科博达：智能控制器市场潜力巨大，“牵手”行业巨擘未来可期

随着电动化、智能化和网联化技术发展，加之汽车行业复苏，全球汽车销量稳定，新能源车占比快速提升，汽车零部件行业进入百花齐放阶段。科博达（603786）作为汽车控制器供应商龙头，深耕行业多年，具有一定竞争优势，并成为奔驰、宝马等车企的合作伙伴。

智能控制器前景广阔

根据中汽协数据显示，2021年1-10月国内累计销售汽车2097.0万辆，同比增长6.4%。且今年9月开始，乘用车市场生产复苏，环比增长14%，10月环比9月再次实现14%的增长。随着汽车产销回暖，汽车零部件行业业绩有望恢复并与估值形成双击，行业景气度持续提升。

同时，据中银证券预测，2022年新能源汽车销量约480万辆，同比高增41.2%。而新能源汽车绕不开的一项核心零部件，正是汽车控制器。随着汽车控制器等新产品快速迭代，相关产业链持续受益。

全球智能控制器市场空间大，根据Frost&Sullivan数据显示，2019年全球智能控制器市场空间大约为15462亿美元，同比增长7.1%。而中国每年消耗智能控制器的硬件核心MCU芯片数量占全球的70%左右，因此智能控制器必然是目前国内新能源汽车重点发展领域之一。

汽车智能控制器中最直观的就是照明系统，LED氛围灯已然成为高端车型以及新能源车型的标配。根据汽车之家数据显示，在售的35万以上的高端车型中，氛围灯的渗透率达到80%以上，在所有车型中占比也将近30%。新能源车方面更加突出智能化下的科技感，目前蔚来和理想均实现100%氛围灯装配。

更为重要的是，据中信部数据测算，终端创新所带来的灯控市场增长，市场空间至少在600亿元左右。

科博达主营业务精准聚焦车载控制器。目前，科博达车载控制器业务范围，形成了以照明控制系统为主，电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子以及其他汽车零部件为辅的布局。其中照明系统占主营业务营收的49.66%，车载电子电器和电机控制系统，占比在20%左右。

深耕产品技术拓宽市场

通过在研发方面持续投入，科博达实现了产品迭代升级，并获得了包括奔驰、宝马等大客户的青睐。

科博达灯控在全球居于领先地位，近年来顺应行业发展趋势，已完成从HID光源向LED光源迭代，从LED二代灯控LHC（集成式）向三代灯控LLP（矩阵式）的升级，2021上半年三代灯收入达到4.66亿元，占上半年LED主光源销售总额的81.32%，二代LHC和三代LLP营收占比大约为8.2:1.8。实现在单项产品竞争中超越竞争对手，市场份额逐步提升。

同时，科博达在产品研发方面始终保持高投入，2019年以来，研发费用快速增加，到2021年前三季度研发费用为2.19亿元，同比增长37.37%，占营收比重为10.72%。截至2021上半年，公司研发人员数量同比增长超10%，在研项目合计113个，预计产品整个生命周期销量超过1.68亿只，其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等12个客户全球平台项目。

此外，由于汽车行业集中度高，大众为行业头部企业，因此科博达与大众常年建立稳定合作关系。全球汽车品牌行业销售集中度较高，根据IHS和Marklines全球汽车信息平台数据显示，2016-2020年，年均汽车销量在7000万台左右，其中前十大车厂销量占比保持在70%以上，大众销售数据居于世界领先水平，除2020年以外，均为全球出货量最大的汽车品牌厂商。

目前，科博达面向大众体系的主光源控制器和辅助光源控制器销售量持续增长，其中主光源控制器销售量从2016年的345.1万只增长到2018年的734.63万只，同期大众全球销量数据保持稳定，在大众体系下的渗透率持续提升。

不仅如此，公司近年也在逐步推进客户全球化市场战略，拓宽客户范围，稳定客户结构。已先后拓展到奔驰、宝马、通用、福特、雷诺、日产、PSA等全球知名客户，并与日本斯坦雷合作，获得铃木辅助光源控制器定点项目。今年以来，公司重点推广产品在丰田体系的应用，建立与丰田体系的业务渠道，有望成为丰田的全球供应商。

公司表示，未来将重点围绕境外业务布局、汽车智能化等新技术，通过产业并购或资本合作，整合国内外同行资源，培育和发展新产业，加快业务全球化发展。继续瞄准汽车行业未来的技术方向，结合公司产品战略定位，增加基础性、战略性和前瞻性技术研发投入，值得市场持续关注。