三年累亏24亿！屡遭投诉达内教育能否借K12业务“翻盘”？

2020年，达内教育实现净收入18.98亿元，同比下降7.5%；净利润为-7.71亿元，较2019年的-10.39亿元，同比变动幅度为25.8%

《投资时报》研究员 王子西

上市近七年，却连续几年净利润亏损。对于达内时代科技集团（下称达内教育，TEDU.O）来讲，这样的“成绩”不太好看。

近日，达内教育披露2020年第四季度和全年未经审计的财务业绩。数据显示，第四季度达内教育净收入为6.50亿元，同比增长27.6%；净利润为-9470万元，同比变动幅度为68.8%。

全年来看，其实现净收入18.98亿元，同比下降7.5%；净利润为-7.71亿元，较2019年的-10.39亿元，同比变动幅度25.8%；净利润（non-GAAP）为-7.35亿元，同比变动26.5%。

事实上，这已经是达内教育连续三年净利润亏损，自2018年至2020年，其净利润已累计亏损24.02亿元。

值得注意的是，2020年，该公司成人教育业务进一步收缩“战线”，教育学习中心总数从上年的130家下降到104家；而K12（3到18岁学生）教育学习中心总数则由上年217个增至236个。从收入比看，两大业务的收入占比分别为59.9%、40.1%，呈现“六四格局”，较之几年前已经大幅改变。

不过，从业务收入及学生总数等估算，达内教育K12教育业务客单价低于成人教育，其收入增速虽超出成人教育，但还未能撑起半边天。另外，在黑猫投诉等平台，达内教育屡被投诉，涉及事项包括“童程童美”课程超时、退费拖延等问题。严监管下，达内教育能否借助少儿教育业务“翻盘”还是未知数，且除了盈利能力提高，其还需持续打造强口碑效应。

对此，达内教育向《投资时报》表示，相比流量竞争，公司更看重口碑、续费、学员满意度。在2020年第四季度，少儿新缴费学员中，口碑、续费学员的占比持续提高至56.1%。面向未来，公司将以提高学员满意度为运营重点。同时，在少儿编程教育赛道，线下用户管理和获客渠道以及线上直播教育将持续成为公司发展的两个重要基点。

截至2021年3月25日，达内教育报收于3.02美元/股，较其上市以来的最高位21.46美元/股（前复权），下挫86%。

达内教育近半年股票走势（美元）

数据来源：Wind

三年亏损24亿元

业绩显示，2020年第四季度，达内教育净收入为6.50亿元，同比增长27.6%；净利润为-9470万元，较2019年同期的-3.04亿元，同比变动幅度为68.8%。按照非美国通用会计准则，其净利润（non-GAAP）为-8710万元，同比变动幅度为70.3%。显然，第四季度净利润的同比变动幅度较净收入高出50个百分点，而且，净利润亏损额度也较上年同期大幅收窄。

总体来看，2020年，达内教育实现净收入18.98亿元，同比下降7.5%；净利润为-7.71亿元，较2019年的-10.39亿元，同比变动幅度25.8%；净利润（non-GAAP）为-7.35亿元，同比变动26.5%。

从数据来看，2020财年，其净利润亏损较2019年收窄近2.7亿元，但是《投资时报》研究员注意到，该公司全年毛利率水平为43.8%，仅比2019年高出1.0个百分点。另外，如若拉长时间维度，不难发现，达内教育的盈利水平已经大不如从前。

公开资料显示，达内教育自2014年4月登陆纳斯达克主板，是一家成人专业教育和K12教育服务提供商。其净收入由2015年的11.0亿元增至2018年的20.85亿元后，已经出现滞长情况。而在另一方面，其净利润亦在2018年、2019年分别下滑5.92亿元、10.39亿元。也就是说，2018年至2020年，达内教育的净利润已经累计亏损24.02亿元。

达内教育近几年业绩情况

数据来源：公司年报

成人教育收入下滑

值得注意的是，近几年其两大业务情况也在发生着变化。资料显示，2015年12月，达内教育推出“童程童美”K12教育计划，其中包括IT培训课程和非IT课程。2016年3月，该公司又推出另一个K12教育计划，即机器人(行情300024,诊股)编程课程。2017年，其继续推出新的编码数学K12教育课程。

2018年、2019年，该公司成人教育业务收入为19.15亿元、15.27亿元；K12教育业务收入为1.70亿元、5.24亿元。很明显，成人教育业务的收入呈下降趋势，且其收入比由91.85%降至74.4%；而K12业务收入则呈上升趋势，收入占比由8.15%增至25.6%。

时至2020年，两大业务收入占比情况仍然延续“一升一降”态势，成人教育业务收入进一步下降到11.36亿元，收入占比为59.9%；K12则增至7.62亿元，收入比增至40.1%。显然，两项业务已由之前的近于“九一格局”转为“六四格局”，较其2018年依重于成人教育业务已经发生了极大改变。

从经营数据看，2020财年其成人教育学生就读的课程总数同比下降23.3%至8.34万门；K12教育学生总数为14.16万，较2019年同期增加42.7%。截至2020年12月31日，成人教育学习中心总数从上年的130家下降到104家；K12教育学习中心总数则由上年同期的217个增至236个。

事实上，少儿教育业务的拓展，离不开多地将少儿编程纳入中考特招范围的政策背景。在此背景下，少儿编程从“非刚需”变成了“刚需课程”。不过，从业务收入及课程总数、学生总数估算，K12教育的客单价远低于成人教育。对于未来公司是否通过调价提高K12业务收入，以及是否会进一步收缩成人教育业务，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至公司相关部门。

达内教育回复称，在过去两年，成人教育业务以提高运营效率为主，从而将各地的中心根据城市体量进行整合或关闭，以此提升教室的利用率并加强效能。

至于少儿业务，达内教育认为，其与成人业务是两个完全不同的模型，少儿业务主要看客户的“生命周期”总价值，而少儿业务用户的“生命周期”远高于成人业务，故公司注重通过提升产品和教学服务，来提升用户满意度、续费率等。关于学费是否调整，会经过一系列的调研分析后做出商业判断。

在线教育监管趋严

另外，值得一提的是，截至2020年12月31日，达内教育的销售费用、一般及行政费用、研发费用依次为9.06亿元、6.31亿元、1.01亿元，较上年分别下降19.1%、12.8%和24.3%。从费用率来看，销售费用与净收入的比值为47.8%。

对比历史数据，可以发现，2018年到2019年，该公司的销售费用依次为10.48亿元、11.20亿元，同比增幅为48.1%和6.9%，各年度销售费用占净收入比为50.2%、54.6%。显然，2020财年，该项指标虽有所下降，但仍接近五十个百分点，意味其或仍需依靠销售推进业务的发展。

事实上，2021年3月16日，网信办和中国网络社会组织联合会正式成立在线教育专业委员会。会上提到培训机构退费难、培训人员资质不齐、烧钱花式营销等问题，提出加大规范力度、强化行业自律，引导在线教育企业找准行业定位，回归教育本质。有业内人士认为，K12教育线上线下(行情300959,诊股)将迎来强监管周期，在线教育机构买量营销力度可能减弱。

买量营销力度减弱，后期涉及的是营销策略的问题，但是屡被用户投诉，如何尽快改善才是强监管背景下，教育机构急需解决的问题。

事实上，在黑猫投诉平台，截至2021年3月25日，达内教育的投诉量为628个，显示已回复614个，已完成512个。对于在相关平台，网友反映的“童程童美”课程存在超时授课、拖延退费等现象，达内教育向《投资时报》表示，会将问题反馈给管理层，进行相关信息的核实与了解。

达内教育2020年主要财务指标

数据来源：公司业绩

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