基金经理投资笔记| 把好科创板“入口关”，审视科创企业应着眼全生命周期

科创板开市三周年，《前行·基金经理投资笔记》特刊

编前语：7月22日，科创板将迎来开市三周年。历时三年，我们共同见证了科创板“硬科技”底色，中国芯可谓成绩斐然。开市三年，科创板发生了哪些变化？中国科技产生了哪些裂变？未来，科创板又将如何前行？金融界特别策划《前行·基金经理投资笔记》，邀请9位公募基金科技方向基金经理分享他们的一线思考，传递理性声音。

本期嘉宾：

孙硕 泰达宏利基金经理

精彩观点：

● 新经济科创企业培育，应着眼全生命周期；

● 造车新势力正在重新塑造产业格局；

● 受益多元化发行上市条件，目前科创板共有39家未盈利企业，7家特殊股权企业和5家红筹企业成功上市；

● 科创板总市值占A股市值的6%，累计募资5542亿元，有力地支持新兴科创型企业的发展；

● 把好科创板“入口关”，科创板制度建设持续完善；

阅读全文：

金融界《前行·基金经理投资笔记》：开市三年，科创板发生了哪些变化？

孙硕：三年以来，科创板发行上市愈发包容，为更多高科技企业上市融资、发展壮大提供便利。我观察到有这三大变化，第一，是公司数量和市值的变化。2019年7月22日，科创板开市当日，上市企业为25家，总市值5293亿元；2020年7月22日，科创板开市一周年，上市企业达到140家，总市值超2.7万亿元；2021年7月22日，科创板上市企业数量达313家，总市值突破4.7万亿元。截止2022年6月底，科创板共有431家上市公司，总市值超过5.7万亿元，占A股市值的6%，起到了举足轻重的作用。

第二，是募集资金的变化。科创板目前累计实现募集资金5542亿元，其中IPO 5286亿元，再融资256亿元，非常有力地支持了实体经济尤其是新兴科创型企业的发展。

第三，是注册制的IPO制度不断完善。三年以来，科创板发行上市愈发包容，为更多高科技企业上市融资、发展壮大提供便利。受益于多元化发行上市条件，目前科创板共有39家未盈利企业，7家特殊股权企业和5家红筹企业成功上市。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：中国科技产生了哪些裂变？

孙硕：首先，目前中国已建成5G基站超过170万个，占全球76%以上，是全球规模最大、技术最先进的5G独立组网网络，5G终端用户达到4.5亿户，占全球70%以上。5G研发和应用场景深度拓展，在工业、能源、交通、港口、矿山、医疗、教育等多个行业，5G的行业应用已实现“从0到1”的突破，迈向“从1到N”的规模落地。

其次，在新能源发电方面，我国的风电、光伏发电等新能源发展成效显著，装机规模稳居全球首位，发电量占比稳步提升。今年以来，我国新能源(行情600617,诊股)、氢能、新型储能等新产业(行情300832,诊股)发展提速，大型风电光伏基地、先进核电等一批重大项目陆续开工建设。

第三，新能源汽车发展迅速，已经成为全球新能源汽车产销量大国。2012年我国新能源汽车销量为12791辆，2021年销量跃升至352.1万辆。电动汽车的续航里程有了质的飞跃，多家造车新势力正在重新塑造产业格局。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：哪些是基金经理眼中的“硬科技”和“好公司”？

孙硕：好的公司并不一定是当期利润非常丰厚的公司，因为不同的企业所处的生命周期位置不同。科创板里面的“硬科技”公司往往处在渗透率提升的早期或者国产化率提升的早期，需要投入大量的研发投入且当期看不见回报。因此我认为，不同生命周期位置的公司要以不同的视角去评价，科创板中的硬科技公司，如果在自身赛道不断完善产品，不断提升国产化率，不断引领技术进步的公司，虽然有的公司当期可以盈利、有的公司当期有大量的研发投入导致亏损，但是他们都属于好公司，在未来的某一天会给股东带来丰厚的回报。

金融界《前行·基金经理投资笔记》：未来，科创板又将如何前行？

孙硕：首先，坚持“硬科技”版块定位，继续为电子、医药生物、电力设备新能源、计算机、国防军工等科创公司提供定价平台与融资环境；

其次，继续完善发行、定价机制，科创板已逐步建立较完善的新股发行承销机制，形成了一套经受了市场考验的可复制、可推广的经验。未来，科创板制度建设还有进一步完善的空间。一方面，把好科创板“入口关”，压实中介机构责任，更好发挥审核、问询和现场督导、协同机制，提升科创板公司质量，另一方面，大力发展机构投资者包括引进境外机构投资者，以进一步优化市场博弈机制，提升市场化定价水平，完善市场化定价机制。

了解基金经理：

孙硕 先生，北京大学 计算机技术专业硕士研究生。目前担任泰达宏利绩优增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理。