天齐锂业上半年扣非净利或暴增400倍，碳酸锂价格高位持续性几何？

7月14日，天齐锂业（002466.SZ）低开低走，当日报收125.55元/股，跌幅2.37%。盘前，公司发布了上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润96亿元~116亿元，同比翻了百倍有余；实现扣非归母净利润84.6亿元~103.8亿元，同比或增加400倍到500倍。

资料显示，天齐锂业是全球第三大电池级碳酸锂供应商，拥有全球品位最高、储量最大、成本最低的固体锂辉石矿格林布什锂辉石矿。

对于业绩增长的原因，天齐锂业表示主要系受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，本报告期公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长；此外，联营公司业绩同比大幅增长，确认的投资收益增加；参股公司上市对非经常性损益造成影响。

碳酸锂要跌？

在新能源汽车的高景气度下，上游锂盐及锂资源厂商上半年业绩增长明显。

据卓创资讯数据，截至7月11日，电池级碳酸锂价格报价48.29万元/吨，较2020年底上涨7.97倍；工业级碳酸锂报价46万元/吨，较2020年底上涨7.94倍。同为锂矿巨头的赣锋锂业（002460.SZ）预计2022年上半年归母净利润在72亿元到90亿元之间，同比翻了4倍到5倍。

就在天齐锂业预增消息发布前一天的7月13日，电池级碳酸锂价格或下跌的消息传来。Pilbara锂精矿第七次拍卖收盘价6188美元/吨FOB，较上一轮6月23日的拍卖成交价下跌2.55%，较5月24日拍卖价涨3.91%。这也是Pilbara拍卖开始以来首次出现拍卖价格的下降。

由于全球最重要的锂矿石产地西澳的主力矿山以长单包销为主，能够流通的散单寥寥无几，Pilbara锂精矿是散单市场最大的供给方，因此其拍卖价格对市场价格有较强的指导意义，被视为全球锂精矿价格走势的风向标，受到高度关注。

对于拍卖价格下跌消息，隆众资讯锂电池部分析师曲音飞向银柿财经记者分析道：“此次拍卖价格虽比上次成交价格有下滑，但涉及明拍与暗拍的区别，此次拍卖对比上次明拍价格仍是上涨的。”曲音飞指出，6月23日的拍卖是未拍已成交，并未走公开拍卖，矿企更多的是跟参标企业沟通价格，以最高价格成交；而5月24日的拍卖与最近7月13日这次拍卖都是走的公开的BMX线上拍卖。

对于碳酸锂后市，曲音飞认为，2022年碳酸锂价格仍可维持，成本端有效支撑，需求端处恢复状态，供给端全年增量有效，受制于锂辉石紧缺，产能利用率提升较慢。如果下半年需求按预期释放那下半年价格仍将维持高位，行业景气度也将持续。

卓创资讯碳酸锂分析师韩敏华对碳酸锂价格走势分析表示，自5月中下旬开始，碳酸锂价格止跌回升，于6月上旬企稳。在韩敏华看来，由于目前有大量磷酸铁锂产能建设计划，这部分需求预计将能够对碳酸锂的价格形成支撑，下半年不太可能大幅度下跌。

“现在这个价格短时间内不好打破，长期来看，随着明年和后年国内外碳酸锂产能落地，供应会增加，预计价格会回落到平稳的状态。说实话下游多个行业客户企业已经无法接受现在48万元/吨左右的电池级碳酸锂价格，只有磷酸铁锂等个别下游行业情况比较好”，韩敏华坦言。

磷酸锰铁锂即将量产

值得一提的是，近期有消息称宁德时代计划于今年下半年量产磷酸锰铁锂电池，欣旺达及亿纬锂能的磷酸锰铁锂电池已在今年上半年通过电池中试环节，正在送样品给车企测试。

英大证券研报显示，磷酸锰铁锂（LMFP）作为磷酸铁锂的升级版，是在磷酸铁锂的基础上添加锰元素而获得的新型正极材料。磷酸锰铁锂过去受限于其较低的导电性能与倍率性能，商业化的进程缓慢。随着碳包覆、纳米化、补锂技术等改性技术的进步，一定程度改善了其导电性，磷酸锰铁锂产业化进程开始加速。

英大证券分析师指出，磷酸锰铁锂制备工艺与现有磷酸铁锂生产体系区别不大，主要需要通过包覆、掺杂、纳米化等改性技术来解决其电导率较低的问题，两者成本差异也在可接受范围之内。

以此来看，磷酸锰铁锂的量产不会对锂盐价格构成明显影响。曲音飞认为，磷酸锰铁锂同样也会用到锂，而且新的产品并不会一上市就挤占掉老产品的市场。

7月12日，民生证券分析师牟一凌发布策略研究专题报告。其在研报中指出，锂电环节从历史上看，锂电池与锂电化学品环节业绩走势与动力电池装机量基本一致，考虑到 5、6 月动力电池装机量随新能源汽车销量回升而回升（历史上看两者走势也极为一致），第二季度锂电产业链景气度受疫情影响相对有限。对于具体的利润分配而言，第二季度后半季度的产业链上游原材料的价格多数趋于稳定甚至明显下跌，然而无论是环比第一季度或是同比去年同期，除电解液外的大多原材料价格均值仍然出现上涨，业绩确定性依然较强。