业余买手PK专业买手！四问四答带你了解FOF的世界

金融界网3月11日消息 随着基金热度的攀升，投资人购买基金的热情也日益高涨。不少新入场的“90后”入手了多支基金，摇身一变化身“F0F基金经理”。春节以来，A股市场震荡剧烈，自家基金的涨跌情况也成为了投资人们茶余饭后热议的话题。一位昵称为‘晴天娃娃’的资深基民对金融界分享了她的“投基”体验，“买基金需要给自己制定‘纪律’，不仅要设置好收益预期目标，而且要明确可承受的亏损下限。”

与此同时，那些“专业买手”管理的基金怎么样了？我们来看看专业的机构投资人今年以来的收益情况。

截止3月10日，市场上有180支FOF（按不同基金份额分开统计），投资规模是1051.41亿元，其中养老主题的FOF有120支，投资规模是1001.44亿元，占市场总投资规模的95.25%。据金融界统计公开数据可知，今年以来取得正收益的有27支，其中有3支收益率超1%。

我们选取了今年以来总回报TOP20的基金，如下图所示：

通过观察图表发现，今年以来获得总回报率前三甲的分别为，兴证全球基金旗下的兴全安泰积极养老目标五年（1.98%）、浦银安盛基金旗下的浦银安盛颐和稳健养老一年A（1.57%）和浦银安盛颐和稳健养老一年C（1.47%）。

对此，金融界收集了投资人最关心的三个问题，并邀请了兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀、东方红资产管理FOF基金经理陈文扬、泰达宏利资产配置部负责人张晓龙来为投资人答疑解惑。

金融界网：我们为什么要关注FOF？

张晓龙：以前基金公司的产品更像是菜市场，投资者基于自身的口味去买食材；比如认为接下来股票行业不错，就去买股票基金，认为后面债券不错，就去买债基，都不看好就直接在货币基金里待着。公募FOF则就像是个小餐馆，菜单上是成型的各式菜品，大家根据自身的风险承受能力去选择产品就行了。能够忍耐10%以上最大回撤的就去买股债均衡类FOF，只能够忍耐5%最大回撤的就去买一些固收+的FOF。所以类比其他产品，公募FOF更像是将家族信托、高净值客户的理财服务大众化了，让更多的投资者能够享受到一站式的方案解决型的理财服务，而不是让投资者再重新学习各种金融经济知识为自己做理财方案。

金融界网：与主动权益基金相比，FoF好在哪儿？

林国怀： FOF其实是在基金市场里面做一定的优选和精选，然后在基金市场里面抓一些相对比较确定的投资机会。组合的“高性价比”特征是FOF最大的优势，正是这个优势让投资人体验到了基金的赚钱效应，并进一步让客户更能拿得住。

张晓龙：从收益角度来看，公募FOF的收益来源主要两个方面：资产配置和基金优选。目前公募基金产品数量急剧膨胀，各种类型、策略的产品层出不穷，基金经理的投资经验、市场应对表现差异较大。公募FOF则由专业优选基金经理的FOF投资团队对全市场的优质基金进行详细的数据分析、尽调、访谈等，类似股票基金经理优选股票的方式去优选基金，提升FOF的收益水平。叠加长期战略性和短期战术性调整带来的资产配置的收益，共同构成了FOF的主要收益。

陈文扬： 第一，FOF产品的容量具有一定优势。以股票为例，普通基金产品的规模达到一定程度时，申购可能就暂停了，所以能够享受到优秀基金经理管理能力的客户数量有上限；但是FOF产品可以在全市场进行投资，能选择的基金经理非常多，享受到的管理能力的上限也更大一些。另外，在流动性方面也有优势。以固收资产为例，以基金的形式参与固收投资，流动性其实比直接购买债券要好很多。第二，FOF产品的投资范围比普通基金大，收益来源更加广泛。理论上说，一个组合能投资的相关性低的资产种类越多，组合就有条件实现更平稳的收益（更高的夏普比例）。如果基金经理有能力掌握大类资产配置的投资思路，长期来看，大概率可以获取可持续的稳定回报。我相信未来在国内一定会出现一批这样优秀的FOF产品和基金经理，实现这一点只是时间问题。

金融界网: 您管理的公募FOF是怎么赚钱的，与其它类型基金经理相比应该注意什么？

林国怀：第一，不求速胜，不做“大”的判断；第二，跬步千里， 多做“实在”小事，持之以恒赚小钱。如果产品的权益部分业绩稳定的比权益基金平均水平高3~5个点，长期来看这将是个非常好的收益水平，而能坚持不断的去做这事情，其实就是一个大事情。第三，守正出奇，即使不是市场热点的机会，我们也会积极去跟踪与分析，并在具有显著“性价比”时左侧介入。实践中，我们更关注优选基金创造阿尔法的能力，并通过提前布局，为组合贡献更好的收益。

陈文扬：一个是基于大类资产判断所形成的配置思路，另一个是基于组合的目标约束所形成的配置思路，将这两种思路结合起来就得到基金的大类资产配置方案。其中组合的目标约束是第一位的，决定了大类资产判断的侧重点。

金融界网：您觉得公募FOF能发展起来吗？

陈文扬：FOF基金的发展主要有两个方面：一个是养老FOF产品。现在中国的养老第三支柱投资刚刚起步，国家也有心搭建这样的体系，增强大众的养老保障；类比美国，也可以看到这是一块很大的资金量，只要这个体系能完善起来，产品未来的发展空间很大。另一个是普通FOF产品。在多元投资这个领域，FOF基金在公募基金领域的发展才刚刚开始。我想未来随着资管行业刚兑文化被打破，投资人会逐渐认识到一个能横跨境内外资产、横跨股债商品等多元资产的产品对实现平稳收益的重要性。

张晓龙：这类产品势必有更广阔的空间。一方面是A股市场波动大，大类资产间的结构行情多，资产配置类产品富有较强的生命力；另一方面是目前主动权益基金Alpha高，通过基金优选能够弥补因为指数长年不涨、滞涨的问题。通过资产配置型的FOF的产品，能够使得投资者直接享受到定制式的理财服务，使得投资简洁化、便利化。在资管新规的大背景下，FOF基金能够天然地成为对接居民理财的稳健型投资产品。尤其伴随后续可能的个税递延政策的出台，相信在不久的未来，这类产品将成为整个公募行业的极为重要产品类型，其规模空间不是1千亿、也不是1万亿…