FOMC会议声明解读：鸽派措辞难掩无为而治 货币政策依然向正常化迈进
来源：一德菁英汇 2021-03-19 11:26:27
北京时间 3月18日凌晨，美联储召开年内最后一次FOMC会议，决定维持利率和资产购买水平不变。新闻发布会上，主席鲍威尔鸽派措辞安抚市场情绪但仍坚持认为中长期国债收益率上升反映了基本面，也未出台政策工具予以干预。基于良好的复苏势头，点阵图显示越来越多的委员认为加息时点会有所前提。
此次会期公布了最新的经济预测，较之12月时的预测总体更偏乐观，但对中长期仍偏谨慎。
此次新闻发布会，鲍威尔提及了欧美复苏分化的问题，值得加以重视。在经济复苏阶段，复苏差异大概率会引发货币政策差异变化。从目前情况看，欧元区疫苗接种总体落后于美国，令美欧经济前景预期差从深度负值中持续回归；二者复苏差异，也会引发两国央行货币政策差异变化，两方面均会对美元形成支撑。但考虑到二季度前欧元区加快购债意愿有限（欧央行本月议息会议明确将于二季度加快购债），美联储仍有望按照相对快于欧央行的节奏扩表，美元短期或面临上有阻力下有支撑的震荡局面。
1. 联储无为而治，货币政策仍向正常化迈进
北京时间3月18日凌晨，美联储召开年内第二次FOMC会议，决定将联邦基金利率维持在0-0.25%水平不变；同时承诺维持当前购债规模不变。会后公布的点阵图依然显示，在2023年前利率仍将维持当前水平，但持有提前加息观点的委员数量较上次会议有所增加，其中认为2022年加息的委员由1人增至4人；认为2023年加息的委员由5人增至7人。随着美国疫苗注射维持较快速度，联储对经济恢复的信心不断增强，通胀水平逐渐上升，由此引发了市场对于美国货币政策正常化的预期。
在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔延续此前多次讲话的观点，一方面通过重申中长期复苏前景不确定性以及对通胀目标能否有效实现的言辞缓和市场对削减资产购买乃至加息预期不断前提的担忧；另一方面，表示对国债收益率上行不会予以干预，也暂无出台扭转操作等工具的打算。此外，还提及复苏分化等问题，认为目前政策适宜且以确保本土目标优先。
本次FOMC会议利率决议声明和主席发言尽管总体偏向鸽派，缓解了市场对于收紧预期不断前提的恐慌，但也并未否认对年内经济复苏整体看好（再次强调会提前通知缩减购债，但未明确表示年内不会缩减），并基于此，坚持中长期国债收益率上扬的合理性，这表明其货币政策仍然向着恢复常态化的方向迈进。会后美联储观察工具也显示，下次会议升息的概率由0小幅上升至4.4%。
2. 上调短期经济展望，对长期保持谨慎
在最新的经济预测中，美联储较12月总体上更为乐观。特别是对于就业市场好转及通胀水平上行方面，委员们达成了一致性预期。但下调了2023年经济增速，并对长期增长率持平的预测显示对中长期经济保持谨慎。实际GDP方面，上调2021-2022年预期，下调2023年预期，长期增速预期持平。失业率方面，下调对2021-2023年及长期失业率的预期。通胀方面，上调2021-2023年通胀水平，长期通胀水平与12月预测持平。核心通胀方面，上调2021-2023年核心通胀水平预测。
3.关注欧美复苏差异情况，美元短期上下两难
此次会议的新闻发布会环节，鲍威尔提及的欧美复苏分化的问题，值得加以重视。在经济复苏阶段，复苏差异大概率会引发货币政策差异变化。从目前情况看，欧元区疫苗接种总体落后于美国，令美欧经济前景预期差从深度负值中持续回归；二者复苏差异，也会引发两国央行货币政策差异变化，两方面均会对美元形成支撑。但考虑到二季度前欧元区加快购债意愿有限（欧央行本月议息会议明确将于二季度加快购债），美联储仍有望按照相对快于欧央行的节奏扩表，美元短期或面临上有阻力下有支撑的震荡局面。
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