白酒中报密集披露，泸州老窖净利增速赶超茅台

近期，白酒公司纷纷交出中报成绩单。

从财务数据来看，多家酒企上半年实现营收、净利双位数增长。其中，贵州茅台(行情600519,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)、泸州老窖(行情000568,诊股)、洋河股份(行情002304,诊股)、山西汾酒(行情600809,诊股)营收均突破百亿。

以白酒价格来看，近期茅台、五粮液批价处于稳定区间，显示市场对于一线白酒品牌的需求仍然较强。

此前，各大酒企召开了股东大会以及交流会，多数企业表示，对于下半年的销售仍然有较好的信心，不下调全年的业绩目标，积极布局回补消费。

白酒公司半年报有何看点？

作为世界主要蒸馏酒品种之一，白酒也是中国特有的传统酒种。在中国五千年的历史中，白酒扮演着重要的角色。

在古代，很多文人墨客都是白酒的爱好者，他们的诗句中自然也少不了白酒的身影。

比如唐代诗人李白在《月下独酌·其二》中写道：

天若不爱酒，酒星不在天。

地若不爱酒，地应无酒泉。

天地既爱酒，爱酒不愧天。

事实上，酿酒一直以来都是中国重要的行业之一。

目前，我国白酒产业的上市公司数量较多，分布在各产业链环节，其中，涉及白酒酿造的上市公司包括：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份等。依据白酒的价格带，大致可以分为高端、次高端、中端和低端等几大类。

白酒品牌以白酒品质为基础，辅助口味培养、广告投放等手段，融合历史、文化、地域等多种因素，形成了消费者对白酒品牌的综合认知。

复盘白酒行业中报业绩可以发现，贵州茅台依然稳居营收、净利第一的宝座。

根据茅台披露的半年报业绩，上半年公司实现营业收入576.17亿元，同比增长17.38%；实现归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%。

老牌高端白酒企业泸州老窖的业绩也是可圈可点。

半年报数据显示，上半年公司实现营业收入116.64亿元，同比增长25.19%，净利润55.32亿元，同比增长30.89%，净利增速高于茅台的20.85%和五粮液的14.38%。

相比之下，五粮液业绩增速未能突破“20”大关。

财报显示，上半年公司营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。

从行业整体情况来看，wind数据显示，在已披露中报业绩的酒企中，*ST皇台(行情000995,诊股)的营业收入同比增长达179.6%，排名第一。此外，公司实现净利润297.31万元，同比增长124.62%，实现扭亏为盈，这主要归功于公司旗下全品类产品营收的增长。

？*ST皇台曾是西北有名的白酒企业，甚至一度与贵州茅台齐名，号称“南有茅台、北有皇台”。

来源：wind，申万二级行业分类；财经早餐制图

另外，部分次高端酒企表现依然分化。其中，山西汾酒营收增速领跑明显。财报显示，山西汾酒上半年营业收入153.34亿元，同比增加26.53%，归母净利润50.13亿元，同比增加41.46%。

洋河股份迎来了双增长。财报数据显示，洋河股份上半年实现营业收入189.08亿元，同比增加21.65%；净利润68.93亿元，同比增加21.76%。不过，顺鑫农业(行情000860,诊股)等酒企表现不佳。

高端白酒易主史：价格越高，品牌越香

对于白酒企业而言，高端白酒市场一直都是他们想要涉足的领域。毕竟，白酒行业奉行一个逻辑：价格越高，品牌越香。

就国内白酒行业来说，我们所熟知的一些高端白酒品牌为：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。

泸州老窖上半年营收能够突破100亿，净利润增速可以赶超茅台，与其发力中高端市场有着密不可分的关系。

从财报中可以发现，泸州老窖在中高端领域表现突出，对公司业绩拉动明显。上半年中高档酒实现营收103.72亿元，同比增长26.21%，占营收比重达88.92%。其他酒类实现营收同比增长20.47%。

白酒行业发展到今天，茅台几乎成了高端白酒的代名词。不过，茅台的名声并不是与生俱来的，历史上，我国白酒行业的龙头公司经历过多次易主，泸州老窖、山西汾酒、五粮液都曾站在高端白酒品牌的巅峰。

很久以前，“白酒一哥“的称号曾经被授予泸州老窖。1959年，新中国第一本白酒酿造专业教科书《泸州老窖大曲酒》编辑出版，这也造就了浓香型白酒在全国各地开花。作为浓香鼻祖，泸州老窖60年代产量已达万吨，1988年产量相当于郎酒、剑南春、五粮液和全兴四川四大名酒之和。

不过，后来泸州老窖提出“名酒变民酒”策略，主动调低酒的售价，脱离了高端白酒阵营。

90年代初期，在白酒产量低、工艺参差不齐的情况下，山西汾酒凭借耗粮低、生产周期短、酒质优异等特点奠定了彼时“白酒一哥”的地位。

1993年—1996年，白酒行业进入多元开花的时代，产量驱动叠加营销驱动，提价与扩产两手抓，奠定了五粮液的高端龙头地位。

登顶行业龙头后，五粮液不断发力，其奉行的多元化策略虽有助于消耗浓香型白酒生产时附带的低质酒基，但低端产品也透支了品牌。再加上经销商控价，导致厂家对终端的控制力大大降低，甚至引起了市场窜货乱价严重，五粮液发展乏力。随后，茅台靠品牌优势构建起护城河，逐渐坐稳龙头地位。

结语

在A股市场中，钟爱买白酒的投资人不少，段永平、但斌、张坤等，都曾在不同时期享受到了白酒带给自己的奇迹。

拉长时间来看，白酒也确实是个不错的赛道。不过，在投资的时候，或许我们需要做好区分，才能做到行稳致远。

根据国泰君安(行情601211,诊股)证券的研究，高端供给决定需求，低端刚性需求，穿越周期能力较强，次高端受上下两方挤压及与商务活动（经济周期影响）相关性高，周期性较强。