瑞银警告：6月CPI通胀可能飙升，但之后会走下坡路
来源：金十数据 2022-07-13 10:23:47
根据瑞银的预测，本周三发布的CPI数据应该会显示出又一次大幅飙升。
在瑞银美国经济学家团队发布的一份报告中，该行预计，经季节调整后的月度CPI将出现40年来第二大涨幅（比今年3月高出几个基点，仅落后于2005年9月）。
瑞银对6月CPI预测为1.26%，高于目前彭博社预期的1.07%；其预计6月未经季节调整（NSA）的CPI水平为296.101，比最近的CPI掉期定价高出约8个基点。
尽管能源价格占6月份价格上涨的一半以上，汽油价格较5月份上涨了11%，但根据美国汽车协会（AAA）的数据，汽油零售价格在6月13日见顶，在过去三周内每加仑下跌了22美分，这意味着，对于7月的CPI数据来说，能源价格上涨这一因素会逆转。
此外，瑞银预计，除了能源价格，6月份的CPI还将反映食品、新车和二手车、租金和机票价格的大幅上涨。
撇开能源和食品价格不谈，瑞银预计6月份经季节调整的核心CPI将上涨57个基点，仅比10月份以来的平均涨幅高出几个基点。该行预计，6月份强劲的核心价格上涨的三分之一将来自机票和汽车，但它认为机票和汽车价格未来几个月将显著缓解，并且不会为未来的通胀提供太多信号。
具体而言，6月份CPI机票价格预计将再上涨3.75%，但根据旅游网站Hopper的数据，实际国内机票价格在5月中旬见顶，此后已下跌约15%（机票价格的下降应该会在7月CPI数据中有所体现）。
新车和二手车的价格正在强劲上涨，但产量已经回升，而且产量增加也应该在几个月内开始使汽车价格回落。
瑞银建议更加关注以下三个类别。业主等价租金（OER）：5月份OER上涨了60个基点，此前8个月的OER区间为40-45个基点。5月份的大幅增长很可能是持续的，瑞银预计6月份OER将增长55个基点。也就是说，新租赁的租金从去年夏末开始放缓，通常的滞后性表明，OER的月度增长峰值要么在5月份，要么将在未来几个月出现。
运输以外的核心商品：非运输核心商品的价格在过去一年中对通货膨胀的上升起到了显著的作用，但自1月份达到月度最高增幅以来，已经大幅放缓。这里还有一个问题：核心商品价格是否会拖累通胀？瑞银预计核心商品价格将继续放缓，但不会变为负值。
住所、医疗和交通以外的核心服务：工资上涨可能会迫使这一相对持久的类别出现更大的增长，但近几个月来趋势并不明显。
从全年数据来看，大多数分析师正在达成共识，即通胀预计将在6月达到峰值——CPI数据可能达9.0%，然后随着汽油价格下跌而从7月开始下降。
瑞银预计，核心CPI通胀率在3月份达到6.5%的峰值后，6月可能小幅降至5.8%。尽管7月和8月应该会看到核心CPI通胀率暂时回升到6%，但预计在今年剩余时间里，每月的通胀速度会显著放缓。
瑞银并不是唯一一家预测通胀正在见顶的银行。高盛对通胀和当前全球经济状况的看法与瑞银一致，认为6月份整体CPI可能再次创下40年来的最高纪录，但与此同时，增长放缓和供应链中断减少共同增强了高盛的信心，认为潜在通胀压力在下半年确实会下降（不过高盛大宗商品团队预计通胀会反弹，尽管最近汽油批发和零售价格的下跌表明，未来几个月能源对整体通胀的影响将为负）。
对于通胀为何已见顶，还有另一种更合理的解释：就连高盛现在也承认，美联储不断表示要继续加息75个基点，加剧了人们的担忧，即美联储官员“现在就遏制通胀”的决心如此之大，以至于他们最终将引发一场可以避免的衰退。因此，市场现在预计2023年将有实质性的降息，五年期盈亏平衡CPI通胀率将降至2.1%，考虑到两项指标之间的历史差距，PCE通胀率仅为1.8%。
高盛此前一直保持其对3.25-3.5%的最终基金利率预期不变。然而，该行现在预计，这一利率最早将在年底达到，其预计美联储本月再加息75个基点，9月加息50个基点，11月和12月再加息25个基点。
最后，花旗集团发布的10国集团（G10）通胀意外指数，或许是全球通胀已见顶的最简单证明。该指数在3月份见顶，此后一直在下降。
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