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顺丰“业绩雷”最新解读：中短期业绩或仍将承压业务结构多元化风险仍需警惕

来源：财联社 2021-04-09 17:22:52

财联社（广州，记者徐学成关婉怡）讯，因昨日（4月8日）公告披露Q1预亏逾9亿元，顺丰控股（002352.SZ）今日早间开盘一字跌停，截至收盘，仍有超30万封单，“顺丰跌停”相关搜索词更是一度登上微博热搜榜。

财联社记者今日多方采访了解到，短期成本上升，运价持续下行，公司中短期业绩或仍将承压。长期来看，有行业人士表示，近年来，利润较低的特惠、快运业务的比重不断上升，持续拉低顺丰的整体毛利率，如何优化业务结构，将是公司提升盈利水平的关键。

中短期：成本上升运价下降，业绩或仍将承压

“一季度亏损是意料之内的，但亏损金额之大却有点始料不及，”有长期跟踪顺丰控股的投资者对记者表示。

对于Q1可能高达11亿元的亏损，顺丰控股方面在昨晚的公告中解释道：公司围绕进一步提升综合物流服务、供应链解决方案能力的发展方向，继续加大新业务开拓及资源投入力度、整合并优化资源、夯实运营底盘，以上投入将导致公司成本短期承压。

对此，有券商分析师在接受财联社记者采访时表示，目前顺丰整体基础快递业务没有太大变化。但对于公司来说，今年确实有成本上的压力。总体而言，目前的资本性投入仍属于一个比较正常的状态。但从公司角度来说，今年会做一些运输网络的调整，效率短期会下降；其次，公司今年大概率亦会对鄂州机场做一些前期投入准备，这方面也可能会增加成本。短期来看，成本上升会存在，报表层面或许仍存在压力。

与此同时，运价持续下行，对行业改善业绩亦形成压力。数据显示，去年公司速运物流业务票均收入为17.77元，较2019年的21.94元同比下滑18.99%。同样地，今年前两个月，顺丰控股业务均保持高增长，但单票收入亦出现下降。其中，1月份单票收入同比下降12.39%，2月份单票收入同比下降16.93%。据悉，通达系同期的单票收入也同样下跌。

一位大型物流公司网点负责人在接受记者采访时表示，目前，快递市场 “拼价格”还是一个较明显的趋势，其所在的物流公司亦有“放价”冲击市场的动作。

头豹研究院分析师戴明哲表示，对于市场来说，顺丰控股中短期的业绩指标存在一定的不确定性。但随着项目投入带来的规模效应的释放以及降本增效，2021Q4与2022Q1业绩将会是拐点。而上述券商分析师认为，待顺丰完成运输网络的梳理，运输网络效率得到明显提升，可能就能看到明显改善。

长期：业务多元化拉低毛利，盈利能力待改善

长期来看，顺丰控股近年来在特惠件、快运业务上持续加码，则不免让人产生担忧。

近3个年度的数据显示，顺丰控股经济件营收所占的比重分别由2018年的22.43%提升至2019年的23.99%，2020年的28.67%；而快运的营收占比则由2018年的8.86%，提高到2019年11.28%，以及2020年的12.02%。

至2020年，公司经济件、快运两项业务的营收比重已经攀升至第二位和第三位，合计占比超过40%，稍低于第一大业务——时效件的43.09%。但在此背后，公司“速运物流及供应链”业务的毛利率却在逐年走低，其2018至2020年的数据表现分别为17.84%、17.39%和16.37%。

值得一提的是，2020年，顺丰控股速运分部（含时效、经济、医药及冷运、国际等业务板块）实现利润总额122.84亿元，但快运分部则亏损11.58亿元。

对此，戴明哲表示，为了多元化发展，顺丰推出顺丰特惠。起初公司是用时效件的运力去做特惠件，这导致了公司毛利率逐渐下降。而前述物流企业负责人亦透露了类似的信息，“顺丰做快运的团队大部分是另一家物流企业过去的，这部分业务的利润率比较低，而特惠（即经济件业务）由于是和一些‘专线’合作，也不怎么赚钱。这两项业务拉低整体的利润率是肯定的。”

财联社记者试图就上述信息采访顺丰控股，但截至发稿前未获得回应。

受访的多位业内人士亦认为，随着互联网电商快递的进入，快递物流行业竞争再次加剧，格局出清的时间将会一定程度延长，业内公司需要挖更深护城河来应对竞争。