名创优品：看得见的增长和看不见的抓手

导语：供应链品牌化和极致的效率，共助名创优品增长。

近日，名创优品（MNSO.US）公布了2021财年第二财季（2020年10~12月）未经审计业绩报告。该季实现营收利润双增长。其中，收入环比增长11%至22.98亿元人民币（单位下同）；毛利润环比增长23%至6.43亿元；扣除非经常性损益后，调整后净利润环比增长70%至1.5亿元。

第二财季，名创优品业务发展增速亮眼：从全球来看，4%的门店数量环比增长和7%的单店收入环比增长，贡献了11%的营收环比增长；海外收入环比增长32%，海外业务复苏态势良好。

受到疫情影响，全球零售行业“向下”，名创优品却逆势向上。2020年下半年，名创优品加大了海外市场的扩张速度，2QFY21较上季度增长了184家门店。

目前在全球，名创优品有4514家门店。看得见的增长与扩张背后，是一些“看不见的因素”。其中，最为核心的在于供应链品牌化和极致的效率管理。

就行业趋势而言，新冠疫情引发全球经济下行和消费受损，极致性价比成为长期消费需求，名创优品快速顺应消费市场变化持续升级，从“平价品牌”迭代为“超级平价品牌”，叠加公司拓品牌、提形象、打造新业务增长点的“X-战略”发展计划，以及国内海外加速拓店，规模效应，及数字化将推动公司盈利与营收能力进一步提升。

01看得见的增长

2QFY21，名创优品收入环比增长11%，其中国内收入18.3亿元，环比增长6.6%；海外收入4.6亿元，环比增长32.2%。

营收的环比增长主要受益于单店收入的环比增长。其中：国内单店收入环比增长2%，海外单店收入环比增长突出，达到30%。这一季度，名创优品毛利率环比提升2.8%至28%。经营效率的提升主要受海外业务增长影响。

2020年下半年，名创优品加大海外市场的扩张速度，先后在加拿大、美国、法国等多国开设新店铺。

截至本季末，名创优品门店数量达到4514家，其中国内、海外分别为2768、1746家。以此测算，预计公司将在2021年在国内市场新开500家门店，2025年海外门店或达到4500家。

与众多消费品牌求稳的基调不同，名创优品逆市而上，且能在快速扩张的同时保持经营效率的“不掉队”。在疫情冲击实体经济的背景下，名创优品展现出韧性，由此也体现出其模式的优越性。

早从2015年开始，名创优品便以轻资产的“类加盟”模式开启快速扩张之路，并将此模式复制到海外市场。在国内国外“双轮驱动”的策略推动下，公司从2016年起开启国际化之路，进军东南亚、南美洲等多个市场，影响力不断扩大。

目前来看，名创优品在国内市场的恢复速度要快于国外市场。截至2020年底，国内门店恢复率约为95%，其中部分低线城市门店恢复率达甚至超过100%；海外门店中约90%恢复运营，整体恢复率为60%。对于这一变化，名创优品或在短期内重点提升国内门店的经营效率。

02看不见的增长因素

看得见的增长与扩张背后，有一双“无形的手”在发挥作用，其中最为核心的是供应链品牌化。

供应链品牌化

供应链品牌化是指，品牌商负责连接具备优势的制造业供应链，并将它们的产品品牌化，令其产能遍布市场。

尽管中国的制造业规模已经位居世界前列，且拥有大量优质产业集群，但品牌化发展相对滞后，导致大量优质产品以“白牌”形式被低价卖出。

国内存在大量优质供应链，SKU众多但没有价格锚定，价值需要通过品牌化兑现。主流观点认为，供应链品牌化将是行业大势所趋。

对此，名创优品通过精选超8000SKU（截至2020年9月），自主研发设计叠加供应商、第三方设计能力，确保月度出新600SKU。

在“优质供应商资源、规模化直采、快速结算、低加价倍率保障高质低价”的共振下，通过减少中间环节，增加流通效率增加，实现快速反应和高效周转，名创优品形成一套“以量制价、买断定制、不压货款”的供应链方法论。

具体来说，名创优品从超过600家供应商采购商品。在流程上，公司参与从产品设计到发货的全部过程。

在开发环节，通过对市场趋势和潮流的把握，预估市场需求，最终下单并形成规模化采购，规模化采购的优势在于能够保证供应商的订单。在合作模式上，名创优品与供应商实行买断版权，形成独家货品。

“工厂直达门店”的模式，大幅压缩履单时长，从而加快了库存周转。不同于传统的“备货型生产”，名创优品的供应商根据销售状况“以需定产”，实现反向定制，从而减少了库存压力，降低库存周转时间。可以说，名创优品正在搭建完整、稳定成熟的供应链体系，向“供应链品牌化”靠拢。

效率上，名创优品的以独特的合伙人模式、全流程的数字化高效运营，构建核心竞争力。

独特的合伙人模式

名创优品的全球扩张，极致性价比的好产品作为三驾马车的其中两驾，对于其成功功不可没。但除此之外呢？其独特的合伙人模式是第三驾。

通过独特的合伙人模式这种方式，加盟商不再是压货的经销商，加盟商无需承担库存的风险。名创优品可以专心做产品和管理；同时，名创优品可实现轻资产地快速开店，保证公司现金流充足。

同样重要的是，名创能够直接获取关键的运营和消费者数据，帮助指导未来的销售、开发战略，最后，相比大部分加盟企业“连而不锁”的现状，名创优品真正实现了“锁住管理”，锁住了品牌形象，锁住了客户体验。

对于加盟商而言，其获得了名创从品牌到管理的全面赋能，因而可以专注寻找最佳的铺位资源。同时，又能享受到可观的回报，且存货风险极低。

所以，名创优品迭代而来的合伙人模式本质上是基于市场经济，对社会资源的合理重组与再分配。

全流程的数字化高效运营

名创优品通过全流程数字化，对前、后端提高运营效率。

名创优品的数据中台通过对库存、消费等数据的监控，在前端根据产品消费数据对店铺动线等进行调整，形成千店千面。

后端，管控系统对门店库存进行监控，当检测到某些SKU库存不足时，物流部门会从相应区域的大型仓库调货，在配送日将新的和库存不足的SKU一同发出，从而实现快速周转，提升数字化提升零售效率。

基于此，名创优品实现常态下存货周转天数仅为78天的水平，低于同类企业。

图来自中信证券

在此基础上，名创优品持续布局智慧零售，深化全渠道布局，特别是对电商渠道的拓展。2021年，名创优品加快布局智慧零售，探索无人商店，加强全渠道网络建设，包括自营网店、微信小程序以及各大电商平台的官方旗舰店。

目前来看，全渠道策略的持续推进初见成效。2QFY21，线上渠道收入同比增长123%，环比增长46%，占比提升至7%。

03可预知的想象空间

基于对供应链的把控，名创优品获得了技术、客户、数据等方面的综合能力，实现了规模扩张。

与此同时，名创优品打破行业原有规则和格局，提高整体效率，最终赋能行业。在此基础上，名创优品还在追求向更高一级的发展，向新零售平台型企业发展冲击。

2021年，名创优品提出全新的“X-战略”发展计划，向多元化经营，构建新零售平台型公司。

2020年，名创优品以潮玩作为突破口，推出的潮玩平台TOPTOY，从上游抢占优质设计资源，孵化、培养从小到大的设计师。2021年，名创优品将依托多品牌、多业态、多赛道，进一步占领年轻消费群体心智，探索新消费的未来和想像空间，打造属于公司新的业务增长点。

参考美国与日本的商业历史，日用零售赛道未来必将诞生一或多巨头。作为好赛道里的好公司，名创优品根植于中国消费品制造领域的超级产能，叠加全球经济下行和消费受损带来的极致性价比长期消费需求，通过对零售不断加深的洞察与理解，具备成为新消费巨头的巨大想象空间。

站在当下，展望未来，名创优品作为平台型新零售公司的稀缺价值将进一步释放价值。