粤开策略：如何看待近期市场波动行情（附基金二季报看点分析）

核心观点

当前市场波动行情主要受三方面因素影响，短期内指数大幅下挫概率不大，建议投资者静待政策红利及增量资金合力促发的新一轮趋势性机会，优先关注确定性较强的板块。

大势研判：如何看待近期市场波动行情

本周市场呈现波动行情，大盘和科创风格表现相对较好。成交方面，本周市场成交较上周小幅缩量，两市日均成交9863亿元，较上周减少约2.2%。市场风格继续切换，周期、金融风格表现较好，消费风格表现相对低迷。

近期市场大幅波动，主要缘于以下三方面原因：

一是观望气氛较浓，股指在前期大幅上涨并快速回落后，能否逾越前高是能否再起趋势性行情的重要判断指标之一，在趋势尚未明朗之前，市场观望气氛较浓；

二是多空分歧加大，其中既有对于市场指数能否持续上涨的分歧，也有对于如何把握板块结构性机会的分歧，增量资金流入放缓，场内资金在不同的热点中频繁切换；

三是外围扰动因素，这对于货币政策以及未来政策对冲节奏都将产生影响；另外科创板解禁潮来临，对市场情绪面产生一定影响；同时当前正值中报业绩窗口期，中报业绩情况也对市场有所扰动。

宏观政策方面，下周将迎来重要政策窗口期。国内方面，按照惯例政治局会议将在近期召开，下半年政策方向将更加明晰，稳增长政策有望继续发力，基建和消费重要性或将提升；国外方面，美联储下周中将公布7月利率决议，市场流动性将再次接受考验。

从技术角度分析，本周前半周沪指表现强势，周三跳空高开，一度收复10日均线。后半周虽然有所回调，但周五沪指探底回升收十字星，表明市场资金情绪存在分歧。目前沪指再次面临关键点位突破，在当前市场成交持续缩量的背景下，后续重点关注量能变化情况，如在量能配合之下，指数有望继续上攻。

另外本周五是科创板开市三周年，同时也迎来了首批上市股的解禁潮，单日解禁市值超过2000亿元。在外围扰动因素下，对大盘的干扰从情绪面角度有所放大，预计后市短期将以震荡调整为主。

总体来看，尽管市场存在扰动因素，但本周五指数尾盘快速拉升，说明当前市场整体氛围趋势向好，短期内指数大幅下挫概率不大，建议投资者静待政策红利及增量资金合力促发的新一轮趋势性机会，短期优先关注确定性较强的板块，配置方面关注两条主线。

第一，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力(行情838275,诊股)，建议投资者从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。

第二，部分前期跌幅较大的消费股具备低吸机会。随着疫情逐步好转，暑期旅游有升温趋势，去哪儿网数据显示，7月全国景区门票预订量环比增长近两倍。另外下半年各类刺激消费的举措将会显现效果，各类消费品上市公司业绩有望率先反弹，可以关注近期调整幅度较大的优质消费标的。

一、大势研判：如何看待近期市场波动行情

本周市场呈现大幅波动，大盘和科创风格表现相对较好。成交方面，本周市场成交较上周小幅缩量，两市日均成交9863亿元，较上周减少约2.2%。市场风格继续切换，周期、金融风格表现较好，消费风格表现相对低迷。

近期市场大幅波动，主要缘于以下三方面原因：

一是观望气氛较浓，股指在前期大幅上涨并快速回落后，能否逾越前高是能否再起趋势性行情的重要判断指标之一，在趋势尚未明朗之前，市场观望气氛较浓；

二是多空分歧加大，其中既有对于市场指数能否持续上涨的分歧，也有对于如何把握板块结构性机会的分歧，增量资金流入放缓，场内资金在不同的热点中频繁切换；

三是外围扰动因素，这对于货币政策以及未来政策对冲节奏都将产生影响；另外科创板解禁潮来临，对市场情绪面产生一定影响；同时当前正值中报业绩窗口期，中报业绩情况也对市场有所扰动。

从技术角度分析，本周前半周沪指表现强势，周三跳空高开，一度收复10日均线。后半周虽然有所回调，但周五沪指探底回升收十字星，表明市场资金情绪存在分歧。目前沪指再次面临关键点位突破，在当前市场成交持续缩量的背景下，后续重点关注量能变化情况，如在量能配合之下，指数有望继续上攻。

宏观政策方面，下周将迎来重要政策窗口期。国内方面，按照惯例政治局会议将在近期召开，下半年政策方向将更加明晰，稳增长政策有望继续发力，基建和消费重要性或将提升；国外方面，美联储下周中将公布7月利率决议，市场流动性将再次接受考验。

北向资金方面，本周北上资金累计成交4725.96亿元，成交净卖出37.36亿元，较上周有所好转。未来随着美联储加息、区域冲突影响逐渐钝化，而国内资本市场当前整体估值仍处于历史较低水平，经济加速复苏预期支撑A股自四月底以来持续反弹，国内权益资产较低的估值叠加赚钱效应，进一步吸引外资持续回流A股。

另外本周五是科创板开市三周年，同时也迎来了首批上市股的解禁潮，单日解禁市值超过2000亿元。在外围扰动因素下，对大盘的干扰从情绪面角度有所放大，预计后市短期将以震荡调整为主。

总体来看，尽管市场存在扰动因素，但本周五指数尾盘快速拉升，说明当前市场整体氛围趋势向好，短期内指数大幅下挫概率不大，建议静待增量资金及政策红利合力促发的新一轮趋势性机会，短期优先关注确定性较强的板块，配置方面关注两条主线。

第一，关注中报业绩超预期板块投资机会。从目前中报业绩预告披露情况来看，基础化工、电子、电力设备等板块的业绩确定性相对更强。后续盈利能力有望成为市场的重要驱动力，建议投资者从业绩表现出发，关注中报业绩超预期，且估值水平处于合理区间的板块。

第二，部分前期跌幅较大的消费股具备低吸机会。随着疫情逐步好转，暑期旅游有升温趋势，去哪儿网数据显示，7月全国景区门票预订量环比增长近两倍。另外下半年各类刺激消费的举措将会显现效果，各类消费品上市公司业绩有望率先反弹，可以关注近期调整幅度较大的优质消费标的。

二、基金二季报看点分析：规模仓位重回上升，增配大消费和新能源

（一）基金整体：规模仓位重回上升

2022年二季度，主动偏股类公募基金规模与持股规模重回上升，股票配置仓位显著上升。我们统计截至2022年07月22日已披露中报的基金中，主动偏股类基金（根据wind分类统计，包括开放式普通股票型基金、开放式混合偏股型基金、封闭式普通股票型基金、封闭式混合偏股型基金）的基金规模，半年度主动偏股类基金持股市值、资产规模上升，基金资产总规模上升8.89%至3.96万亿元，持股总市值上升11.38%至3.47万亿元。股票配置仓位则显著上升，股票配置比例环比上升2.71%，达到88.79%。

（二）行业配置：增配大消费新能源，减持银行电子

仓位方面，以申万一级行业区分，22Q2食品饮料、电力设备仓位的提升居前，电子、银行、计算机仓位回落居前。二季度，大消费和新能源板块利好政策频出，板块景气度持续改善，相关行业获得增持。电子、医药和计算机仓位回落居前，部分成长板块配置仓位连续下降，接近近期低位水平，可以逢低关注成长板块景气度上升带来的加仓机会。

（三）个股配置：集中度上升，白酒板块继续重仓

22Q2基金前10大重仓股相比22Q1，美团-W、比亚迪(行情002594,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)及山西汾酒(行情600809,诊股)为新进入个股；招商银行(行情600036,诊股)、迈瑞医疗(行情300760,诊股)、保利发展(行情600048,诊股)及紫光国微(行情002049,诊股)退出。其中贵州茅台(行情600519,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)市值占比位列前三，五粮液取代药明康德(行情603259,诊股)，成为主动偏股型基金前三大重仓股。

从主动偏股型基金重仓股集中度来看，2022年以来呈现上升趋势，22Q2基金前10大重仓股占全部重仓股持仓市值的比例为23.68%，较一季度上升1.7个百分点。

三、本周市场回顾

（一）市场表现

本周市场呈现震荡行情，盘面表现相对平淡，其中大盘和科创风格表现相对较好。具体来看，上证指数、科创50、上证50涨幅分别为1.30%、1.19%和0.32%。中小100指数领跌，跌幅为1.11%。

成交方面，本周市场成交较上周小幅缩量，交投活跃度未有明显的改善，两市日均成交9863亿元，较上周减少约2.2%。

本周市场风格继续切换，周期、金融风格表现较好，消费风格表现相对低迷；近三个月以来，金融风格表现不佳，其他风格呈现不同幅度上涨，其中成长风格表现优异。

（二）行业表现

行业方面，本周市场板块涨多跌少，其中环保（+5.00%）、计算机（+4.88%）、传媒（+4.77%）、综合（+4.45%）板块领涨；农林牧鱼（-1.60%）、电力设备（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）、煤炭（-1.06%）板块领跌。

（三）行业估值

本周机械设备、国防军工、美容护理估值上升幅度位列前三，电力设备、煤炭、食品饮料估值下降幅度位居前三。从当前市盈率在历史近十年的分位数来看，汽车（99.67%）、农林牧渔（99.42%）、公用事业（95.06%）、社会服务（87.90%）、食品饮料（77.74%）排名前五；有色金属（1.67%）、交通运输（2.02%）、医药生物（3.21%）、石油石化（5.13%）、通信（5.53%）估值相对较低。

（四）北上资金动向

北上本周净流出约37亿元，与上周净流出220亿元相比，情绪面有所缓和；分行业来看，北上资金主要流入电子、计算机、煤炭、和机械设备板块，流入金额分别为17亿、16亿、10亿、6亿；主要流出银行、食品饮料、公用事业、家用电器板块，流出金额分别为52亿、33亿、20亿、17亿。

四、近期重要事件一览

五、风险提示

政策推进不及预期、外围环境超预期走弱