通威股份：受益硅料价格高企，利润有望大幅增厚

近期光伏景气度高企，带旺了上游多晶硅料的需求，开年以来，硅料价格已经上涨近10%。近日，一些光伏巨头纷纷公告签订硅料采购长单协议。机构表示，长单锁定供应并未锁定价格，长单模式下下游企业的核心诉求已经聚焦于保供应上面，对硅料价格的敏感度相应降低。而随着硅料价格的高企，硅料企业的盈利能力将得到大幅提高。

作为全球最大光伏电池企业，同时也是国内多晶硅龙头企业，通威股份（600438）一直备受资本青睐，目前在光伏概念板块中其市值也仅次于隆基股份，超2000亿元，伴随利好消息，近日其股价开始重新回暖。

根据通威股份发布的2020年三季报，2020年前三季度，通威股份实现营收316.8亿元，同比增长13.04%；归属于上市公司股东的净利润33.3亿元，同比增长48.57%。

通威股份表示，公司业绩的好转，主要得益于多晶硅价格上涨和光伏行业向好。

高纯晶硅产能将成全球第一

2004年，通威股份在A股上市，第一大股东为通威集团，最终实际控制人为刘汉元。该公司的另一身份为全球最大水产饲料生产企业。

多晶硅为光伏产品制造的基础原材料。2020年7月以来，由于新疆疫情、硅料生产事故及安全自查、四川洪水等多因素影响，多晶硅价格一度上涨至百元每公斤。受此影响，通威股份去年三季度实现归母净利润23.2亿元，同比增长近两倍，占前三季度净利总和的七成。

去年以来，通威股份已宣布近300亿元的产能扩张计划，启动包括30 GW高效太阳能电池及配套项目、乐山二期4万吨高纯晶硅项目以及云南保山一期4万吨高纯晶硅项目的建设。

按照规划，上述合计8万吨的两大硅料项目将在2021年投产。届时通威股份的高纯晶硅产能将达16万吨，较目前翻番。这意味着，通威股份有望在今年超越保利协鑫，成为全球硅料老大。

据相关数据，截至2019年底，国内多晶硅龙头企业产能排名依次为：保利协鑫8.5万吨、通威股份旗下公司永祥股份8万吨、特变电工7.2万吨、新疆大全7万吨、东方希望4万吨。

根据规划，通威股份计划未来3-5年形成四川乐山、内蒙古包头、云南保山三大高纯晶硅基地。到2023年，其多晶硅产能预计达22万-29万吨。

由于行业景气度高企，多家光伏企业近来频繁签订硅料长单，以期锁定硅料供应。此前，亚洲硅业、保利协鑫、新疆大全、通威股份、新特能源五大硅料巨头已签出86.73万吨硅料，折合到2021年约22.6-23.7万吨，占到五大巨头2021年硅料总产能的79%。

有分析师认为，长单的签订，意味着下游企业对未来供应偏紧的判断，并通过战略布局降低风险，减少成本。但长单的签订只是供应量的保证，并不意味着价格的锁定，已签订长单的下游硅片企业仍需按月商定采购价格，未提前进行战略布局的企业将面临上游原材料断供的风险。在此背景下，硅料企业的盈利能力将得到大幅提高，此前盈利不佳的硅料企业也将充分受益与硅料价格上涨，盈利显著改善。

今年全年硅料价格将维持高位

机构预计，2021年硅料价格将会持续维持在高位。有预计，2021年光伏新增装机需求160GW-180GW，对应硅料需求上限将达到55万吨/年，而在供给方面，当前全球主要硅料厂家产能合计约在55万吨/年，这其中包含了10.5万吨的海外高价产能，因海外产能的成本较高，将会导致光伏硅片及以下环节的成本上升，同时将会影响硅料价格走高，预计2021年全年硅料价格将维持高位，季节性上涨已成必然。

据了解，硅料行业扩产缓慢，新增产能短期难成有效供给。硅料扩产周期长，需要12-18个月才能投产，虽然多家硅料厂商已明确了各自的扩产计划，但远水解不了近渴，2021年难以形成有效产能。考虑到2022年光伏行业整体需求继续上涨等因素，硅料环节供需不平衡局面将长期存在。

有业内人士预计，2021年硅料价格上涨或将远超预期：目前市场普遍从供给角度出发，认为2021年硅料供需紧平衡，而从需求角度出发，硅片、电池片、组件扩产迅速，对硅料的需求远远超过硅料自身产能。根据相关数据，截至2020年底硅片企业产能为189GW，预计2021年将扩产至283.5GW，同比增长50%。如果按2021年单瓦硅耗2.9g计算，对应所需硅料为82.2万吨，远超2021年硅料的有效产能64.9万吨。且硅料超过80%产能已被长单锁定，剩余硅料将更加紧俏，预计2021年硅料价格或将超预期上涨。

通威股份目前相比同类竞争对手享有低电价区域优势，且生产效率和费用管控方面也有优势，其目前平均生产成本3.95万元/吨，位列业内最低，且未来随着新产能不断释放，成本仍有优化空间。

通威股份2021年硅料规划产能17万吨，有效产能11.5万吨，市占率约17.7%，目前已被下游厂商全部锁定。2021年，通威硅料业务量价齐升，公司利润有望大幅增厚，有望带动其在资本市场的表现。览富财经将对其长期关注。