2022年4月信托行业月度分析：发行与成立规模环比下降，收益率保持平稳

内容提要

2022年4月，集合信托产品发行和成立规模环比下降，本期除基础产业投向外，其余各投向成立规模环比均有所下降，其中工商企业投向环比降幅较为明显，同比来看各投向成立规模依然处于下行态势；平均发行与成立收益率较上期保持平稳。

（一）发行与成立规模环比下降

根据用益信托统计数据显示，2022年4月集合信托产品发行和成立规模环比下降，同比依然大幅下滑。4月，有55家信托公司共计发行2153个集合信托产品，发行规模共计977亿元，平均每家信托公司发行17.76亿元，发行规模环比下降33.99%，同比下降51.34%。有50家信托公司共计成立2103个集合信托产品，成立规模共计751亿元，平均每家信托公司成立15.02亿元，成立规模环比下降25.42%，同比下降50.59%。

图1 2019年4月－2022年4月信托产品发行规模与成立规模（亿元）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从资金细分投资领域来看，根据资金的产业投向划分为基础产业、房地产、工商企业、金融以及其他。本期除基础产业投向外，其余各投向成立规模环比均有所下降，其中工商企业投向环比降幅较为明显。

4月，金融投向共计成立1073款产品，占当月成立总数的51%，较上期降低6个百分点；金融投向成立规模长期保持各投向首位，当月成立规模达268亿元，环比下降29.84%，同比下降58.06%，占当月成立总规模的35.69%，较上期降低2.25个百分点。金融投向中，固定收益类、TOF和消费金融类产品的成立规模依然保持前三，分别为98亿元、66亿元和32亿元，分别占当期金融投向总规模的37%、25%和12%。近期受国内外复杂局势影响，资本市场表现较差，一定程度上影响了金融投向相关产品的成立。

房地产投向共计成立144款产品，占当月成立总数的7%，较上期保持不变；本期房地产投向成立规模为85亿元，环比下降29.17%，同比下降80.19%，占当月成立总规模的11.32%，较上期基本保持不变。在房地产投向成立的产品中，融资类成立规模为35.84亿元，占比达42%；投资类成立规模为48.95亿元，占比达58%，本期房地产投资类成立规模占比下降近10个百分点。维护房地产市场健康发展对于稳定经济增长具有重要作用，今年以来因城施策，超过70多个城市已经边际松绑房地产调控政策，央行、银保监会近日发布《关于调整差别化住房信贷政策有关问题的通知》，将首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，向市场传递了“稳房价”的积极信号。

基础产业投向共计成立734款产品，占当月成立总数的35%，较上期提高6个百分点；本期成立规模为279亿元，环比上升4.89%，同比上升10.28%，占当月成立总规模的37.15%，较上期提高10.74个百分点。据不完全统计，4月基础产业投向的项目地主要集中在江苏、四川和山东等地，江苏地区成立规模达72.62亿元，占当期总规模的26%，较上期提高4个百分点；四川地区成立规模为29.19亿元，占当期总规模的10%；山东地区成立规模为27.63亿元，占当期总规模的9.5%。基础产业投向的主要地区仍是以江苏为主。在疫情冲击下，受部分地区项目停工等因素的影响，1-4月基建投资的同比增速有所回落，1-4月基础设施投资同比增长6.5%。面对国内经济下行压力，政府发力基建的意愿进将一步增强。如4月末召开的中央财经委员会第十一次会议指出要“全面加强基础设施建设构建现代化基础设施体系”、“要加强交通、能源、水利等网络型基础设施建设，把联网、补网、强链作为建设的重点”等。

工商企业投向共计成立129款产品，占当月成立总数的6%，较上期保持不变；成立规模达81亿元，环比大幅下降65.24%，同比下降25%，占当月成立总规模的10.79%，较上期降低12.35个百分点。

图2 2019年4月－2022年4月信托资产五大投向规模占比

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

（二）平均收益率环比保持平稳

4月集合信托产品平均收益率保持平稳，平均发行收益率为7.03%，环比下降2bps，同比上涨27bps；平均成立收益率为7.06%，环比上涨2bps，同比上涨19bps。当期集合信托产品发行平均期限为5.02年，成立平均期限为4.99年，成立平均期限环比缩短0.4年。4月以来，我国短期利率不断下降，如6个月SHIBOR利率从2.45%降至2.30%，6个月国债利率从2.06%降至1.88%，反映了在疫情反复等内、外部因素的扰动下，实体经济和城镇就业压力日益增强。预计，货币政策将维持宽松态势，并视疫情对经济的扰动程度，相机抉择是否进一步引导LPR下行。

图3 2019年4月－2022年4月信托产品平均收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理

从分项平均成立收益率来看，各投向产品平均成立收益率普遍上调。具体来看，本期房地产投向平均收益率为7.69%，较上期上涨8bps；金融投向平均收益率为6.59%，较上期上涨2bps；基础产业投向平均收益率为7.04%，较上期上涨4bps；工商企业投向平均收益率为6.92%，较上期上涨4bps。

图4 2019年4月－2022年4月信托产品投向成立收益率（%）

数据来源：用益信托网，国投泰康信托研究发展部整理