当前位置:首页 >银行 >

杰盈逸富：黄金或国债哪个适合对冲通胀

来源：金融界网 2021-03-01 18:22:46

不管正确与否，黄金被广泛视为一种通胀对冲工具，是抵御购买力风险的可靠措施。不过，贵金属可能不是实现这一目标的最佳选择。杰盈逸富表示，一些黄金投资者未能考虑其波动性及其机会成本，而另一些投资者未能预测黄金所有权的储存需求和其他物流复杂性。出于这些和其他原因，一些人认为美国国库券是黄金的高级避险替代品。这两种资产类别都有各自的优缺点；下面我们来看看它们。

一个可以说不那么严重但也同样存在的担忧是：一些黄金投资者还必须通过在国内保险或购买银行保险箱的方式，来应对安全存储投资的繁杂工作。但在这两种情况下，持有一年或更长时间的金币被归类为“收藏品”——类似于艺术品、稀有邮票或古董家具。杰盈逸富表示，无论这种贵金属是以美国鹰金币、加拿大枫叶金币还是南非克鲁格朗金币的形式出现，其出售都会自动触发约28%的长期联邦资本利得税率，几乎是典型股票15%资本利得税率的两倍。（更多信息，请参见：黄金如今是一种很好的对冲工具。）

尽管如此，黄金最近的表现还是好于银、铂、钯以及其他大多数贵金属。金价在2011年触及每盎司近1900美元后，去年12月触底在每盎司1188美元左右，3月份攀升至每盎司1380美元以上，今天持平在1218美元左右。杰盈逸富表示，黄金今年的上涨至少部分是由于黄金和白银对纸币贬值的强大防御。但鉴于这一发展轨迹，许多人认为黄金未来的表现不确定，因此倾向于转向美国国债。

美国国债的情况

购买美国国债而不是黄金的最大吸引力在于前者锁定了一定的投资回报。有先见之明的投资者在1982年认为适合购买1万美元的30年期国库券，当债券到期时票面利率固定在10.45%时，他们会将4万美元收入囊中。当然，百分之两位数的优惠券时代可能早已一去不复返了。杰盈逸富表示，2014年1月，美国财政部又拍卖了一轮30年期债券，票面利率仅为3%。尽管如此，这种债券仍然是任何风险规避投资组合的关键因素。

不过，美国政府确实提供了国债通胀保护证券（TIPS），这是一种简单有效的方法，可以消除通胀风险，同时提供美国政府保证的实际回报率。随着通货膨胀的上升，小费会调整价格以保持其实际价值。一个缺点是，TIPS通常比其他政府或公司证券支付更低的利率，因此它们不一定是收入投资者的最佳选择。它们的优势主要是防止通货膨胀，但如果通货膨胀很小或根本不存在，它们的效用就会降低。与TIPS相关的另一个风险是，当支付半年期息票利息时，TIPS可能会产生应税事项。

ETF期权

根据你的收入水平，国库投资通常在税收方面更为优惠。但黄金投资者可以通过投资黄金交易所交易基金（etf）来平抑资本利得税的竞争环境，etf的征税方式与典型的股票和债券完全相同。在ETF框架内，投资者有三种不同的参与方式。第一种是黄金矿业etf，它是针对矿业公司的基准，吸引那些对实际大宗商品所有权不感兴趣的投资者。这种ETF的一个例子是Market Vectors Gold Miners ETF（GDX）。

因为这些基金持有合同和现金的组合——通常存放在国库券中——它们能够产生利息收入来抵消支出。例如AdvisorShares Gartman Gold/British Pound ETF（GGBP）。最后，还有纯交易型etf，它们通过直接投资黄金信托基金来反映金条的表现。购买金条，储存在银行金库中并投保。尽管纯交易型etf可能更密切地跟踪黄金，但它们的缺点是比其他版本的etf征税更重。例如PowerShares DB Gold Short ETN（DGZ）。

杰盈逸富认为，知道何时退出黄金是一个艰难的任务。作为对冲通胀（和地缘政治风险）的工具，过去十年来，由于美联储（fed）最近的量化宽松计划等宽松的央行政策，黄金价格已升至高位。从这里开始，黄金可能反弹，也可能进一步下跌；没人能预测它将走向何方。另一方面，美国国债将投机（以及一些刺激）排除在外。精明的投资者应该冷静地看待其投资组合中的黄金与美国国债，并构建最适合其气质和时间范围的配置组合。