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通胀飙升，欧洲央行或最快7月加息！大宗商品会“低头”吗？

来源：期货日报 2022-04-21 09:23:46

面对40年来最高的通货膨胀率，全球越来越多的央行加入到了加息的队伍中……

今年以来，美联储、英国央行、挪威央行、新西兰央行、加拿大央行先后开启加息步伐。而欧洲央行似乎也要向高通胀妥协，结束量化宽松，进一步收紧货币政策。

4月20日，欧洲央行管理委员会成员 Martins Kazaks 表示，“显著的”通胀风险使得欧央行需要进一步收紧货币政策，欧洲央行最快可能在会7月进行加息。值得注意的是，Kazaks 的表态是欧洲央行高级官员首次给出加息的明确时点。

据彭博4月20日报道，欧洲央行管委、德国央行行长纳格尔周三表示，欧洲央行或许能够在第二季度末结束净资产购买行动。他表示，尽管经济前景面临高度不确定性，但通胀率重返2%的可能性越来越小。

德国财政部长林纳德在同一个新闻发布会上说，疫情后的经济复苏尚未开始，通胀风险和供应链问题会对经济稳定造成重大影响。

不过，分析人士认为，加息对抗通胀，或许“药不对症”。

2021年以来，国际天然气、电力、煤炭等能源价格高涨令欧美国家十分头疼。进入2022年以后，受俄乌冲突影响，原油、天然气、铁矿石、铜、黄金等全球重要商品价格继续走高，且波动性大幅提高。

央行加息似乎并没有达到预期的效果。分析人士认为，央行加息的直接目的是降低通胀，抑制商品价格的上涨。然而，地缘政治、疫情等宏观面因素共同推高商品价格走高，进一步推高通胀水平，美国3月CPI高达8.5%再创40年来新高。因此，央行加息控制了流动性，并没有解决供给端和供应链受阻的根本性问题，“治标不治本”。

此外，央行加息带来的另一个重大影响是经济增速放缓。美联储加息后，美国国债市场出现利率倒挂。宝城期货金融研究所负责人程小勇表示，从历史经验来看，美国加息周期都有一个共同的特点，就是到后期收益率曲线变得十分平坦甚至倒挂，10年和2年期的利差会降到零甚至零以下。历史上，美国在加息周期中出现过长债收益率止步不前的情景，尤其以2004—2006年的“格林斯潘之谜”现象最为出名。

美债利率倒挂往往是经济陷入衰退的先兆。1971至今，美国共经历过6轮衰退，分别发生于1974年二季度至1975年二季度、1980年二季度至四季度、1982年、1991年一季度至三季度、2008年四季度至2009年三季度，2020年二季度至四季度，其中除了2022年经济衰退，美债收益率曲线都对美国经济衰退有提前警示作用。

“当前收益率曲线倒挂的情况与20世纪70年代滞胀期类似，因此我们估计美国经济陷入新一轮衰退的可能性很大。未来美联储面对高通胀会持续不断加息，甚至下一次加息的力度会更大，以便全面阻击高通胀，因高通胀是供给冲击和工资——通胀螺旋共振产生的。”程小勇说。

但正如《纽约时报》所言，在俄乌冲突前就已陷入困境的美联储，如今采取的是“摇摇欲坠的平衡行动”。在地缘政治动荡、疫情迟迟无法结束的时期，美国经济能否承受得住加息这一问题无法立刻得到答案。