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医药、消费强势领涨是反弹还是反转？

来源：金融界资讯 2022-06-07 19:25:37

2022年赛程近半，A股在持续震荡后，近来迎来一波反弹行情，大消费板块也出现回暖迹象。截至6月7日收盘，沪指站稳3200点，医药、消费等板块走强，申万医药生物和食品饮料当天涨幅分别达2%和1.44%，在申万31个一级行业中包揽前两名。

对于医药反弹是否可持续，嘉实基金大健康研究总监郝淼分析指出，医药板块整体处于长期底部区域、短期反复震荡筑底的阶段。长期看，医药行业需求侧拉动因素（老龄化、消费升级）没有变化，集采、医保控费等政策带来的压制也已在充分预期之中，因此政策层面或已见底。

“目前医药的板块估值和机构持仓水平都处于历史低位，因此我们认为医药板块整体处于历史低位，继续下跌的空间有限。”但考虑到目前所处的内外部环境，比如宏观经济压力较大、新冠疫情冲击、国际局势动荡，郝淼也坦言，上涨过程难以一蹴而就。所以整体看，医药板块有可能在震荡中逐步走出底部。

谈及医药板块看好的细分方向，郝淼表示，看好的依然是医药行业中最具成长性的方向：科研服务、医药研发生产外包、消费医疗等。经过过去一年的下跌，很多优质企业估值已较为便宜，从长期维度看，已进入可以布局的区间。投资者再次迎来分享中国医药(行情600056,诊股)产业和优质企业成长的良好投资契机。

消费方面，伴随复工复产有序推进，大消费赛道日益回暖。嘉实基金大消费研究总监吴越指出，消费今年上半年是偏结构性的机会，今年下半年有可能是偏全面性的，但是前提条件取决于两个因素：一个是疫情管控，第二个是宏观经济，起码要有一个出现反转，如果没有反转，仍属于结构性机会。具体到消费细分赛道，吴越仍然认为必选会好于可选。

对消费升级是否还是主要的趋势，吴越分析道，消费升级长期来看是贯穿消费投资的最重要的投资方向和线索，按消费跟经济周期相关性高低做划分的话，可划分为必选消费和可选消费。若以成长性为代表划分出传统和新兴维度看，传统性消费，像洗衣机、电冰箱、空调等，属于已经过了企业成长期。新兴消费指的是未来三年来看，依然处于行业生命周期的前期或者中期的阶段，仍然处于红利期。

展望未来，从一个更长期的角度看，不看宏观经济的变化，消费里面最重要的投资方向和线索，在吴越的方法论里面，是成长驱动和新兴消费。“原因在于，成长和新兴消费的领域面向未来，代表未来新的90、00后，甚至10后未来的消费偏好，还有最后能够驱动成长为新的十年前的白酒一样的公司，所以新兴消费是未来的消费进入到新阶段之后，接力白酒消费最主要的投资方向。”

Wind数据统计，截至2022年6月6日，郝淼在管的嘉实医药健康A近一月收益率近10%；该基金中长期业绩表现也保持稳健，近三年收益率达97.40%，超越基准回报逾76个百分点。吴越担纲的嘉实消费精选A近三年收益率也达101.32%，跑赢基准回报逾60个百分点；此外吴越管理的嘉实内需精选作为次新基金，在今年市场大幅波动的背景下，充分把握建仓期攻守兼备的优势实现了正收益。随着近期市场反弹，单位净值也创下新高，嘉实内需精选A自今年1月6日成立来回报率为1.61%，同期沪深300涨幅-14.42%。