基金抱团，这次真能不一样？曾记否2015年创蓝筹，也曾获万千机构加持，最终却是曲终人散

156.8亿元、167亿元、145.3亿元、185亿元、133.2亿元、182亿元……从2月10日至今，A股“股王”贵州茅台(行情600519,诊股)已经连续6个交易日“百亿成交”。

6天超1000亿元的天量成交背后，既是一出抱团基金并不情愿的“退场”，也是一场吃瓜群众隔岸观火式的狂欢。悲愤煎熬、爱恨交织、却又意欲难平……他们从来没有对一只股有过如此复杂的情绪。

华尔街没有新鲜事，A股的故事也在反复重演。很多人说，这一次的“抱团”真的不一样，但历史上每一次抱团的表征都大致雷同——在绝望中诞生，在犹豫和质疑中上涨，又在一致预期后达到高潮、破灭。

是享受泡沫，还是“离出口近一点”？

五年多前，当乐视网、网宿科技(行情300017,诊股)等成为“当红炸子鸡”时，很多基金经理奉之为“信仰”，即便也意识到市场开始变得狂热，并产生一定泡沫时，他们仍奢望享受最疯狂、也是最后一刻的泡沫。

2015年四五月间，草长莺飞之时，A股也开始与天气一样变得燥热起来。在北京二环边一栋高档写字楼内，一位刚刚拿到中基协私募牌照的合伙人情绪高涨，对来访者畅谈看好乐视网的投资逻辑。

“A股讲故事的公司很多，但只有贾跃亭讲的故事都成为了现实，更重要的是，很多名人都情愿为他站台、打工……”他毫不避讳地说，乐视网是其最重仓的股票，没有之一。

几乎同一时间，位于金融街(行情000402,诊股)腹地的某公募的会议室，毕业于海外名校的投资总监对采访者分享了他是如何发掘到京天利（后改名“天利科技(行情300399,诊股)”）这只牛股的，该股一度成为其第二大持仓股。

当问及2015年的潜在风险时，这位投资总监称“系统性风险出现的概率比较小”，此时最重要的不是寻找“离出口近一点”，最好的防御是寻找一些真正能代表未来方向的“牛公司”。

“泡沫肯定存在，不要惧怕泡沫，如果市场都没有泡沫，资产配置的功能就会丧失，所以局部领域存在泡沫，资金才会流向这些领域，这也决定了那些领域应该享受泡沫。”他说。

京天利正是这家公募抵御系统性风险“牛公司”，但不幸的是，当股灾两个月后悄然而至后，它却迎来12个连续跌停。时隔五年多，已更名天利科技的股价维持20元上下，距离最高时127元恍若隔世。

“质地好”，假摔后只会抱得更紧？

成长型强、质地优良、机构持股……乐视网、网宿科技，这些被当时基金和私募一致看好的“基金抱团股”，也曾在此后的数轮股灾中体现出良好的“抗跌性”。

很多投资人依稀记得，2015年创业板龙头一个是乐视网，一个是东方财富(行情300059,诊股)网，他们都曾拥有“千亿市值”，而在其中，最擅长讲故事的乐视网是最爱停盘的一家上市公司。

股灾期间，当很多股票被按在跌停板上摩擦，却无半点迹象打开跌停板时，乐视网总能被巨额的抄底资金炸开跌停板。而在市场最绝望的时候，它又以“停牌”为由躲过一劫，而当其复盘时，它非但无须补跌，反而能带领创业板指数迅速上攻。

“讲故事”的乐视网终究还是未能再创新高，直到退市，它成为很多机构投资人不愿提及的“噩梦”。但另一只“创蓝股”——网宿科技却能在股灾后迅速收复失地，并成为2016年的大牛股。

2016年9月22日，网宿科技收于67.93元。尽管当日有所下跌，但不妨碍它在过去三年零9个月里，创下1688%的涨幅。更让投资人热血沸腾的是，2012年以来的五个年度里，它每年都取得了正收益。

当年，类似牛股还有很多，例如三聚环保(行情300072,诊股)、老板电器(行情002508,诊股)、中金环境(行情300145,诊股)、欣旺达(行情300207,诊股)、杰赛科技(行情002544,诊股)、利亚德(行情300296,诊股)等。这些穿越牛熊的质优股，也被一大批基金奉为圭臬，唯恐短线操作，而错失牛股。

不过，时隔几年再复盘这些昔日的牛股，他们大多早已泯灭与众，有的连年亏损，一度退市的边缘；有的债务缠身，退市后进入股转系统，从此无人问津，而昔日抱团的基金早已如鸟兽散。

基金抱团，这一次真的不一样？

在神奇的A股市场，始终有观点泾渭分明、彼此互不相让的两类人——一些人对贵州茅台极端看好，并愿意穷其一生持有之；一些人则对其嗤之以鼻，认为其没有核心技术，终究会被时代所摒弃。

围绕贵州茅台的是非纷争，也是当下市场对“基金抱团股”论战的靶心所向。从酱香科技到“一‘酱’功成万股枯”；“从酿酒院士到茅台鲸落万物生”，最近舆论的风向显然更倾向于后者。

“太阳底下没有新鲜事，每一次抱团行情土崩瓦解后，都是一样的结局，即泥沙俱下一地鸡毛，第五次抱团行情已结束，耐心等待市场进入大调整。”2月24日，一直冷眼抱团的私募合伙人写下这段文字。

在茅台倒下后，机构抱团仍在，或许从A切换成B。但在上述合伙人看来，事情并没有投资人意想的那样一厢情愿，“抱团瓦解后，可能会拖累整个市场，周期股反弹注定昙花一现。”

“我对抱团嗤之以鼻，与2013年和2015年一样，只是换了个资产抱团而已！”近期，南方一家知名公募基金经理在内部交流中称，并透露其仓位已降至80%以下，对2021年持悲观态度，宁可少赚不多亏。

不过，对于重仓持有、并乐此不彼的机构投资人而言，他们更多将类似的观点视为“吃不到葡萄说葡萄酸”的酸话，或者是踏空者愤愤不平的胡言乱语。

在抱团机构人士眼里，这一次的抱团的“标的”质地非常优质，不是“大白马”，就是确定性非常好的方向，相比眼前这一点点的回撤，他们更看好这些核心资产的“星辰大海”。

只不过，即便他们再自珍这些惜售的“核心资产”，面对近期市场的剧烈调整以及投资人的赎回需求，他们也不得不卖出部分筹码，以应对可能的赎回压力。