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银华基金方建：“看长做长” 不惧波动坚守优秀成长股

来源：中国基金报 2022-06-20 13:22:43

4月底A股反弹以来，方建管理的银华智荟内在价值基金受到市场关注。如何在暴涨暴跌中做好成长股投资，方建强调，“我们坚持持有我们认为很好的成长股，赚公司业绩成长的钱，而不是估值波动的钱。即便在大跌过程中，也坚信我们的投资框架长期有效。”

长期持有优秀公司

数据显示，银华智荟内在价值基金长期业绩优秀，2018年-2022年经历多轮牛熊转换和结构性行情，方建任职近四年回报达到213.02%，年化回33.07%，在同类型基金中排名前2%。

在方建看来，A股市场短期波动较大，拉长期限看，持有优秀公司还是可以带来长期较好回报。

方建表示，高收益和高波动是“一体两面”，如果追求长期较高收益，就很难避免短期的较高波动。

聚焦到他擅长的科技股投资，方建认为科技投资中不存在侥幸，也很难逆袭。要想做好科技股投资，就要扎扎实实先做到“守正”，然后再去想“出奇”。他在投资中基本不会参与“从0到1”阶段的风险较大的投资，严格守住投资的安全边际。他看重的是“从1到N”阶段回报率较高、具备较好安全边际的投资，可以充分分享到科技股赛道较强的爆发力。

“我们在投资中‘看长做长’，以3-5年的中长期视角追求公司成长的确定性。大部分情况下，成长型公司只有越过了‘1’这个阶段，才会纳入我们的投资范围。我们不追求比别人拿得早，而是比拿得久、拿的多，在投资中更加追求成长性和持续性。”

看好新能源车和半导体行业

关注稀缺资源和稀缺品牌

从方建管理的银华智荟内在价值、银华集成电路等基金今年一季报持仓看，主要集中在新能源车上游和品牌、半导体、光伏等板块。

在方建看来，新能源车行业已从“补贴驱动”转向了“供需共振”。新能源行业现阶段的投资布局要么买稀缺的资源，要么买稀缺的品牌，上游稀缺的锂资源和下游的汽车品牌都是他较为看好的方向。“未来3至5年，新能源车行业仍属于为数不多的具有高成长性的高景气度行业。”

在新能源车行业由“电动化”向“智能化”转型的趋势中，方建认为新能源车的“智能化”必将成为未来大的产业方向和重点投资领域。但他也强调，考虑到在当下宏观经济形势承压、企业面临较大的成本压力，行业发展可能会呈现出一种渐进的进程，即先实现“电动化”，以扩大市占率，当“电动化”市场渗透率达到50%时，再转向“智能化”。因此，他认为现在对新能源车行业“智能化”布局为时尚早，这一投资思路也与他“不追求看得比别人早”，更追求投资确定性和安全边际的投资理念一脉相承。

他看好的另一产业领域是集成电路产业，这类产业投资不仅符合他的投资理念，也更契合他的能力圈。方建是清华大学电子材料学博士，从学生时期开始就一直专注集成电路相关领域的研究。在他看来，中美贸易摩擦发生之后，中国半导体行业已经从之前“0-1”的阶段进入“1-N”的阶段，中国半导体行业的崛起已经具有较高的确定性。另一方面，国内半导体行业领域的核心驱动力(行情838275,诊股)是国产化，全球产业周期的影响要相对小一些。在众多半导体基金博弈价格周期、需求周期、订单周期时，他不会参与短期博弈，而是坚信“国产化一定能成功”，希望通过坚定持有这类高景气度成长股，为基金带来长期回报。

在看到投资机遇的同时，他也关注到了潜在的市场风险。国际方面，一是会关注国际地缘政治局势能否进一步改善，二是密切关注美国加息的频率和力度；国内方面，则要持续关注疫情的变化等。

在通胀压力的外部环境下，方建并不担忧成长股估值受到压制，“我买入的是‘估值调整后的预期收益率’，即优质公司的基本面，已经充分考虑到估值波动的风险。因为，通胀发生时，市场估值水位会下降，对成长股和价值股投资都是一样的。”