IPO观察|“专精特新”瑜欣电子IPO背后：一朝发迹亲戚朋友跟着“沾光” 涉嫌夸大募投项目效益

财联社（成都，记者 苏启桃）讯，随着资本对科创和中小企业支持力度的加强，一大批专精特新“小巨人”排队涌进资本市场。但在专精特新光环背后，企业资质参差，不少公司内控混乱，12月2日上会的重庆瑜欣平瑞电子股份有限公司（以下简称“瑜欣电子”）即是其中典型。

财联社记者注意到，瑜欣电子一朝发迹，实控人亲戚朋友也跟着“沾光”。同时，公司内控频频出问题，募投项目扩产激进，还涉嫌夸大募投项目效益。

募投项目效益有夸大嫌疑

瑜欣电子成立于2003年，主营通用汽油机及终端产品核心电子控制部件研发、生产及销售，是随着通机点火器等核心电子控制系统技术国产化成长起来的企业之一。

根据中国内燃机工业协会小汽油机分会提供的证明，报告期内，公司产品通用汽油机点火器在全球市占率排名第一，市场份额14%左右；数码变频发电机变流器在全球市占率排名第三，国内第二，国内市场份额约25%。2019年6月，公司被国家工信部选定为第一批专精特新“小巨人”企业。

虽然市场占有率排名靠前，但公司业绩并不稳定。2018年-2020年、2021H1，公司分别实现营收3.99亿元、2.92亿元、4.09亿元、3.09亿元，净利润5437.71万元、3508.30万元、5810.48万元和3966.95万元。

在细分行业规模有限的情况下，公司寄望于产品的迭代。公司称，在节能减排和“碳中和”成为全球共识的背景下，变频发电机逐步替代普通发电机已成为大势所趋。此次IPO，公司拟募资3.58亿元用于数码变频发电机关键电子控制器件产业化项目，项目建成后将新增产能240万件，其中变流器100万件、 磁电机100万件、一键反拖启动模块10万件、一氧化碳报警功能模块30万件。

财联社记者从业内人士处了解到，我国汽油发电机组每年产量在1000万台左右，占全球产量约40%，每年增长约5%。趋势上来看，变频发电机组因节能、噪音小、体积小等多种优势，确为未来一个重要发展方向。

前景较好扩产理所当然，但瑜欣电子募投项目扩产十分激进，且产能消化和效益预计明显有夸大嫌疑。目前，公司变流器产能仅有29万只/年，永磁电机定子、转子分别为38万只/年、45万只/年。因为产能瓶颈，近两年公司有扩产，但力度有限。2020年，变流器、永磁电机定子、转子分别仅扩产2万只、7万只、6万只，2021年仅扩产2万只、6万只、11万只。然而此次募投项目，变流器和永磁电机产能将分别一次性新增100万只。

另外，目前公司变流器国内市场份额为25%，但在阐释产能消化时，却以目标市场占有率30%进行估算。

公司还预计，项目全部投产后将实现5.96亿元/年收入，计算依据中提到，磁电机（定子、转子）产品均价为230元/件。

（募投项目效益预计，招股书截图）

但财联社记者梳理发现，招股书中披露公司永磁电机定子、转子的单价仅为89.80元/只，回复意见中也以永磁电机（定子+转子构成电机）价格170元/只来计算，距离公司募投项目预计的230元/只单价相去甚远。

（公司主要产品均价，招股书截图）

实控人亲戚朋友全“沾光”

瑜欣电子成立于2003年，由胡云平、丁德萍夫妇创立，即便2016年12月开始挂牌新三板，但其股权一直十分集中，为典型的家族企业。目前，胡云平、丁德萍、胡欣睿（二人女儿）以直接和间接方式合计持有公司93.16%的股份，为公司实控人。胡欣睿配偶李韵虽未持股，但其入职公司一年后即2019年7月就开始担任公司总经理职务。

家族企业免不了让亲朋好友沾光，瑜欣电子十分典型。2013年，胡云平兄长的儿子胡扬自主创业，在收购重庆市巴南区八运电器厂火花帽生产设备的基础上，成立了重庆圣安电子有限公司（以下简称“圣安电子”，胡扬持股80%并担任执行经理），主营火花帽。圣安电子成立当年即成为瑜欣电子供应商，持续多年向公司供应火花帽及其它配件。2018年-2020年、2021H1，公司向圣安电子采购火花帽212.26万元、195.52万元、162.30万元、164.88万元，占公司当期采购火花帽总金额的25.04%、25.68%、18.34%、20.60%。

于瑜欣电子体量而言，一年一两百万的采购额并不算什么，但对圣安电子来说，那就是叔叔对侄儿莫大的支持，是胡扬创业成功的关键。公司披露，瑜欣电子采购额占圣安电子该类产品的销售额比例达到80%。

（公司向圣安电子采购情况，招股书截图）

值得一提的是，瑜欣电子不仅是为圣安电子提供80%收入的大客户，还多次将厂房租赁予后者。且在2016年挂牌新三板时，公司并未将双方的交易列为关联交易。2017年6月，公司开始接受申万宏源上市辅导，但直到2020年，才开始将胡扬及其控制的企业认定为关联方。

丁德萍的兄长丁德纯一家控制的重庆渝通机械有限公司（以下简称“重庆渝通”）也曾通过瑜欣电子转贷。2015年3月、2016年4月，重庆渝通为满足银行贷款要求，与公司签订无真实交易背景的采购合同，提请银行审批并委托银行将贷款作为合同采购款直接发放至公司账户，贷款金额合计600万元，银行放款当天公司即将资金转入重庆渝通账户。

另外，实控人好朋友也能分享公司发展成果。2016年7月，公司第二次增资，由重庆市涪陵区云腾物流有限公司、涂景莉等7名投资者以3元/股的价格增资入股，该定价显著低于公允价值。公司称，上述7名股东本人或其亲属朋友与公司创始人相识多年，对公司情况比较熟悉，认可公司管理团队，看好公司和行业的发展前景。

内控频频出问题

如果说家族企业带富亲戚朋友还有情理可讲，那内控频频出问题就需引起关注了。

招股书披露，报告期内公司存在两起违法违规行为，一起为2019年客户百力通向公司空运2台燃气式发电机组用于测试，将发货单据货物名写为“发动机”，后被重庆海关查验发现，补交7840元税金并科处罚款7840元。

2020年11月，瑜欣电子4LZ-1.05小型收割机在湖北存在低档高投以获取农机购置补贴的较重违规行为，今年1月被湖北省农业农村厅农机化管理处采取“取消你企业投档违规产品的补贴资格处理措施，并限期整改”的措施。

另外，2015年，公司2号厂区4号厂房未批先建，公司擅自在九龙坡区西彭镇工业园A分区（自有厂区空地上）修建4号厂房共三层，总建筑面积5546.44平方米，其中有273平方米占压建筑控制线（约超过1.5米），322.15 平方米占压道路红线。后公司遭重庆市规划局九龙坡区分局处罚：对擅自增加的占压道路红线的322.15平方米予以拆除，对4951.29平方米违法建设按建筑工程造价的10%罚款45.77万元，对占压建筑控制线的273平方米按建筑工程造价的10%罚款25.24万元。

值得一提的是，财联社记者从中国裁判文书网查询获悉，瑜欣电子董事长胡云平曾牵涉原中共重庆市九龙坡区委常委、区委统战部部长、中共重庆市南川区委常委王元开受贿案。《刑事裁定书》载明，2013年至2016年，王元开利用职务上的便利，接受瑜欣电子总经理胡某某（即胡云平）请托，为其公司在含谷镇受让土地用于建设厂房、协调办理建设厂房手续、由西彭园区拆迁至高新区、部分违章厂房补办房产证等事项提供帮助。为此，王元开三次收受胡某某贿赂，共计28万元。

（ 胡云平贿赂情况，中国裁判文书网截图）