下周看点：1月CPI同比增速或小幅上升

来源：大众证券报 2021-02-06 09:22:52

下周，1月CPI、PPI、M2、新增贷款、社会融资规模等数据将公布。业内预计，1月CPI同比增速将从12月0.2%小幅上升至0.4%，1月PPI环比维持较快增长，同比增速将由12月-0.4%上升至0.5%，1月新增信贷或小幅高于去年同期，在3.6万亿元左右，新增社融或降至4.3万亿元，M2同比增速持平于上月。

低温和春节需求推升CPI

根据2021年国家统计局主要统计信息发布日程表，2月10日将公布CPI、PPI数据。中金公司(行情601995,诊股)此前发布研报预测1月CPI同比增速从12月0.2%小幅上升至0.4%，1月PPI环比维持较快增长，同比增速由12月-0.4%上升至0.5%。

冬季低温天气影响蔬菜生产运输，1月农业部28种重点蔬菜价格环比上涨20%，同比涨幅从12月7.8%上升至18%。节前需求增长，加上进口受阻、天气降温等影响，猪肉批发价环比上涨8%，同比增速从12月-0.5%反弹至0.9%。此外，牛羊肉、鸡肉、水产品、鸡蛋价格同比增速均有所抬升。中金公司分析，非食品商品价格受PPI影响可能回升。居民收入改善有助于房租等服务价格回升，但春节错位加上疫情局部地区复发可能导致旅游等服务价格下跌。2021年CPI基期轮换后肉类和蔬菜权重可能下降，可能小幅压低CPI同比增速。其预计1月CPI同比增速从12月0.2%小幅上升至0.4%。

12月份，疫苗落地带来的需求复苏预期、以及沙特口头承诺减产影响下，原油价格有所上涨;短期供需矛盾导致煤炭价格快速上涨;铁矿石和铜价格同比涨幅也有所上升。统计局公布的1月制造业PMI原材料购进价格指数尽管环比小幅下降，但仍处于67.1%的高位。中金公司预计1月PPI环比维持较快增长，同比增速由12月-0.4%上升至0.5%。

新增信贷或达3.6万亿元

除CPI、PPI外，1月M2、新增人民币贷款、社会融资规模等金融数据也将在下周公布。

中金公司认为，2020年四季度企业贷款需求指数环比下降，但仍处过去几年相对高位。目前部分房地产热点城市的房贷发放进度较慢，而较高的票据转贴现利率或显示银行表内贷款额度较为紧张。其预计1月新增信贷或小幅高于去年同期，在3.6万亿元左右。而今年地方政府新增债尚未启动发行，政府债净融资量仅为去年同期四成，预计新增社融或降至4.3万亿元，社融同比增速回落至12.8%左右，M2同比增速持平于上月。

2800亿元逆回购将到期

Wind数据显示，下周央行公开市场有2800亿元逆回购将到期。

2月5日，央行公开市场开展1000亿元14天期逆回购操作，当日1000亿元逆回购到期，完全对冲到期量。Wind数据显示，本周央行公开市场累计进行了4800亿元逆回购操作，本周共有3840亿元逆回购到期，因此本周净投放960亿元。

华创固收称，当前资金压力维持至央行开启跨年操作，春节前或将逐步回落，大概率紧平衡跨年，但不会出现钱荒。年后资金波动或减小，维持总量适度的紧平衡状态。

业内认为，除重启14天期逆回购以外，央行还将通过续作MLF等措施来加大市场投放，以满足春节市场流动性需求。整体来看，未来货币政策一方面坚持稳健基调不变，另一方面强调精准性。