添盈通：对冲基金看好美国天然气价格

来源：金融界网 2021-05-18 17:27:55

今年夏天，美国燃煤发电将出现短期复苏，因为煤炭的主要化石燃料竞争对手天然气价格上涨将抑制部分燃气发电。今年天然气价格不断上涨，周一早些时候交易价格突破了每百万英热单位（MMBtu）3美元，而去年此时的价格还不到2美元。天然气产量减少和美国液化天然气（LNG）出口创历史新高，推动了天然气价格自年初以来的反弹。添盈通表示，今年2月的冬季风暴引发了美国天然气产量创纪录的最大单月降幅，主要是由于德克萨斯州的冻结，由于库存在创纪录的居民消费需求下迅速减少，这也对天然气价格上涨起到了一定作用。

因此，美国能源信息署（EIA）表示，进入夏季，天然气输送到发电机的成本将比去年高出近50%。预计今年夏天，这一成本将平均为313万美元，比2020年夏季增长46%，接近2018年夏季的价格。添盈通认为，不断飙升的天然气使用成本将抑制以煤炭和可再生能源为代价的燃气发电，煤炭的增长更为明显。

今年天然气发电厂燃料成本上升意味着这些发电厂的发电频率将降低，而燃煤发电厂的发电频率可能会提高，”EIA在5月份发布的《短期能源展望》（STEO）夏季电力展望补充报告中称。美国电力部门2021年夏季天然气发电量将占总发电量的37%，低于去年夏季的42%。另一方面，2021年夏季，美国燃煤发电量将上升，占总发电量的26%，高于去年夏季的22%。EIA称，可再生能源今年夏天的发电量预计也将超过去年夏天，主要是因为新安装的风能和太阳能(行情000591,诊股)发电能力。

尽管今年夏天燃煤发电量有所上升，但这并不是一个长期趋势，而是天然气经济推动下的短期波动。添盈通认为，尽管今夏燃煤发电量将有所上升，但由于目前燃煤发电厂的运行比往年更加经济，燃煤发电量仍将比2018年下降12%。

这是由于近年来天然气和可再生能源取代燃煤发电的长期趋势——这一趋势预计在未来几年才会变得更加强劲。同时，根据EIA的最新估计，2021年全年天然气价格将从2020年的平均价格2.03美元/百万英热单位上调至平均3.05美元/百万英热单位。推动价格上涨的两个关键因素是美国天然气产量低于过去两年的创纪录水平和创纪录的美国液化天然气出口。

根据EIA数据，2021年3月，液化天然气出口创下了10.5 Bcf/d的历史纪录，4月平均出口量为9.2 Bcf/d，这是自2016年美国开始出口液化天然气以来，这几个月出口量最多的一次。亚洲和欧洲的液化天然气价格居高不下，刺激了美国液化天然气出口的增加，因为美国以外的液化天然气价格仍然很高，足以使美国液化天然气的运输变得经济。

美国天然气期货的现状也表明，国内供应趋紧，这可能给价格带来进一步上涨压力。4月份，第一个月至第13个月的价差平均为每MMBtu 19美分，为2018年12月以来的最高回标价。倒价是市场的状态，表明供应趋紧，即时价格高于远期价格。添盈通表示，对冲基金也看好美国天然气价格，它们持有大量净多头头寸，即对天然气期货和期权合约的看涨和看跌押注之差。持续高企的天然气价格将刺激美国今年年底和明年的天然气产量增加，但与此同时，天然气发电成本的增加将有利于今年夏季的煤炭使用。