基金重仓股遭遇“无差别”暴击 机会来了吗？基金经理亮观点

财联社（上海，记者 韩理）讯，基金重仓股遭遇重创，无疑是今天的最热点话题。

今日市场再次大幅调整，上证指数跌2.30%，报3421.41点，深证成指跌3.81%，报13863.81点，创业板指跌4.98%，报2728.84点。三大指数早盘一度走高，但随后单边下行，创业板指盘中最大跌逾5%，深成指跌超3.5%，沪指跌超2%，题材板块多数走弱，白酒、军工、农业板块大跌，油气、核电、电力板块相对活跃。此外，北向资金全天净流出86亿。

对此，财联社记者采访了多家基金公司，对于今天的大跌，他们认为并非是基本面因素导致的，相反当前基本面改善趋势良好，本轮下跌的动力主要来自估值压降和风格转换带来的资金结构腾挪。

后市建议均衡配置，而对于之前估值过高的一些股票，经历过最近的调整，如果公司可以穿越周期，待估值回落到一定程度，也是值得考虑的资产。

基本面良好为何调整？

对于A股市场的异动，华夏基金认为，今天下跌主要有三方面原因，一是受沙特持续大幅减产和能源设施遇袭的消息影响，原油价格再次突破前高，引发市场对通胀预期担忧的再度升温；二是受美国参议院通过1.9万亿美元新冠疫情救济法案的消息利好，十年期美债收益率盘初再度上行，核心资产估值压力加大；三是政府工作报告对宏观经济目标设定相对保守，以“稳”为主，政策定力较强。

海富通基金指出，年后全球大宗商品持续上涨，导致了美债名义利率的迅速上升，对股票资产造成了压力。经济温和回升也引发了对通胀和流动性的担忧。全球市场因此进入不稳定期，出于对流动性因素的担忧和避险需求，部分资金快速流出市场。从结构上来看，由于前期机构持仓的集中度较高，也致使机构重仓股跌幅相对更深，前期机构持有较低的小股票则跌幅相对较少。

万家基金则认为，今天的调整，一是去年以来消费、新能源等板块涨幅明显，食品饮料、医药、电力设备及新能源行业累计涨幅分别达到37.7%、22.1%和32.6%，当前投资者分歧较大。二是受北上资金大幅净流出，影响了市场信心。

创金合信基金首席投资官助理、资产配置部总监助理王婧也指出，今天除了市场的大跌，还有一个值得关注的信号来自汇率方面，我们前期一直在关注人民币汇率的拐点，今年在美国经济大概率强劲复苏的预期下，人民币汇率由升转贬对市场带来的风险也不容忽视。今日北向资金流出85亿，加剧了核心资产短期的资金抛压局面。

“虽然今年核心资产个股的估值面临以上外部宏观因素的冲击，但就公司基本面来讲，依然健康稳健，本轮下跌的动力主要来自估值压降和风格转换带来的资金结构腾挪。”王婧表示。

风格切换中，低估值顺周期阶段性占优

从今天的行情来看，基金重仓股再度集体重挫，核心资产不分行业被无差别抛售，而在集体恐慌下，两市仍有1000余只个股上涨，中小市值指数表现强于大市值指数，市场结构的大小再平衡特征明显。

王婧认为，不少核心资产个股在本轮下跌中跌幅已达到20%-40%，估值得到了部分修复，但在十年期美债利率继续上行的背景下，预计核心资产的估值压降趋势仍会持续一段时间。

中欧基金也指出，大多数龙头公司正在逐渐向他本身所具备的价值线靠拢。由于过去一年很多公司大幅上涨后，距离其内在价值相对较远，因此推测市场本轮下跌无论从时间或空间上都需要一定的修正。未来市场将通过两种方式找回重心：一是通过快速下跌的方式找到每个公司的价值线，二是通过2-3个季度消化目前的估值水平，等待价值线上移。

在现阶段，大金融和低估值板块在机构投资者中属于低配水平，在风格切换的过程中，会有部分资金进行结构的再平衡，虽然比例不一定很高，但当此类现象在短期内出现后，亦会助涨助跌。

华夏基金认为全球逐步从“低增长、低通胀、低利率、高剩余流动性”向“有增长、有通胀、利率抬升和剩余流动性收缩”的方向转变。这一变化正在对A股市场的风格产生较大影响，高估值品种波动率将显著放大，低估值顺周期阶段性占优。

调整后成长股长期投资性价比将提升

银华基金表示，当前我们对市场中长期表现保持乐观，一是当前基本面表现情况不错，宏观经济仍在持续恢复，2021年全A增速预计能达到20%左右。二是市场当前结构化较为明显，仍有部分行业估值维持较低水平。

在当前大背景下，市场的关注焦点会从高成长，大空间的板块，转向估值与业绩匹配，且业绩在经济恢复进程中具备良好弹性的板块。经过充分调整后，优秀的白马龙头长期看也可依靠业绩的成长消化高估值。同时我们也提示，随着国债利率不断上升，若权益市场后续强势反弹，长期收益预期的比较优势或有所降低。

华夏基金认为，总体上看，股票市场是通胀、盈利受益资产，当前仍处于内外部经济复苏共振的阶段，基本面业绩能够兑现且有明显改善的方向仍会有较好的结构性机会。从两会政府工作报告中，可以看到政策对研发创新的支持力度是显著增强的，继续强调了科技创新的重要性，尤其把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，经过调整后，部分新经济领域个股（科技、医药、消费）的长期投资性价比也在提升。

王婧也指出，历史上看，这些优质公司股价都曾经历过大幅波动，但长期而言牢固的行业地位和竞争优势、盈利的持续增长能力都经受住了牛熊检验，估值压降和市场风格转换往往会带来这些公司的长期买点，为坚定长期持有者创造丰厚的回报。

“我们仍长期坚定看好核心资产的向上趋势，以深挖基本面为中心，在市场波动中逢低把握宏观冲击带来的买入机会。”

配置依旧以均衡为主

“A股主要指数在春节后至今的连续回撤更多反映了资金面的变化。若指数进一步调整，基金净值的回撤有可能引发基民的连锁赎回，并对机构重仓行业（如消费、医药和科技）造成额外的资金面风险。但高频经济数据仍显示中国经济增长动能旺盛，海外货币政策仍处于扩张区间，在周期和成长的投资风格切换之后，预计市场风格将回归均衡。”中欧基金分析了当前市场的整体风格。

在此基础上，中欧基金建议，投资者维持组合防御性，加大对受益利率上行的银行及保险行业的配置，以及关注估值安全边际较高的房地产行业。此外，机构重仓行业虽在短期仍将受较大波动性的扰动，但其长期成长性依然存在，资金面风险的背景下，消费、科技及医药行业易显现中长期买点，建议予以关注。

银华基金表示依旧建议均衡配置，一是经济复苏已逐步强劲，当前宏观周期仍处于向上趋势，叠加2021年疫苗有望普及，全球经济复苏共振在望。建议在组合中适当增加业绩在经济复苏进程中成长弹性较大的板块，配置化工、油服、工程机械、自动化、汽车零部件等偏中游制造类行业以及保险，增配银行；二是中期看好受益于行业格局以及景气度较好的成长类子行业，如光伏、新能车、面板及军工。三是依旧看好受益于经济复苏，且行业景气度较好的白酒。