北交所将迎基本面投资新阶段 公募基金取消投资比例限制

自2020年6月首批可投向新三板精选层的6只公募基金获批以来，运作时间已超两年。这意味着，公募基金参与新三板精选层投资直至平移到北交所投资的时长也超两年。

如今，这批新三板精选层基金又现新动向。记者注意到，首批新三板精选层基金之一的富国积极成长取消新三板精选层投资比例限制。在投资回暖、资本市场制度逐步完善的大背景下，公募基金投资精选层投资比例放开，未来有望吸引更多机构资金积极布局。据悉，富国积极成长第二个定期开放申购期将于7月26日结束。

取消精选层投资比例

记者获悉，首批新三板精选层基金之一的富国积极成长取消新三板精选层投资比例限制，申请事项已于7月21日通过证监会审批。

根据富国积极成长最新披露的招募说明书，此前基金投资部分的“在封闭期内，基金投资于新三板精选层股票的市值合计不得超过基金资产净值的20%；在开放期内，基金投资于新三板精选层股票的市值合计不得超过本基金资产净值的15%”这一条例已被删去。

同时，涉及新三板精选层单只个股的条例“基金持有一家新三板精选层挂牌公司发行的股票市值不得超过基金资产净值的5%；基金管理人管理的全部基金持有一家新三板精选层挂牌公司发行的股票，不得超过该股票的5%”这一限制也被删除。

对此，富国积极成长基金经理杨栋表示，此举有利于引导公募基金服务实体经济，进一步提高直接融资比重，优化金融资源配置，更好地发挥公募基金在支持国家发展战略、推动创新驱动发展和经济转型升级方面专业机构投资者的作用。

与此同时，取消公募基金投资精选层比例限制，还有望提升北交所的流动性，引导投资者挖掘北交所优质标的。杨栋指出，未来将有越来越多的公募基金和机构投资者参与北交所投资，中长期有望提升北交所股票的配置比例和交易活跃度，市场流动性将得到大幅改善，公募基金也能引导市场参与者挖掘北交所投资更大的价值，已上市的优质企业有望实现与自身成长性相匹配的估值水平。在维护和稳定北交所市场秩序方面，起到积极正面的作用，未来北交所将吸纳更多优质企业上市，形成良性正循环，充分发挥服务创新型中小企业以及与沪深交易所、区域性股权市场互联互通的作用。

富国积极成长表现突出

早在2020年6月，包括富国积极成长在内的6只首批新三板精选层基金集中发售，首募总规模上限为120亿元。投资新三板精选层比例在15%-20%不等。部分产品出现一日售罄。如今上述6只产品已成立两年，业绩出现明显的分化，首尾差接近45%。Wind数据显示，截至2022年6月30日，首批6只新三板精选层基金成立以来平均收益率为16.04%，其中富国积极成长表现最好，自成立以来收益率达41.54%，表现较差的基金则收益为负。

从6只新三板精选层基金配置北交所股票的情况来看，富国积极成长对北交所个股配置最为积极，根据基金中期报告与年度报告期末值简单平均计算，截至2021年末，富国积极成长的平均持仓占资产净值比例为12.58%，高于市场上的新三板相关概念基金。

杨栋表示，此前，精选层平移后，封闭期公募基金投向新三板精选层企业比例不超过20%，开放期比例不高于15%，这一规定会出现基金经理被动变相降低相关投资比例的可能；取消投资比例的限制，让这一情形将得到改善。此次放开精选层投资限制后，公募基金在北交所的交易和投资上将拥有更多的自主权，将推动投资走向“长期价值、高质量alpha挖掘”的新阶段。

具体至未来基金操作层面，杨栋表示，前期更侧重于北交所股票流动性的观察，未来操作将逐渐回归至“公司质地、基本面变化”等核心变量。

北交所投资前景广阔

公开数据显示，截至2022年6月30日，北交所累计上市企业数量已达100家，正式跨入“百企时代”。北交所市场合格投资者超500万户，社保基金、QFII均已进场，参与北交所股票投资的公募基金累计超500只。

从定位来看，北交所聚焦于服务创新型中小企业，定位的服务对象“更早、更小、更新”，与上交所、深交所形成错位发展的机制，在标的成熟度、成长性、流动性存在着差异。这就要求公募基金在北交所与沪深主板股票的选股中，需要考虑投资的“同”与“不同”。

“相同的是，选股的本质依然是关注公司质地。选股标准上，重点关注未来市场想象空间大、企业家精神优秀、公司治理良好、有较高风险收益比和安全边际的公司。从基金投资的层面来看，产业规律、市场化的经济规律才是最可靠的。”杨栋表示。

但他进一步指出，不同点有两处：一方面，受流动性因素影响，富国积极成长在投资上倾向于采用战略配售或定增的方式参与北交所投资。随着北交所交易机制的完善、投资者结构的优化，以及更多优秀公司的供给，二级市场交易将逐渐提升，最终在组合管理和个股精选的逻辑下，与沪深市场股票逐渐趋同。另一方面，北交所股票大多分布在“专精特新”行业，在创新业务支撑下，具备较好的成长性。但创新业务需要评估企业家精神，在具体投资过程中应给予更高关注。

展望未来，多位机构人士指出，北交所诸多板块覆盖了不少优质标的，其投资吸引力不亚于A股、港股市场的标的，具有十分广阔的投资前景。记者梳理北交所上市公司情况发现，大多中小企业集中在创新、“专精特新”领域，且创新层和基础层“后备军”充足，企业成长性较强。杨栋认为，未来随着北交所标的扩容以及逐渐具备规模化效应后，有望吸纳更多机构和合格投资者的资金，资金容量将得到大幅提升。此外，相较沪深股票，目前市场对北交所相关标的的研究并不充分，存在较大预期差，有望在其中找到极具成长潜力的企业。

据悉，老十家之一的富国基金已积淀了较为成熟的北交所投资经验，除了首批获批的新三板精选层基金之一的富国积极成长，还有富国创新发展等多只投资于相关领域的主题基金。与此同时，在富国基金权益投资团队秉持“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”的投资理念下，结合内外研究资源，为基金运作提供全方位投研支持。海通证券(行情600837,诊股)数据显示，截至2022年6月30日，富国基金旗下权益基金近10年的绝对收益率为340.33%，长跑实力凸显。