最近大家都在聊的这类理财，你还不了解下

资管转型背景下，从国外银行资管产品的经验来看，由于“固收+期权”这种投资结构的理财产品将丰富的挂钩标的、弹性的想象空间以及较低的风险偏好有机结合在一起，成为了银行理财产品的一个组成部分。

本期就给大家介绍该类型产品的各种结构及衍生——二元结构、价差结构和鲨鱼鳍结构，以及区间累积、期间向上/下触碰、自动赎回的衍生结构。

二元结构

二元结构，也叫期末看涨/看跌结构，顾名思义，即根据期末价格来判断是否获得高收益。

老王同学买了一只挂钩沪深300指数的期末看涨二元结构的理财产品，产品期限一个月，期初价格（衍生金融工具投资起始日收盘价）是4000，产品约定如果期末价格（期末观察日收盘价）高于或等于4000，将获得5%的业绩比较基准，而如果未达到，将获得2%的业绩比较基准。

一个月后，如果沪深300指数涨到了4200，那么老王同学将愉快的收获5%的业绩比较基准。而如果沪深300指数一个月后低于4000，那么老王同学也就可能拿到2%的业绩比较基准。

期末看涨二元结构是最简（cu）单（bao）的衍生结构，在上述例子中，只要产品到期时沪深300指数比期初的点位高，就可以相应拿到较高收益。

所以老王只要判断一个月后沪深300指数一定比现在高，就可以买这个结构啦。当然，简（cu）单（bao）的背后，需要牺牲更高收益的可能性，所以老王的最高收益也只能到5%，不会更高咯~

价差结构

价差结构同样也是根据期末价格来判断是否获得高收益，与二元结构这种一锤子买卖不同的是，价差结构的收益与挂钩标的的涨/跌幅度有关，涨跌方向与预期看涨/看跌方向一致的话，幅度越大，到期收益也可能会越高。

当然收益也不是上不封顶的，涨/跌幅度超过一定程度后收益就不变了。

老李同学买了一只挂钩沪深300指数的期末看涨价差结构的理财产品，产品期限也是一个月，期初价格（衍生金融工具投资起始日收盘价）是4000，产品约定如果期末价格低于或等于4000，将可能获得2%的业绩比较基准，而如果高于4000，将在2%业绩比较基准的基础上叠加与涨幅相同的收益，总收益8%封顶。

一个月后，如果沪深300指数涨到了4160，也就是涨了4%，那么老李同学将获得业绩比较基准4% + 2% = 6%，而如果指数上涨更多，例如超过了10%，那么老李同学最多能获得8%的封顶业绩比较基准。

最惨的情况下，如果沪深300指数一个月后低于4000，那么老李同学可能也就能拿到2%的业绩比较基准。

看涨价差结构的收益可以紧紧跟随指数涨幅的步伐，所谓“水涨船高”。所以当老李判断沪深300指数一个月后将大涨，就可以买这个结构啦，指数涨的越多产品收益也越高，最高可以拿到8%的业绩比较基准。

但是如果他没有判断对期限，指数在期间涨了10%后又在期末跌回原点了，那也只能和高收益说拜拜了。

鲨鱼鳍结构

鲨鱼鳍实际上是对前述的价差结构进行了一定的加工。

怎么加工的呢，就是增加了每日观察是否敲出（敲出简单通俗的可理解为超出设置的目标值）的步骤。

由于这个结构的收益示例长得特别像鲨鱼鳍，所以才有了这么可（qi）爱（pa）的名字。具体来看老张同学的例子。

老张同学买了一只挂钩沪深300指数的看涨鲨鱼鳍结构的理财产品，产品期限也是一个月，期初价格是4000，产品约定如果一个月中沪深300的涨幅曾经超过6%，则期末获得4%的业绩比较基准。

而如果期间涨幅均未超过6%，那么与老李购买的看涨价差结构到期收益是一样的。

一个月当中，假设沪深300指数迎来一波利好行情，一下子飙涨10%（超过了6%），那么老李将在产品到期时获得4%的业绩比较基准。而如果期间涨幅均未超过6%，那么就看到期时的指数价格来相应计算收益啦。

看涨鲨鱼鳍结构，适合期间会上涨、又涨的不是特别多的情况，但是如果真的涨很多，也行吧，毕竟还有个敲出收益呢，比起上面说的期间涨了10%后期末又跌回原点只能拿2%业绩比较基准的情况还是好一点。

所以老张就是抱着这样的市场判断心态买了看涨鲨鱼鳍，有机会获取8%的业绩比较基准哦。

别急，咱们继续介绍三个比较常见的衍生结构，分别是区间累积、期间向上/下触碰，以及自动赎回。

区间累积

与上面所讲的主要以期末价格来判断是否高收益的结构有很大不同，区间累积是一个“细水长流”的结构，产品存续期的每个观察日都可以累积收益哦！

如果当天标的的观察价格落在区间内，当天即获高收益，否则当天获低收益，产品到期时根据每日累积的收益来计算最终收益。

老吴同学买了一只挂钩沪深300指数的区间累积结构的理财产品，期限一个月，期间共有20个交易日，产品约定，如果当日沪深300指数收盘价落在期初价格的涨跌幅5%范围内，则当日可能获得6%的业绩比较基准，如果出圈儿了，则可能获得2%的业绩比较基准。

一个月很快过去了，这个月沪深300指数持续震荡，18个交易日都落在了涨跌幅5%的范围内，仅有2个交易日落在区间外，因此老吴同学大概获得了6%x18/20 + 2%x2/20 =5.6%的业绩比较基准。

由于区间累积结构每个观察日都可以累积收益，收益相对平滑而稳健，尤其适合震荡行情。

期间向上/下触碰

这个结构同样也是在整个存续期观察，只要任意一个观察日触碰到障碍价格，就能锁定期末较高收益。

（向上触碰就是观察日收盘价高于或等于障碍价格，向下触碰就是观察日收盘价低于或等于障碍价格）

老叶同学买了一只挂钩沪深300指数的向上触碰产品，期限一个月，产品约定，只要期间任意一个观察日的收盘价高于或等于期初价格的103%（也就是涨幅超过3%），即锁定期末5%的业绩比较基准。而如果期间涨幅均未超过3%，则可能获得2%的业绩比较基准。

一个月期间，沪深300指数迎来一波小行情，冲高5%后又回落，老叶开开心心可能获得5%业绩比较基准。（划重点：一旦冲高即锁定较高收益）

同样，在震荡行情下，或是对未来市场走势不太明确的情况下，这种期间观察的产品相对更合适。

即使上涨后又下跌，仍有机会获取较高收益。

自动赎回结构

自动赎回结构在整个存续期内有多个观察日，一旦某个观察日触碰到障碍价格，产品即提前终止并获得高收益。（看涨自动赎回就是观察日收盘价高于或等于障碍价格，看跌自动赎回就是观察日收盘价低于或等于障碍价格）

与期间向上/下触碰不同的是，期间触碰是一旦触碰就锁定期末高业绩比较基准，产品到期才清算，而自动赎回结构则是如果在某个观察日触碰就会提前终止。

老卢同学买了一只挂钩沪深300指数的看涨自动赎回结构，产品期限半年，每个月观察一次，产品约定，任意一次观察日，沪深300指数收盘价高于或等于期初价格，即可能获得6%的业绩比较基准，同时产品提前终止；

如果最后一次观察仍低于期初价格，则可能获得2%的业绩比较基准。

3个月过去了，沪深300指数在第三个观察日终于比期初价格高了，于是产品提前终止，老卢同学可能获得6%的业绩比较基准。

（划重点：产品并非半年到期，而是在三个月时提前终止）

自动赎回结构是一种“以时间换空间”的结构，设置多个观察日，有多次机会可以触发高收益，非常适合中长期温和看涨（看跌）的行情。

注：文中提及的业绩比较基准均为年化。