天亿马：应收账款不断提升，研发费用率较低

近期，数家正在准备IPO的企业多次被问询，经览富财经网梳理发现，广东天亿马信息产业股份有限公司（以下简称“天亿马”）于近期回复了监管层的问询。

天亿马是一家智慧城市解决方案提供商，致力于融合应用物联网、大数据、云计算、GIS、人工智能等新一代信息技术，为客户提供项目总体规划、方案设计、软件研发、项目实施及运维服务一体化的信息技术解决方案。

公司此次拟发行不超过1,177.80万股，计划募集27,936.15万元，其中10,000.00万元用于补充流动资金，占募集资金的35.80%。

应收账款攀升

天亿马亟需补充流动资金或许是因为公司应收账款不断提升，天亿马2017-2020H1应收账款账面价值分别为6,582.27万元、8,577.80万元、12,547.20万元和10,470.89万元，应收账款占同期期末总资产的比例分别为24.56%、29.31%、38.95%和33.82%，应收账款占总资产比例较高。

如果天亿马出现应收账款短时间内大幅上升、主要债务人财务状况恶化或者应收账款回收管理不当等情况，公司应收账款发生坏账的可能会共振增加，对公司的经营业绩将产生不良影响。

天亿马应收账款持续保持高位或许还和公司所在行业中企业数量较多，市场竞争日趋激烈有关。而且天亿马认为同行业已上市企业借助资本市场融资发展加快，不断挤压中小型企业市场空间，虽然市场需求总体持续增长，但激烈的市场竞争环境对公司的业绩增长造成了较大压力。

业务区域集中

天亿马的产品和服务目前主要集中在以广东为主的华南地区，2017-2020H1华南地区主营业务收入分别为18,548.83万元、17,509.34万元、25,283.25万元和7,224.94万元，占主营业务收入比重分别为96.01%、89.65%、91.77%和98.16%，公司业务区域较为集中。

虽然天亿马目前已在广州、深圳、海南、湖南、重庆、香港等地设立了分子公司，由华南地区向周边及其他各省拓展业务，但由于公司目前收入地域来源仍较集中，如果未来广东地区的经济形势或市场环境发生重大不利变化，将对公司的经营业绩产生较大负面影响。

毛利率下降

2017-2020H1，公司综合毛利率分别为38.07%、39.55%、37.78%和28.61%，总体上呈逐年下降趋势。天亿马认为毛利率下降是因为随着公司在全国市场业务的拓展、行业竞争的加剧可能导致公司产品和服务价格下降，而且因为原材料价格、人力成本具有不确定性，将使得公司面临毛利率水平下降的可能。

研发费用率偏低

天亿马作为智慧城市解决方案提供商，自知技术研发至关重要，公司曾公开表明，为保证公司的市场竞争力和技术创新能力需投入大量的研发资金。

但结合公司财报，览富财经网发现2017-2020H1，天亿马研发费用分别为1,375.73万元、1,547.19万元、1,552.37万元和521.11万元。结合公司2017-2020H1营收数据分别为19,336.17万元、19,653.15万元、27,581.49万元、7,360.72万元可知，研发费用率分别为7.11%、7.87%、5.63%和7.08%。

根据天亿马给出的可比公司，可知可比上市公司研发费用率平均值分别为10.35%、9.87%、10.22%和15.57%，中位数分别为10.06%、9.35%、9.39%和15.11%，天亿马研发费用率水平低于行业总体平均水平。