成交量创年内新低后，银行率先发力引领反击，中金给出40%上涨目标价

财联社（上海，研究员 周辰）讯，在昨日两市成交量大幅萎缩创出年内新低后，今日两市在A股中流砥柱大金融的带领下展开了大幅反弹。银行板块悉数上涨，板块涨近2 %，逼近前期震荡平台高点。个股方面，核心资产代表宁波银行、招商银行、兴业银行和平安银行均涨逾3%，低估值、资产质量良好的小市值银行南京银行、江苏银行同样表现优异。

消息面，昨日盘后央行发布数据，中国2月新增人民币贷款1.36万亿元，2月社会融资规模增量为1.71万亿元，均大超市场预期。2月末M2余额同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.7个和1.3个百分点。

中信证券对此点评，2月金融数据反映社会融资供需两旺，微观经济主体动能仍处修复进程。3月以来货币政策相对稳定，预计下阶段资金市场利率相对平稳，银行基本面延续修复趋势，短期关注大行和低估值品种的防御价值。

成交量创年内新低 做空动能衰竭后银行引领反攻

昨日两市在周二成交9851亿的基础上快速缩量，全日仅成交7486亿，创出今年以来的新低。统计显示，上一次两市成交额低于8000亿还是在去年的12月25日，当天的两市成交额是7913亿，再之前成交额骤减就是12月16日了。而这两个时间点最终成为了光伏、新能源车、军工发动跨年行情的起点。

值得注意的是，年后这轮调整呈现出放量杀跌的姿态，市场成交量始终维持在较高的水位。年后至昨日收盘共计15个交易日，期间成交额在万亿之上的交易就有5个，成交额在9000亿以上的同样有6个。仅有4个交易日成交额在9000亿下方，而此前的最低成交额出现在3月3日，当日共计成交8632亿，昨日是首次跌破8000亿。

有市场人士认为，这表明经过周二的放量发杀跌，很多恐慌盘已经割肉止损。这个时候的缩量表明很多资金已经处于割不动的状态。而之前的市场同样是有不少抄底资金，但是相较于抄底资金抛压更为强大，因此量能迟迟无法萎缩，指数也表现出大涨大跌的宽幅震荡现象。这种情况下量缩是止跌的必要条件之一，在市场情绪稳定后反弹也就顺理成章了。

正是在此背景下，银行板块引领了今日的上攻。受昨夜美股延续反弹的影响，三大股指早盘集体高开，随后银行板块便展开快速拉升。在短短6分钟内便拉升至2.5%位置，经过小幅修整后另一波凌厉的拉升随之而来，板块指数迅速走高至3.16%。

在中流砥柱表态稳定住今日盘面后，市场人气彻底被激活。空军总司令白酒板块和先锋医疗保健板块先后飙升，一扫此前连续下跌的阴霾。建材、钢铁、钢铁、电力等顺周期逻辑板块全线喷发，各大指数节节走高。

资产收益率有望回升 银行基本面延续修复趋势

今日银行板块之所以能走强，担当起带领指数上攻的重担，这一方面和市场情绪降至冰点，反弹周期到来之外。另一点重要的原因在于其自身基本面驱动逻辑的不断增强。

这其中银行业资产收益率回升是主导因素，华泰证券分析这主要由3方面因素构成，第一，新发放贷款定价边际回升的概率较大，随着存量贷款陆续到期或重定价，从而带动了整体贷款收益率企稳回升。第二，国债收益率中枢抬升，对非信贷资产收益率上行形成支撑。第三，大部分上市银行1 年以内到期或重定价的资产占比稳定在65%以上，能够享受本轮利率上行的收益。

除此之外，A股这轮在春节后的快速下跌，市场普遍认为结构性高估值和紧信用预期是导火索。2月的金融数据虽然大超预期，但是并未破坏信用收紧的逻辑。经济复苏低价贷款的供需缺口，将推动银行今年的资产端定价逐步提升，从而使银行今年的息差实现温和上涨。从目前板块的估值看，银行板块仍然大幅低于净资产，这还没有充分反映经济复苏、政策调整带来的估值提升。

中信证券指出，自去年四季度起，市场逐步接受银行业绩V型反转的观点，并成为一致预期。当前判断，银行业本身处于业绩、估值反转的起点，宏观利率和监管环境同样利好行业表现，未来1个至4个季度，A、H银行分别存在约39%、45%的上涨空间，H股强于A股。全面看好A、H银行股表现，个股选择聚焦报表修复和盈利提升两条主线。1）阿尔法品种打底，优选具备特色商业模式和可持续客户、业务模式和盈利趋势的优质银行，如招商银行、平安银行；2）贝塔品种增强弹性，兼具业绩弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力，可关注兴业银行、光大银行、南京银行和大行。在中流砥柱表态稳定住今日盘面后，市场人气彻底被激活。空军总司令白酒板块和先锋医疗保健板块先后飙升，一扫此前连续下跌的阴霾。建材、钢铁、钢铁、电力等顺周期逻辑板块全线喷发，各大指数节节走高。