现货黄金下行，美指创近20年新高，投资者待理清这层关系

周二(7月5日)，现货黄金承压下行，因美元指数破位暴涨近1%，刷新2002年12月初以来高位至106.294。中美贸易关系出现缓和迹象，让紧张的市场情绪得到了短暂喘息。投资者密切关注即将公布的美联储6月会议纪要和6月非农就业报告，以待进一步评估高通胀和愈发抬升的经济衰退可能性之间的关系。

本周晚些时候，美联储和将发布近期政策会议纪要，而广受关注的美国非农就业数据将在周五(7月8日)发布。交易员将继续密切关注美国通胀和经济增长轨迹，将在影响短期美元价格动态方面发挥关键作用，并帮助投资者确定金价的下一阶段走势。

Saxo Markets Hong Kong大中华区市场策略师Redmond Wong表示：“通胀持续居高不下和有迹象表明美国可能即将陷入衰退，市场参与者仍在评估两者之间拉锯可能带来的影响。”

鲍威尔无法阐明政策的连贯一致性

鲍威尔面临长期高通胀、风险资产暴跌和日益严重的经济衰退威胁，他正迎接着围绕他在美联储管理方面的质疑和批评，而此时美联储的挑战正在成倍增加。

为了遏制40年来最严重的高通胀，美联储6月将基准利率提高了75个基点，这是25年来最大幅度单次加息。此举大出市场预料，因为就在之前不到一周，市场仍预计美联储6月加息50个基点。鲍威尔也越来越让美联储观察家们感到不安，他们抱怨鲍威尔无法阐明政策的连贯一致性。

穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi表示：“美联储没有剧本，只能即兴发挥，临时编造一些说辞，疲于应付令人感到痛苦的高通胀。”

曾与鲍威尔一起在美联储共事的前纽约联储主席杜德利上周在某智库网络直播中表示，美联储领导人正将其信誉置于风险之中。当美联储像这样在最后一刻改变主意时，它确实有可能破坏其与市场和公众至关重要的沟通可信度。”

事实证明，通货膨胀比美联储官员所预见的要高，而且持续时间要长得多。美联储喋喋不休地谈论加息以遏制通胀飙升，成为了持续打压非孳息资产黄金的关键因素。

错误的解决方案

在新冠疫情导致各国限制人流物流期间，全球制造商和供应商一直无法有效地生产和交付商品给消费者。西方对俄罗斯制裁进一步加剧了供应链瓶颈。

咨询公司MBMG Group的管理合伙人Paul Gambles表示：“供应管理非常难，我们发现在一大堆行业、一大堆企业中，哪怕只为重新开业，他们面临着截然不同的挑战。”

美联储在启动本轮加息周期的前后多次表示，货币政策对于缓解供应链瓶颈无能为力。然而，世界各国政府都将重点放在冷却需求上，旨在使需求在供应受限的情况下更加平稳，以此作为控制通胀的手段。

美联储此前声称，之所以选择加息，是因为今年一季度“整体经济活动”似乎有所回升，通胀上升反映了“与大流行、能源价格上涨和更广泛价格压力等因素有关的供需失衡。”

SPI Asset Management管理合伙人Stephen Innes表示：“虽然金价依然逗留在1790至1830美元区间，但随着市场担忧从通胀转向经济衰退，美联储可能会软化政策立场，金价料受到支撑。”

最终或损害就业

经济学家现在担心，利用加息作为解决通胀问题的工具可能会引发经济衰退。利率上升使企业扩张的成本更高；反过来，这可能导致投资减少，最终损害就业。

以汇丰银行高级经济顾问Stephen King为代表的经济学家表示，除了极度宽松的货币政策，大流行引发的封锁、供应链剧变、俄乌战争，以及政府史无前例的的财政刺激等因素共同推高了通胀。

King在今年早些时候发布的一份报告中说：“许多人认为，新冠危机主要给需求带来挑战。中央银行对此反应是提供非常低的利率和持续的量化宽松，即使政府提供了巨大的财政刺激。”

King补充说，但事实证明，新冠疫情给发达经济体需求端带来的副作用是有限的，而供应方面的影响不仅规模大且持续时间长：各国经济上不同程度脱节，劳工跨境求职阻碍大。由于供应无法吸收美国等发达经济体的巨额货币增量，物价上涨根本没法避免。

Gambles表示，需求仍低于新冠大流行开始前的水平，且即使没有疫情障碍，需求依然会不足，“看看美国的就业情况，即便没有新冠，没有封锁，劳动力岗位数量仍然明显低于应有水平。”

Gambles再次重申，这不是调整货币政策能够解决的问题，货币政策调整也不会对此产生很大影响。随着供应冲击不时出现，央行将很难持续控制通胀。

OANDA高级分析师Jeffrey Halley表示：“总体而言，黄金价格走势仍然平淡无奇，尽管在过去一个月日K线高点不断降低，但市场做空力量仍然较弱。”