东及其一致行动人大规模实施减持套现计划外，重要股东也积极减持套现。

IPO之前，复兴创投、九鼎系均精准潜伏，成功分享了绝味食品的上市盛宴。2018年，随着限售股解禁，这两家股东就开始大规模减持。

根据公告，2018年5月23日至2018年11月19日，复星创投完成第一轮减持，套现约2.15亿元。2019年3月4日至9月3日完成第二轮减持，套现约3.77亿元。两轮减持合计套现5.92亿元。复星创投的持股比也从上市初期的7.02%到2019年底的1.54%。到2020年底，复星创投已经清仓推出。

据长江商报记者估算，2019年9月4日至当年底，复星创投减持1249.99万股，套现约5亿元。剩下的939.81万股在2020年完成清仓，根据绝味食品2020年股价走势，预计套现金额超过4亿元。

整体上，复星创投合计套现约14.92亿元。

上市之初，另一个重要股东九鼎系通过周原九鼎、文景九鼎、宝泰九鼎、深圳汇贤创业股权投资基金合伙企业（有限合伙）（简称“汇贤创投”）持有绝味食品的比例分别为3.95%、2.63%、1.32%、0.53%，合计为8.43%。

2018年3月18日，绝味食品披露，这四名股东计划进行清仓式减持。当年9月19日，减持计划实施完毕，合计套现9.20亿元。不过，清仓计划未完成，还剩下2.43%股权。2019年，九鼎系完成清仓，预计套现3亿元。清仓完成后，九鼎系合计套现12.20亿元。

至此，复星创投和九鼎系合计套现27.12亿元，加上上海聚成及其一致行动人已经完成减持套现的25.59亿元，三大股东已合计套现52.71亿元。

逆势扩张门店年增1445家

重要股东大规模抛售，是绝味食品的发展遇到了天花板还是经营暗藏风险？

在卤制品行业，目前，绝味食品已经处于龙头地位。

绝味食品成立于2005年，煌上煌、周黑鸭分别创建于1999年、1997年，绝味食品属于起步晚跑得快者。

截至今年6月11日，绝味食品市值为475.53亿元，煌上煌92.81亿元、周黑鸭218.03亿元，绝味食品远超煌上煌、周黑鸭之和。

净利润方面，2020年，煌上煌、周黑鸭分别为2.82亿元、0.23亿元，而绝味食品达7.01亿元，是前两者之和的2倍多。

绝味食品能够做到后来者居上，与其快速扩张不无关系。在经营模式上，周黑鸭以直营为主，煌上煌走中间路线，加盟跟直营各占一半，而绝味食品采取的是以加盟为主。

毫无疑问，加盟模式下，能够帮助企业快速占领市场，推动规模快速扩大。

公开资料显示，2011年底，绝味食品门店数量为3686家，2020年底，门店数量达到12399家，9年净增加8713家。其中，2020年逆势加速开店，当年净增加1445家。

如果平滑2020年净增加门店大幅增长因素，过去9年，绝味食品年均开店上千家。

正是门店数量快速增长，推动了绝味食品经营业绩高速增长。

2011年，绝味食品实现营业收入13.25亿元、净利润0.39亿元。经过持续两位数增长，到2019年，公司营业收入达到51.72亿元，较2011年增长约3倍。相较于营业收入，净利润的同比增速还要快。2019年，公司实现的净利润为8.01亿元，较2011年增长19.54倍，年均复合增长率在30%左右。

不过，2020年，公司的经营业绩出现了调整，其实现的营业收入为52.76亿元，同比增长2.01%，同比增速首次降至个位数。净利润的调整幅度更大，当年净利润为7.01亿元，同比下降12.46%。这是公司近10年来净利润首次下降。

近三年，绝味食品的毛利率、净利率也呈现下降趋势。2018年至2020年，其毛利率分别为34.30%、33.95%、33.48%，对应的净利率为14.44%、15.29%、13.12%。

值得一提的是，卤制品市场的竞争将进入新阶段，除了休闲食品企业三只松鼠(行情300783,诊股)等也发力卤制品市场外，紫燕百味鸡也在筹划上市，这家主打百味鸡、夫妻肺片的品牌企业，在市场上的影响力不小。风干辣卤连锁品牌“菊花开卤味”也在积极布局，今年5月，其宣布完成1亿元的B轮融资，由万物资本领投，众源资本、不惑创投、浅石创投跟投，2020年，其完成了天使轮和A轮融资。主打长沙风味的热卤品牌盛香亭也拿到了腾讯的投资，盛香亭门店选在购物中心等贴近白领和年轻人的场所，计划未来三年将门店数量由目前300家左右提升至近2000家。

毫无意味，随着众多品牌获得资本青睐，行业竞争将会更加激烈，未来，单纯靠扩张门店方式实现竞争力、业绩提升已不可持续，个性化、特色化才能消除同质化，实现经营突破。

从目前信息看，作为头部企业，绝味食品仍然热衷于扩张，在产品研发创新方面并不突出。

数据显示，2015年、2017年，绝味食品的研发支出分别为0.45亿元、0.53亿元，2019年、2020年分别为0.16亿元、0.11亿元，压缩明显。

研发投入缩水，包括控股股东在内的重要股东大幅减持，未来，绝味食品靠什么维持其龙头地位？