中证1000股指期货上市首日策略

报告摘要

7月21日晚间，中金所公布了IM各合约挂牌基准价，其中IM2208合约的挂盘基准价为7018.8点；IM2209合约的挂盘基准价为6988.8点；IM2212合约的挂盘基准价为6898.8点；IM2303合约的挂盘基准价为6798.8点。

新品种上市首日交易机会较多，短期内，市场热度会随着新品种的正式面市交易而逐步提高，而在新品种上市首日往往波动更大，因此盘中存在较多的交易机会。

从交易策略层面出发，首先考虑期现套利交易策略，原则上，对于较为无风险套利投资者而言，由于新品种上市首日波动较大，仅建议关注IM基差走阔带来的正向套利机会。跨品种套利策略方面，从近两年各指数的相关性来看，中证500指数与中证1000指数的相关性较高为0.925，而上证50指数与沪深300指数的相关性较高为0.952。在跨品种套利策略方面，建议以相关性较低的品种进行配置。例如，我们观察到年内中证500/上证50指数比值均处于2.00以上的水平，但在2022年4月28日，中证500/上证50指数的比价下探至1.96，此时可进行多IC00空IH00的跨品种套利策略。

最后，在期货价格影响因素方面，从资金面和基本面两个角度着手，表明我国经济仍具有一定的韧性，并预计后续市场或随成交额与融资余额的逐步回暖而稳步回升，而在出口方面，需要明确的是，美国对我国加征的关税将于今年下半年陆续到期，届时对于我国多行业对美出口增速或得到大幅提振。

2022年6月22日，中金所官网发布了《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》。中证1000指数期货及期权推出，不仅标志着时隔7年A股市场再次迎来新的股指期货品种，股指衍生品序列进一步壮大，同时也有助于推动金融衍生品市场发展，对整个资本市场的发展具有重要意义。证监会于7月18日晚间批准中金所开展中证1000股指期货和期权交易，相关合约7月22日正式挂牌交易。7月21日晚间，中金所公布了IM各合约挂牌基准价，其中IM2208合约的挂盘基准价为7018.8点；IM2209合约的挂盘基准价为6988.8点；IM2212合约的挂盘基准价为6898.8点；IM2303合约的挂盘基准价为6798.8点。

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各品种上市首日历史基差分析

7月21日晚，中金所公布了中证1000股指期货（IM2208）挂盘基准价为7018.8点。根据历史经验，对我国金融衍生品市场上已有的期指品种上市首日的情况进行分析，在上市首日的期现结构方面，IF与IH期现价差均表现为升水，而IC与IM的期现价差均表现为贴水，并且IC贴水幅度更深，基差率达到-2.58%。

新品种上市首日交易机会较多，短期内，市场热度会随着新品种的正式面市交易而逐步提高，而在新品种上市首日往往波动更大，因此盘中存在较多的交易机会。

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交易策略分析

从交易策略层面出发，首先考虑期现套利交易策略，原则上，对于较为无风险套利投资者而言，由于新品种上市首日波动较大，仅建议关注IM基差走阔带来的正向套利机会。

跨品种套利策略方面，从近两年各指数的相关性来看，中证500指数与中证1000指数的相关性较高为0.925，而上证50指数与沪深300指数的相关性较高为0.952。在跨品种套利策略方面，建议以相关性较低的品种进行配置。例如，我们观察到年内中证500/上证50指数比值均处于2.00以上的水平，但在2022年4月28日，中证500/上证50指数的比价下探至1.96，此时可进行多IC00（IM上市之后可用IM00作为替换）空IH00的跨品种套利策略；反之，如若该比值处于较高位置，则可进行反向操作。

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影响股指期货价格因素分析

从资金面情况来看，国内方面，市场成交热度已逐步回归至接近日均万亿元水平。从两市融资余额来看，融资余额在4月末触底后持续高涨，目前融资余额已接近1.55万亿元。后续市场或随成交额与融资余额的逐步回暖而稳步回升。

从基本面情况来看，汽车消费受政策指引仍稳步回升，并呈现较强韧性，乘联会称“车购税减半政策的效果在6月启动初期即现成效”，随着汽车行业促消费政策步入中期，政策对于国内消费的拉动效果依然较为明显。出口方面，我国的出口短期看仍具有韧性，需要明确的是，美国对我国加征的关税将于今年下半年陆续到期，届时对于我国多行业对美出口增速或得到大幅提振。