卓创：3月以来面粉持续阴跌 4月能否转运

3月以来，面粉行情进入阴跌行情，面粉走货迟迟不见好转，面粉厂家价格战不断，月底面粉重新跌回前期价位，而且也跌破去年同期水平。面粉价格跌幅较大，加上麸皮走势不佳，3月开始厂家陷入亏损状态(图1)，开工率也普遍回落，厂家叫苦不迭。

面粉是国内重要的口粮，春节之前行情紧俏较旺，为何近期市场如此惨淡，4月是否会有改善机会？

需求季节性下降，行情季节性转弱

面粉作为口粮食物，具有一定季节性变化。纵观历年行情来看，3月一般顺接春节，客户都有前期库存，面粉往往都是较淡月份，当前面粉表现较弱，也恰恰体现季节性变化规律。

与往年不同的是，今年春节之前，下游客户面粉备货较多，节后不久面粉出现短暂上涨，经销商再度补货，库存一直维持高位。3月下游需求较弱，经销商库存消耗较慢，加上操作风险较大，采购兴趣寡淡。

此外，除了需求阶段性减淡之外，面粉行业供应过剩矛盾也不容忽视。2020年部分大型企业又新上一些面粉装置，加大力度扩张市场份额，加重面粉价格下跌压力，这是面粉价格持续下跌的主要驱动力量。

4月市场缺乏利好，加上气温渐升，经销商消化库存为主，补货积极性低。后期随着新粮临近，客户预期有备货陈麦面粉，4月下旬客户库存下降，加上新麦之前备货，需求有回暖可能。

面粉厂家陷入亏损，厂家开工低于同期

3月面粉走货不畅，尤其是前路精粉陷入滞销，加上持续亏损，厂家不堪负重，开工率陆续下降，部分厂家不定时停机减轻压力，仅仅维持老客户所需。截至3月底，北、山东、河南、安徽、江苏中小企业开工率分别在30%、33%、37%、27%、40%，平均开工率33.5%，比月内高点下降4个百分点，比去年同期低7个百分点(图2)，显示当前厂家处境较往年同期更加困难。

中小企业开工率低，大型企业开工基本在7成左右。由于面粉企业众多，整体面粉供应仍然较足，厂家都有库存积累，尤其精粉滞销严重，4月前期面粉竞争出货压力突出，厂家不定时停机现象可能还会增多。

小麦青黄不接，受拍卖底价等支撑较强

3月小麦价格由强转弱，价格也出现回落态势。截至3月底，主产区小麦收购价跌至1.26-1.27元/斤，较高点回落0.03元/斤。低价购销基本无量，下跌势头逐渐减缓。

当前小麦处于青黄不接，市场余粮不足1成，新麦上市之前，厂家仍有补货需求，小麦底部挺价较强。目前拍卖粮维持正常投放，与市场小麦可比性较强的是2019年的小麦，目前拍卖成交均价在1.20元/斤左右，加上出库费、运费等到厂价在1.25元/斤左右，对市场小麦起到支撑。小麦价格回落空间有限，意味着目前厂家亏损局面难以扭转，面粉继续下调阻力在增大。

近期面粉季节性处于季节性弱势，预期4月面粉市场先弱后强，后期价格或会小幅回升。前期下游消化库存，厂家竞争走货，但因持续亏损，厂家减产挺价增强，价格预期跌势空间有限，逐渐企稳。下旬，随着新麦上市临近，下游客户将补货陈麦面粉，加上小麦价格预期也会转强，面粉价格有一定的反弹预期。

（文章来源：卓创资讯）